Le dollar am\u00e9ricain peine \u00e0 rebondir apr\u00e8s le statu quo restrictif (\u00ab hawkish hold \u00bb) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, et la rh\u00e9torique sur l\u2019inflation du pr\u00e9sident Kevin Warsh ne parvient pas \u00e0 faire bouger la tarification du march\u00e9. Le repli initial du billet vert a \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9 par le retrait, par les march\u00e9s, des probabilit\u00e9s r\u00e9siduelles de 30 % d\u2019une hausse des taux en juillet, tandis que la courbe des taux am\u00e9ricaine s\u2019est pentifi\u00e9e : les anticipations de taux \u00e0 court terme ont diminu\u00e9, tirant vers le bas l\u2019avant de la courbe, et les attentes d\u2019inflation \u00e0 plus long terme ont augment\u00e9, soutenant l\u2019extr\u00e9mit\u00e9 longue. Les rendements obligataires sont en hausse sur l\u2019ensemble de la courbe, appuy\u00e9s par des prix du p\u00e9trole brut plus fermes, et les contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines progressent l\u00e9g\u00e8rement apr\u00e8s les bons r\u00e9sultats de Microsoft.<\/p>\n\n
Le Brent devrait demeurer dans une fourchette entre 70 $ et 100 $, ce qui cadre avec une nouvelle phase d\u2019escalade \u00ab g\u00e9r\u00e9e \u00bb des tensions g\u00e9opolitiques. La re-tarification des taux a laiss\u00e9 le dollar sur la d\u00e9fensive, m\u00eame si les rendements montaient, et le mouvement de la courbe a signal\u00e9 un glissement du risque de resserrement imm\u00e9diat vers une plus forte compensation pour l\u2019inflation aux \u00e9ch\u00e9ances plus longues. L\u2019article pr\u00e9cise avoir \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et r\u00e9vis\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Avec l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) passant sous le seuil de 101,50 \u00e0 la suite de la plus r\u00e9cente d\u00e9cision de la Fed, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des positions vendeuses sur le dollar. L\u2019incapacit\u00e9 de la devise \u00e0 se redresser malgr\u00e9 des commentaires restrictifs laisse entendre que la pression acheteuse s\u2019est tarie. Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/USD ou des options de vente (puts) sur USD\/JPY afin de capter une poursuite du repli au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
La forte pentification de la courbe des taux am\u00e9ricaine \u2014 le rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 2 ans reculant \u00e0 4,10 %, tandis que le 10 ans se rapprochait de 4,55 % \u2014 offre une occasion de choix pour les strat\u00e8ges de taux. Nous conseillons de miser sur cette tendance au moyen d\u2019options de pentification (\u00ab curve-steepener \u00bb) ou de swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui profitent d\u2019un \u00e9cart qui s\u2019\u00e9largit. Historiquement, des p\u00e9riodes semblables o\u00f9 la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la Fed s\u2019\u00e9rode ont vu les rendements \u00e0 long terme bondir, les investisseurs exigeant des primes de terme plus \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n
Dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie, la consolidation du Brent autour de 82 $US le baril concorde parfaitement avec notre fourchette attendue de 70 $ \u00e0 100 $. Comme les pouss\u00e9es g\u00e9opolitiques demeurent contr\u00f4l\u00e9es, nous sugg\u00e9rons de vendre des options hors du cours (\u00ab out-of-the-money \u00bb) afin d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re. La mise en place de \u00ab iron condors \u00bb sur les contrats \u00e0 terme sur le Brent appara\u00eet comme une strat\u00e9gie potentiellement tr\u00e8s rentable pour ao\u00fbt.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, les solides r\u00e9sultats de g\u00e9ants technos \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation comme Microsoft \u2014 qui a r\u00e9cemment affich\u00e9 une croissance des revenus de 16 % sur un an \u2014 soutiennent la r\u00e9silience du S&P 500. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce coussin aliment\u00e9 par la techno limite le repli g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9, ce qui rend attrayante une strat\u00e9gie de \u00ab bull put spreads \u00bb sur options d\u2019indice. Cela permet aux op\u00e9rateurs d\u2019encaisser une prime pendant que le portrait macro\u00e9conomique plus large se stabilise.<\/p>\n\n\n\n