Les \u00c9tats-Unis d\u00e9clarent 8 133,5 tonnes m\u00e9triques d\u2019or, soit environ 261,5 millions d\u2019onces troy, dont quelque 147,3 millions d\u2019onces \u00e0 Fort Knox et le solde \u00e0 la Monnaie de Denver, au d\u00e9p\u00f4t de lingots de West Point et \u00e0 la Federal Reserve Bank of New York. Des responsables du Tr\u00e9sor ont affirm\u00e9 que ces avoirs sont bien pr\u00e9sents et d\u00fbment comptabilis\u00e9s, mais le point de r\u00e9f\u00e9rence souvent cit\u00e9 pour rassurer est une visite en 1974 durant laquelle un seul des 15 compartiments de coffres a \u00e9t\u00e9 ouvert au Congr\u00e8s et aux m\u00e9dias, sans rapprochement des lingots avec les num\u00e9ros de s\u00e9rie, ni pes\u00e9e, ni analyse (essai). Des \u00e9tapes d\u2019inventaire ult\u00e9rieures et des scell\u00e9s inviolables n\u2019ont pas produit une piste d\u2019audit publique compl\u00e8te, laissant des zones d\u2019ombre quant aux rapports, aux registres d\u2019essais, aux historiques de transactions et aux cas o\u00f9 des scell\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 remplac\u00e9s.<\/p>\n
L\u2019attention se porte aussi sur la d\u00e9claration de la Chine. P\u00e9kin indique 2 346 tonnes m\u00e9triques et a augment\u00e9 ses r\u00e9serves d\u00e9clar\u00e9es pendant 21 mois cons\u00e9cutifs; la Banque populaire de Chine a rapport\u00e9 une hausse de 15 tonnes en juin apr\u00e8s un achat de 10 tonnes en mai. Des recherches cit\u00e9es incluent des estimations de plus de 48 tonnes via le march\u00e9 de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 (OTC) de Londres en mai, environ 80 tonnes accumul\u00e9es depuis le d\u00e9but de 2026, et 570 tonnes en 2024 contre 41 d\u00e9clar\u00e9es, les avoirs totaux pouvant d\u00e9passer 5 000 tonnes et les achats non divulgu\u00e9s \u00e9tant plus de dix fois sup\u00e9rieurs aux chiffres officiels. Par ailleurs, Goldman Sachs pr\u00e9voit 4 900 $ US l\u2019once troy d\u2019ici la fin de 2026, tandis que la Chine a import\u00e9 173 tonnes le mois dernier, un sommet en deux ans, alors que la politique du Federal Open Market Committee demeurait un frein \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s le scepticisme croissant entourant les r\u00e9serves officielles d\u2019or, en particulier les 8 133,5 tonnes m\u00e9triques que les \u00c9tats-Unis disent d\u00e9tenir, sans v\u00e9rification ind\u00e9pendante. M\u00eame si des responsables gouvernementaux soutiennent que les r\u00e9serves de Fort Knox sont enti\u00e8rement comptabilis\u00e9es, l\u2019absence d\u2019un v\u00e9ritable audit ind\u00e9pendant depuis les ann\u00e9es 1970 alimente un doute syst\u00e9mique profond. En tant que n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous devrions nous positionner pour tirer profit de ce d\u00e9ficit de confiance sous-jacent en s\u00e9curisant une exposition haussi\u00e8re \u00e0 long terme aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
Nous suivons \u00e9galement une demande physique importante et dissimul\u00e9e de la part des banques centrales mondiales, surtout la Chine, qui accumule discr\u00e8tement beaucoup plus d\u2019or qu\u2019elle n\u2019en d\u00e9clare publiquement. Alors que la Chine a officiellement signal\u00e9 des achats modestes en 2026, des donn\u00e9es externes indiquent qu\u2019elle pourrait en avoir acquis le double via les march\u00e9s de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9. Ce plancher d\u2019achats massif et cach\u00e9 signifie que tout repli \u00e0 court terme des prix dans les prochaines semaines repr\u00e9sente pour nous des points d\u2019entr\u00e9e tr\u00e8s attrayants pour acheter des options d\u2019achat.<\/p>\n
Avec des prix de l\u2019or volatils \u00e0 l\u2019approche d\u2019ao\u00fbt, la pr\u00e9vision haussi\u00e8re de Goldman Sachs \u2014 un cours de 4 900 $ US l\u2019once d\u2019ici la fin de 2026 \u2014 semble de plus en plus r\u00e9aliste. Pour exploiter ce potentiel de hausse, nous recommandons de n\u00e9gocier des options d\u2019achat \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, comme des LEAPs venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance vers la fin de 2026. Cette strat\u00e9gie sur produits d\u00e9riv\u00e9s permet de contourner le bruit de march\u00e9 \u00e0 court terme tout en se positionnant pour une rupture macro\u00e9conomique majeure.<\/p>\n
Nous devrions aussi nous inspirer des investisseurs particuliers chinois, qui ont import\u00e9 l\u2019\u00e9quivalent stup\u00e9fiant de 173 tonnes d\u2019or en un mois pour \u00ab acheter la baisse \u00bb. Dans les prochaines semaines, nous pouvons refl\u00e9ter ce solide soutien physique en vendant des options de vente garanties en esp\u00e8ces (cash-secured puts) sur de grands FNB aurif\u00e8res. Cela nous permet d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re tout en nous pr\u00e9parant \u00e0 acqu\u00e9rir des positions longues \u00e0 rabais si les prix reculent.<\/p>\n
Le contexte actuel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale peut cr\u00e9er des vents contraires temporaires et une \u00e9volution lat\u00e9rale des prix \u00e0 tr\u00e8s court terme. Toutefois, nous croyons que ces pressions de politique mon\u00e9taire finiront par d\u00e9clencher des probl\u00e8mes d\u2019endettement plus profonds, acc\u00e9l\u00e9rant ultimement la d\u00e9pr\u00e9ciation des monnaies fiduciaires. Nous devons profiter des prochaines semaines de consolidation des march\u00e9s pour b\u00e2tir de mani\u00e8re offensive nos portefeuilles de produits d\u00e9riv\u00e9s avant que l\u2019ensemble du march\u00e9 ne r\u00e9agisse pleinement \u00e0 cette ru\u00e9e mondiale vers les actifs tangibles.<\/p>\n\n\n\n