La plus r\u00e9cente adjudication de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 4 semaines s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,63 %, en baisse par rapport \u00e0 3,73 % lors de la vente pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement r\u00e9duit le rendement \u00e0 tr\u00e8s court terme sur cette \u00e9ch\u00e9ance de 0,10 point de pourcentage.<\/p>\n\n
Nous observons un changement marqu\u00e9 sur les march\u00e9s de la dette \u00e0 court terme, alors que le rendement de la derni\u00e8re adjudication des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 4 semaines a recul\u00e9 \u00e0 3,63 %, contre 3,73 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette baisse de 10 points de base refl\u00e8te un consensus grandissant selon lequel la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale poursuivra l\u2019assouplissement de sa politique mon\u00e9taire. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent s\u2019ajuster rapidement \u00e0 cette tendance baissi\u00e8re qui s\u2019acc\u00e9l\u00e8re sur les rendements \u00e0 court terme au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de ce virage, nous recommandons d\u2019augmenter les positions longues dans les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historiquement, lorsque les rendements \u00e0 court terme passent sous des niveaux cl\u00e9s, les march\u00e9s des contrats \u00e0 terme int\u00e8grent rapidement des baisses de taux plus agressives. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur ces contrats \u00e0 terme de taux courts offre une approche \u00e0 fort effet de levier pour profiter de l\u2019ajustement du march\u00e9.<\/p>\n\n
Des rendements plus faibles signifient aussi des co\u00fbts d\u2019emprunt plus bas, ce qui alimente g\u00e9n\u00e9ralement un rallye dans les secteurs boursiers ax\u00e9s sur la croissance. Nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019\u00e9carts haussiers par options d\u2019achat (bullish call spreads) sur les principaux indices boursiers afin de capter cet \u00e9lan. Par ailleurs, il faut suivre de pr\u00e8s les options sur indices, car les phases de transition des taux peuvent provoquer de br\u00e8ves pointes de volatilit\u00e9 li\u00e9es aux activit\u00e9s de couverture.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes indiquent que les attentes de baisses de taux pour les prochaines r\u00e9unions d\u2019automne des banques centrales d\u00e9passent d\u00e9sormais 80 %. Cette tendance rappelle le cycle d\u2019assouplissement de la fin de 2019, o\u00f9 les premiers reculs des rendements des bons \u00e0 court terme avaient pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un important rallye des produits d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 revenu fixe. Positionner nos portefeuilles en vue d\u2019une baisse soutenue des rendements au cours des prochaines semaines demeure l\u2019option la plus logique.<\/p>\n\n\n\n