L\u2019AUD\/JPY a recul\u00e9 jeudi, le yen japonais s\u2019\u00e9tant fortement appr\u00e9ci\u00e9 face aux principales devises, alimentant les sp\u00e9culations de march\u00e9 sur une intervention officielle apr\u00e8s que l\u2019USD\/JPY eut atteint plus t\u00f4t ce mois-ci un sommet de 40 ans. Au moment d\u2019\u00e9crire ces lignes, la paire se situait autour de 111,70, en baisse d\u2019environ 1,75 % sur la s\u00e9ance et \u00e0 son plus bas niveau depuis le 3 juillet. L\u2019USD\/JPY a chut\u00e9 de pr\u00e8s de 480 pips sous 160, sans confirmation de Tokyo, m\u00eame si les autorit\u00e9s ont averti qu\u2019elles se tenaient pr\u00eates \u00e0 r\u00e9agir \u00e0 des mouvements excessifs des devises, tandis que Reuters a rapport\u00e9 que les autorit\u00e9s envisageaient d\u2019intervenir sans pr\u00e9avis.<\/p>\n\n
L\u2019attention se tourne maintenant vers la d\u00e9cision de la Banque du Japon de vendredi, ainsi que l\u2019IPC de Tokyo et le taux de ch\u00f4mage, la BoJ devant largement maintenir son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 1,00 %. Le dollar australien \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 sous pression apr\u00e8s des donn\u00e9es d\u2019inflation plus faibles : l\u2019IPC a recul\u00e9 de 0,1 % sur un mois en juin, contre des attentes d\u2019une hausse de 0,2 %, apr\u00e8s une baisse de 0,7 % en mai. Sur un an, l\u2019inflation a ralenti \u00e0 3,8 % contre 4,0 %, ce qui temp\u00e8re les attentes d\u2019une hausse de taux de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie (RBA) en ao\u00fbt.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue sur les paires en yen au cours des prochaines semaines, les interventions soudaines du gouvernement japonais demeurant un risque constant. Alors que l\u2019USD\/JPY est pass\u00e9 brutalement sous le seuil de 160 \u00e0 partir de ses r\u00e9cents sommets pluri-d\u00e9cennaux, les op\u00e9rateurs d\u2019options devraient envisager l\u2019achat de straddles \u00e0 court terme afin de tirer profit d\u2019importants mouvements de prix non annonc\u00e9s. Les donn\u00e9es historiques du minist\u00e8re japonais des Finances montrent qu\u2019il a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 billions de yens (62 G$ US) lors d\u2019interventions similaires \u00e0 la fin du printemps, preuve que Tokyo est tout \u00e0 fait pr\u00eat \u00e0 frapper de nouveau sans avertissement.<\/p>\n\n
Pour l\u2019AUD\/JPY, nous recommandons de mettre en \u0153uvre des strat\u00e9gies baissi\u00e8res \u00e0 l\u2019aide de d\u00e9riv\u00e9s, comme des options de vente (puts) ou des \u00e9carts baissiers par options de vente (bear put spreads), en visant une glissade sous le niveau de 111,00. Le refroidissement de l\u2019inflation en Australie, r\u00e9cemment retomb\u00e9e \u00e0 3,8 % sur un an, a fortement r\u00e9duit les probabilit\u00e9s de nouvelles hausses de taux de la RBA. Cet \u00e9cart de rendement qui s\u2019\u00e9largit, combin\u00e9 au changement de cap de politique mon\u00e9taire qui se profile \u00e0 la BoJ, rend le dollar australien tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 d\u2019autres liquidations.<\/p>\n\n
Les op\u00e9rateurs devraient aussi surveiller de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es sur l\u2019IPC de Tokyo et sur le taux de ch\u00f4mage afin d\u2019\u00e9valuer les prochains gestes de la Banque du Japon. La volatilit\u00e9 implicite sur le march\u00e9 des options de change a fortement augment\u00e9, ce qui indique que les investisseurs institutionnels se couvrent activement contre un d\u00e9bouclage plus profond de la populaire strat\u00e9gie de portage (carry trade) en yen. Nous sugg\u00e9rons de maintenir des ordres stop-loss serr\u00e9s sur toute position acheteuse restante en AUD\/JPY et d\u2019utiliser des swaps de devises pour g\u00e9rer l\u2019\u00e9volution rapide des diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n