Les r\u00e9sultats du troisi\u00e8me trimestre de l\u2019exercice d\u2019Apple ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes de Wall Street, mais le titre a recul\u00e9 de 4 % en s\u00e9ance prolong\u00e9e apr\u00e8s que les revenus des Services ont \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions. Les ventes des Services ont augment\u00e9 de 12 % sur un an pour atteindre 30,74 G$, sous le consensus de 31,36 G$. Le BPA (GAAP) s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 2,02 $, soit 0,13 $ au-dessus du consensus, tandis que le chiffre d\u2019affaires a atteint 109,42 G$, en hausse de 16 % sur un an et de 460 M$ au-dessus des estimations. Le chiffre d\u2019affaires de la Grande Chine a progress\u00e9 de 22 % sur un an \u00e0 18,82 G$, mais il s\u2019agit d\u2019environ 800 M$ sous les attentes.<\/p>\n
Amazon a \u00e9volu\u00e9 \u00e0 l\u2019inverse, le titre bondissant de 8 % en apr\u00e8s-Bourse apr\u00e8s un d\u00e9passement des attentes au deuxi\u00e8me trimestre. Le BPA (GAAP) est ressorti \u00e0 5,75 $, d\u00e9passant le consensus de la rue de 3,92 $, et le chiffre d\u2019affaires de 200,6 G$ a augment\u00e9 d\u2019environ 20 % sur un an tout en d\u00e9passant les pr\u00e9visions de plus de 4,1 G$. Amazon Web Services a contribu\u00e9 \u00e0 une partie de la hausse, avec des revenus de 42,2 G$, en hausse de 37 % sur un an; \u00e0 titre de comparaison, la croissance avait \u00e9t\u00e9 de 28 % au T1.<\/p>\n
Nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans le secteur techno au cours des prochaines semaines, alors que le march\u00e9 dig\u00e8re ces r\u00e9sultats divergents de deux g\u00e9ants technologiques. Avec Apple en recul en raison d\u2019un l\u00e9ger rat\u00e9 dans sa division Services et Amazon en forte hausse gr\u00e2ce \u00e0 une croissance exceptionnelle du nuage, les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de cette dispersion au moyen de strat\u00e9gies de force relative. Nous recommandons d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) sur Amazon pour profiter de l\u2019\u00e9lan port\u00e9 par le nuage, tout en utilisant simultan\u00e9ment des options de vente baissi\u00e8res (puts) ou des strat\u00e9gies de vente couverte (covered write) sur Apple afin de capitaliser sur la pression \u00e0 court terme post-r\u00e9sultats.<\/p>\n
Pour mettre cela en perspective, des donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que l\u2019asym\u00e9trie (skew) de la volatilit\u00e9 implicite des indices \u00e0 forte pond\u00e9ration technologique s\u2019est accentu\u00e9e, ce qui sugg\u00e8re que les traders anticipent des mouvements plus amples qu\u2019\u00e0 l\u2019habitude. Historiquement, lorsque la croissance d\u2019AWS d\u2019Amazon acc\u00e9l\u00e8re de fa\u00e7on marqu\u00e9e \u2014 comme on l\u2019a vu avec un bond \u00e0 37 % de croissance sur un an \u2014 elle tend \u00e0 soutenir l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me des logiciels destin\u00e9s aux entreprises pendant plusieurs semaines. \u00c0 l\u2019inverse, le repli de 4 % d\u2019Apple en apr\u00e8s-Bourse pr\u00e9sente une configuration classique de consolidation que nous pouvons exploiter en vendant des \u00e9carts de cr\u00e9dit (credit spreads) hors du cours (out-of-the-money) afin de capter une d\u00e9pr\u00e9ciation rapide des primes.<\/p>\n
Nous devons aussi surveiller des indicateurs macro\u00e9conomiques comme les plus r\u00e9cents rapports d\u2019inflation de juillet et le ton de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui dictent actuellement la liquidit\u00e9 globale des march\u00e9s. Alors que les corr\u00e9lations entre actions technologiques diminuent, une approche d\u2019options active plut\u00f4t qu\u2019une d\u00e9tention passive devrait vraisemblablement offrir les meilleurs rendements dans cet environnement. En privil\u00e9giant des transactions en paires neutres au secteur \u2014 \u00eatre long sur l\u2019\u00e9lan du nuage et short sur les vuln\u00e9rabilit\u00e9s du mat\u00e9riel grand public \u2014 nous pouvons prot\u00e9ger nos portefeuilles contre des replis plus larges du march\u00e9 tout en tirant profit de cet \u00e9cart de performance manifeste.<\/p>\n\n\n\n