L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a recul\u00e9 jeudi apr\u00e8s un net raffermissement du yen japonais (JPY), alimentant des sp\u00e9culations sur un soutien officiel au Japon, bien que Tokyo n\u2019ait confirm\u00e9 aucune intervention. L\u2019USD\/JPY a chut\u00e9 de pr\u00e8s de 480 pips et est pass\u00e9 sous 160, tandis que le DXY s\u2019\u00e9changeait autour de 100, en baisse d\u2019environ 0,80 % sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t 99,87 \u2014 son plus bas niveau depuis le 17 juin.<\/p>\n
Les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines ont ajout\u00e9 \u00e0 la pression. Le PIB a progress\u00e9 \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 1,5 % au deuxi\u00e8me trimestre, contre 2,1 % attendu, et a ralenti par rapport \u00e0 2,1 % au premier trimestre, selon le Bureau of Economic Analysis. L\u2019indice des prix PCE de base a augment\u00e9 de 0,1 % en juin, en baisse apr\u00e8s 0,3 % en mai et sous le consensus de 0,2 %, tandis que le taux annuel a ralenti \u00e0 3,3 % contre 3,4 %, conforme aux attentes; le revenu personnel a progress\u00e9 de 0,2 % et les d\u00e9penses personnelles de 0,3 %. La veille, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) a maintenu ses taux \u00e0 3,50 %\u20133,75 %, avec trois dissidents en faveur d\u2019une hausse de 25 points de base; l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuait les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse en septembre \u00e0 environ 55 %, en baisse par rapport \u00e0 pr\u00e8s de 60 % avant la publication, alors que la prime g\u00e9opolitique du p\u00e9trole demeurait.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s des changes en achetant des straddles \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/JPY. L\u2019historique montre que lorsque Tokyo intervient \u2014 comme lors de l\u2019intervention massive de 5,53 billions de yens en juillet 2024 \u2014 la volatilit\u00e9 a tendance \u00e0 se regrouper et \u00e0 d\u00e9clencher un d\u00e9bouclage brutal des op\u00e9rations de carry trade sur plusieurs jours. Avec l\u2019USD\/JPY qui passe sous le seuil de 160, nous nous attendons \u00e0 ce que les fortes fluctuations se poursuivent, alors que les algorithmes de n\u00e9gociation automatis\u00e9e et les appels de marge forcent de nouvelles liquidations.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) afin de tirer parti des fissures grandissantes dans l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique des \u00c9tats-Unis. Le repli de la croissance du PIB du T2 \u00e0 1,5 % et une inflation PCE de base annuelle mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 3,3 % sugg\u00e8rent que la posture restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale commence enfin \u00e0 refroidir l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure. Ce virage macro\u00e9conomique rend le DXY vuln\u00e9rable \u00e0 une correction plus profonde vers le niveau de 98, surtout \u00e0 mesure que les attentes de hausse de taux pour septembre reculent.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous devrions cibler les contrats \u00e0 terme \u00e0 court terme sur les Fed Funds afin de capter l\u2019\u00e9volution des probabilit\u00e9s concernant la prochaine d\u00e9cision de la banque centrale. M\u00eame si trois d\u00e9cideurs plus hawkish ont vot\u00e9 pour une hausse, l\u2019outil CME FedWatch montre que le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre \u00e0 55 %. N\u00e9gocier cet \u00e9cart en prenant une position acheteuse sur des contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat nous permet de profiter du fait que le march\u00e9 int\u00e8gre de plus en plus une pause prolong\u00e9e plut\u00f4t qu\u2019une nouvelle hausse de taux.<\/p>\n
Enfin, nous devons couvrir nos paris baissiers sur le dollar en d\u00e9tenant des options d\u2019achat (calls) longues sur le p\u00e9trole brut. Les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient continuent de soutenir les prix mondiaux du p\u00e9trole, ce qui, historiquement, agit comme un tampon contre la d\u00e9sinflation. Ce risque d\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie signifie que la Fed maintiendra probablement les taux dans la fourchette actuelle de 3,50 %\u20133,75 % plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipe, cr\u00e9ant un environnement tr\u00e8s favorable aux strat\u00e9gies d\u2019\u00e9carts (spreads) sur options.<\/p>\n\n\n\n