Les prix de l\u2019or ont rebondi apr\u00e8s que le Federal Open Market Committee a maintenu les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s, et alors que le pr\u00e9sident Warsh a laiss\u00e9 entendre qu\u2019il \u00e9tait dispos\u00e9 \u00e0 \u00ab regarder au travers \u00bb d\u2019un choc inflationniste tout en s\u2019\u00e9loignant d\u2019une d\u00e9pendance stricte aux donn\u00e9es. TD Securities a indiqu\u00e9 que la revalorisation qui a suivi a repouss\u00e9 les attentes de hausses de taux de septembre \u00e0 d\u00e9cembre, mais que ce glissement ne modifie pas de fa\u00e7on significative la toile de fond plus large pour le m\u00e9tal. La banque a toutefois maintenu que les attentes r\u00e9siduelles de resserrement additionnel devraient plafonner tout \u00e9lan haussier marqu\u00e9 dans l\u2019ensemble des m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
Le positionnement demeure la principale contrainte. TD Securities a d\u00e9crit des positions vendeuses bien ancr\u00e9es chez les Commodity Trading Advisors (CTA), qui exigeraient un mouvement au-dessus de 4 200 $ US l\u2019once pour ne d\u00e9clencher qu\u2019une couverture de positions courtes tr\u00e8s limit\u00e9e, tandis que des niveaux autour de 4 300 $ US l\u2019once sont associ\u00e9s \u00e0 des sc\u00e9narios susceptibles de g\u00e9n\u00e9rer des positions nettes acheteuses notables. Les simulations de prix de la firme pointaient vers un potentiel haussier asym\u00e9trique dans cette zone, mais elle s\u2019attend \u00e0 ce que les gains n\u2019atteignent pas ces niveaux de d\u00e9clenchement des CTA.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de demeurer prudents et d\u2019\u00e9viter de courir apr\u00e8s le r\u00e9cent rebond des prix de l\u2019or \u00e0 la suite de la plus r\u00e9cente r\u00e9union du Federal Open Market Committee. M\u00eame si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a d\u00e9cid\u00e9 de maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat stables, le report des attentes de hausses de taux de septembre \u00e0 d\u00e9cembre ne change pas les perspectives \u00e0 moyen terme. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 hausse plafonn\u00e9e, comme la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors du cours (out-of-the-money), afin de tirer parti de ce momentum haussier limit\u00e9.<\/p>\n
Les grands fonds algorithmiques et les commodity trading advisors d\u00e9tiennent actuellement d\u2019importantes positions courtes qu\u2019il sera difficile de d\u00e9loger. Selon nous, l\u2019or doit grimper au-dessus de 4 200 $ US l\u2019once simplement pour forcer une couverture minimale des positions vendeuses, et il faudrait un saut au-del\u00e0 de 4 300 $ US l\u2019once pour transformer ces acteurs en acheteurs nets. Comme nous anticipons que les prix resteront sous ces seuils \u00e9lev\u00e9s, miser d\u00e8s maintenant sur une rupture majeure comporte trop de risques.<\/p>\n
Historiquement, l\u2019or tend \u00e0 peiner lorsque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat demeurent \u00e9lev\u00e9s, comme \u00e0 la fin de 2022, lorsque la hausse des rendements a entra\u00een\u00e9 les prix vers 1 620 $ US l\u2019once. M\u00eame si les banques centrales ont soutenu le march\u00e9 en achetant plus de 1 000 tonnes d\u2019or par ann\u00e9e au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, les vents contraires macro\u00e9conomiques limitent encore les phases haussi\u00e8res durables. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient donc privil\u00e9gier des strat\u00e9gies en corridor, en s\u2019attendant \u00e0 ce que l\u2019or demeure solidement sous la r\u00e9sistance de 4 200 $ US au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n