Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli durant la s\u00e9ance am\u00e9ricaine de jeudi, apr\u00e8s une croissance inf\u00e9rieure aux pr\u00e9visions et un refroidissement de l\u2019inflation de base, tandis qu\u2019un bond soudain du yen japonais a ajout\u00e9 une nouvelle pression sur fond de sp\u00e9culations d\u2019intervention. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a recul\u00e9 d\u2019environ 0,8 % vers 100,00, repassant sous le seuil de 100,00. Le PIB am\u00e9ricain du deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 1,5 % contre 2,1 % attendu, et l\u2019inflation PCE de base a augment\u00e9 de 0,1 % sur un mois contre 0,2 % anticip\u00e9, tandis que le taux sur un an a ralenti \u00e0 3,3 % contre 3,4 %. Les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage se sont \u00e9tablies \u00e0 197 k contre 200 k pr\u00e9vu, mais l\u2019indice des prix du PIB a bondi de 6,3 % comparativement \u00e0 3,6 % attendu.<\/p>\n
L\u2019EUR\/USD a gagn\u00e9 environ 0,5 % pr\u00e8s de 1,1530, alors que le PIB de la zone euro a augment\u00e9 de 0,4 % t\/t contre 0,2 % attendu et de 1,0 % sur un an, l\u2019Espagne affichant 0,7 % t\/t et l\u2019Allemagne, la France et l\u2019Italie 0,2 % chacune; l\u2019inflation en Allemagne a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 2,8 %. Le GBP\/USD a mont\u00e9 d\u2019environ 0,8 % \u00e0 1,3470 apr\u00e8s que la BoE a maintenu le taux directeur \u00e0 3,75 % par un vote de 6 contre 3, trois membres appuyant une hausse de 25 pb. L\u2019USD\/JPY a chut\u00e9 d\u2019environ 2,4 % \u00e0 159,50, et l\u2019AUD\/USD a grimp\u00e9 d\u2019environ 1,1 % \u00e0 0,7030. Le WTI a recul\u00e9 d\u2019environ 0,7 % \u00e0 84 $, tandis que l\u2019or a progress\u00e9 d\u2019environ 1,1 % \u00e0 4 113 $ et l\u2019argent a gagn\u00e9 pr\u00e8s de 3 % vers 59,20 $. Vendredi au programme : la BoJ, attendue inchang\u00e9e \u00e0 1 %, l\u2019inflation de la zone euro (IPCH de base 2,4 % sur un an; global 2,9 % contre 2,8 %), l\u2019ECI am\u00e9ricain \u00e0 0,8 % t\/t, le PIB du Canada \u00e0 0,2 % m\/m, ainsi que le PMI de Chicago et le sentiment de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner de fa\u00e7on agressive pour une poursuite de la faiblesse du dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s que l\u2019indice du dollar (DXY) a cass\u00e9 sous le support psychologique cl\u00e9 de 100,00. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque le DXY passe sous des niveaux ronds majeurs, cela d\u00e9clenche souvent des ventes algorithmiques et un momentum baissier qui perdure. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur le DXY ou de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur le USD pour profiter de cette cassure, d\u2019autant plus que la croissance am\u00e9ricaine ralentit \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 1,5 %.<\/p>\n
La chute soudaine de 2,4 % de l\u2019USD\/JPY \u00e0 159,50 pointe fortement vers une intervention directe des autorit\u00e9s japonaises sur le march\u00e9 des changes, \u00e0 l\u2019image de leurs interventions massives de plusieurs milliards de dollars observ\u00e9es \u00e0 la fin de 2022 et au milieu de 2024. Compte tenu de ce pic de volatilit\u00e9 du yen avant la d\u00e9cision de la Banque du Japon sur les taux, nous conseillons d\u2019acheter des straddles ou des strangles \u00e0 court terme sur des options USD\/JPY. Cette strat\u00e9gie permet de tirer profit de mouvements de prix explosifs dans un sens comme dans l\u2019autre, que la BoJ maintienne ses taux inchang\u00e9s \u00e0 1,0 % ou qu\u2019elle annonce de nouvelles mesures de resserrement.<\/p>\n
Avec un PIB de la zone euro qui d\u00e9passe les attentes \u00e0 0,4 % et une Banque d\u2019Angleterre affichant un vote partag\u00e9 et plus restrictif (6\u20133) pour maintenir son taux \u00e0 3,75 %, les devises europ\u00e9ennes se pr\u00eatent bien \u00e0 une exposition haussi\u00e8re. Nous devrions \u00e9tablir des positions longues sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD au moyen d\u2019\u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads), en visant des niveaux nettement au-dessus de 1,1530 et 1,3470 respectivement. L\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation allemande \u00e0 2,8 % signifie que les d\u00e9cideurs europ\u00e9ens resteront prudents quant \u00e0 des baisses de taux, ce qui procure un solide vent de dos fondamental \u00e0 ces op\u00e9rations.<\/p>\n
Les m\u00e9taux pr\u00e9cieux entrent dans une phase fortement haussi\u00e8re, l\u2019or grimpant pr\u00e8s de 4 113 $ et l\u2019argent bondissant de pr\u00e8s de 3 % vers 59,20 $ gr\u00e2ce \u00e0 une inflation PCE de base am\u00e9ricaine plus mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 0,1 % sur un mois. Nous proposons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019argent, qui surperforment historiquement l\u2019or durant les p\u00e9riodes de baisse des rendements am\u00e9ricains et d\u2019affaiblissement du billet vert. Se positionner via des calls longs sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux offre un excellent ratio risque\/rendement, alors que les investisseurs recherchent des valeurs refuges face aux signaux de stagflation dans l\u2019\u00e9conomie au sens large.<\/p>\n\n\n\n