Les r\u00e9serves officielles d\u2019or de la Chine demeurent nettement inf\u00e9rieures \u00e0 celles des \u00c9tats-Unis, mais des estimations fond\u00e9es sur des achats non d\u00e9clar\u00e9s laissent croire que l\u2019\u00e9cart pourrait \u00eatre moins marqu\u00e9 que ne le sugg\u00e8rent les donn\u00e9es de r\u00e9f\u00e9rence. Les \u00c9tats-Unis d\u00e9clarent un peu plus de 8 133 tonnes, tandis que la Chine en d\u00e9clare 2 346 tonnes, bien que la Banque populaire de Chine n\u2019ait fait \u00e9tat que d\u2019une hausse de 41 tonnes en 2024, alors que des analyses distinctes \u00e9valuent les achats discrets \u00e0 570 tonnes. En mai, des estimations faisaient \u00e9tat de plus de 48 tonnes achet\u00e9es via le march\u00e9 de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 (OTC) de Londres, tandis que l\u2019augmentation officielle des r\u00e9serves n\u2019\u00e9tait que de 10 tonnes; d\u2019autres \u00e9valuations situent l\u2019or mon\u00e9taire de la Chine \u00e0 plus de 5 000 tonnes \u00e0 la fin de 2024, et une autre estimation \u00e0 5 200 tonnes, soit environ 13 % de l\u2019offre d\u2019or hors sol.<\/p>\n
Au rythme actuel d\u2019accumulation, certaines projections avancent que la Chine pourrait d\u00e9passer les \u00c9tats-Unis en moins de cinq ans, des achats additionnels d\u2019environ 2 500 \u00e0 3 000 tonnes \u00e9tant jug\u00e9s r\u00e9alisables sur un horizon de deux \u00e0 cinq ans selon l\u2019approche. Les r\u00e9serves d\u2019or am\u00e9ricaines sont d\u00e9crites comme repr\u00e9sentant environ 5 % de M2, et atteindre le m\u00eame ratio pour la Chine serait associ\u00e9 \u00e0 un besoin d\u2019environ 18 000 tonnes. Par ailleurs, Hong Kong a amorc\u00e9 des op\u00e9rations pilotes d\u2019un syst\u00e8me de compensation et de r\u00e8glement de l\u2019or visant \u00e0 reproduire l\u2019infrastructure de la LBMA, en plus de projets visant un nouveau t\u00e9l\u00e9scripteur de prix HAU.<\/p>\n
Nous croyons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent repositionner activement leurs portefeuilles au cours des prochaines semaines afin de tirer parti de l\u2019accumulation massive et discr\u00e8te d\u2019or par la Chine. M\u00eame si les registres officiels n\u2019affichent que des mises \u00e0 jour modestes, des achats sous le radar laissent entendre que la banque centrale chinoise d\u00e9tiendrait en r\u00e9alit\u00e9 plus de 5 000 tonnes d\u2019or, soit plus du double des chiffres publics. Cette demande cach\u00e9e cr\u00e9e un plancher tr\u00e8s r\u00e9silient pour les prix mondiaux de l\u2019or, que les mod\u00e8les standards n\u00e9gligent compl\u00e8tement.<\/p>\n
\u00c0 la fin de juillet 2026, l\u2019or continue de faire preuve d\u2019une vigueur remarquable, s\u2019\u00e9changeant confortablement au-dessus de 2 400 $ l\u2019once alors que la demande mondiale demeure robuste. De r\u00e9centes donn\u00e9es de n\u00e9gociation indiquent que les march\u00e9s asiatiques de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 enregistrent des volumes records, les primes \u00e0 la Shanghai Gold Exchange d\u00e9passant de fa\u00e7on constante les rep\u00e8res de Londres. Pour profiter de cette tendance, nous recommandons de privil\u00e9gier des options d\u2019achat \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance (calls) afin de capter l\u2019\u00e9lan haussier structurel tout en \u00e9vitant le bruit \u00e0 court terme.<\/p>\n
De plus, l\u2019expansion de nouvelles infrastructures de compensation et de r\u00e8glement de l\u2019or \u00e0 Hong Kong transf\u00e8re rapidement le pouvoir de fixation des prix des centres occidentaux vers l\u2019Est. Cette \u00e9volution signifie qu\u2019il faut regarder au-del\u00e0 des places boursi\u00e8res traditionnelles comme le COMEX et diversifier notre exposition aux produits d\u00e9riv\u00e9s vers des p\u00f4les asiatiques hautement liquides. Tirer parti, via des strat\u00e9gies d\u2019arbitrage, de l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts entre les prix de l\u2019or en Occident et en Orient devrait vraisemblablement g\u00e9n\u00e9rer des rendements importants en ao\u00fbt.<\/p>\n
Pour les traders de contrats \u00e0 terme, nous conseillons de mettre en place des \u00e9carts haussiers de type bull call (bull-call spreads) et des accords de swaps longs afin de se pr\u00e9parer \u00e0 une compression de l\u2019offre sur plusieurs ann\u00e9es. Alors que la Chine vise discr\u00e8tement \u00e0 \u00e9galer les r\u00e9serves am\u00e9ricaines, le march\u00e9 physique de l\u2019or devrait faire face \u00e0 des d\u00e9ficits persistants qui pousseront les prix des contrats \u00e0 terme \u00e0 la hausse. Se positionner d\u00e8s maintenant nous assurera d\u2019\u00eatre du bon c\u00f4t\u00e9 de ce virage massif et historique du pouvoir financier mondial.<\/p>\n\n\n\n