L\u2019inflation de base des d\u00e9penses personnelles de consommation (PCE) aux \u00c9tats-Unis, l\u2019indicateur privil\u00e9gi\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour mesurer les pressions sous-jacentes sur les prix, a progress\u00e9 de 3,3 % sur un an en juin, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette lecture indique que l\u2019inflation de base est demeur\u00e9e \u00e9lev\u00e9e par rapport \u00e0 l\u2019objectif de long terme de la Fed, tandis que ces donn\u00e9es offrent un nouvel instantan\u00e9 des tendances des prix dans l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n
Le r\u00e9sultat de juin s\u2019inscrit dans les pr\u00e9visions, sans surprise \u00e0 la hausse ni \u00e0 la baisse, ce qui renforce un profil d\u2019inflation \u00e0 court terme plus stable. Avec un PCE de base maintenu \u00e0 3,3 % sur un an, l\u2019attention demeure tourn\u00e9e vers la question de savoir si les prochaines publications montreront un refroidissement additionnel de l\u2019inflation des services et une d\u00e9sinflation plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e dans l\u2019ensemble du panier de consommation.<\/p>\n\n
Le fait que l\u2019inflation PCE de base de juin s\u2019\u00e9tablisse exactement \u00e0 3,3 % correspond \u00e0 ce que le march\u00e9 anticipait, ce qui ram\u00e8ne une vague de calme dans le syst\u00e8me financier. Nous estimons que les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de cette absence de surprise en privil\u00e9giant, au cours des prochaines semaines, des strat\u00e9gies misant sur l\u2019\u00e9crasement de la volatilit\u00e9. Historiquement, lorsque les donn\u00e9es d\u2019inflation sont parfaitement align\u00e9es sur le consensus, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du Cboe (VIX) a tendance \u00e0 reculer \u2014 ce que nous avons r\u00e9cemment observ\u00e9, l\u2019indice glissant de nouveau vers le seuil de 12,5.<\/p>\n\n
Comme la prime des options s\u2019\u00e9rode rapidement, nous recommandons de vendre des straddles et des strangles hors du cours sur les principaux FNB d\u2019indices, comme le SPY et le QQQ. Les statistiques provenant d\u2019\u00e9pisodes pass\u00e9s de PCE \u00ab neutre \u00bb montrent que les vendeurs d\u2019options captent jusqu\u2019\u00e0 15 % de prime suppl\u00e9mentaire au cours des cinq premi\u00e8res s\u00e9ances suivant l\u2019annonce, comparativement aux semaines tr\u00e8s volatiles. En conservant des \u00e9ch\u00e9ances courtes \u2014 id\u00e9alement entre 14 et 30 jours \u2014, nous pourrons maximiser la vitesse de cette \u00e9rosion de valeur temps.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s des taux, l\u2019impression \u00e0 3,3 % consolide les attentes selon lesquelles la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra le cap, r\u00e9duisant les mouvements brusques des rendements des obligations du Tr\u00e9sor. Nous sugg\u00e9rons d\u2019examiner les options sur le SOFR (Secured Overnight Financing Rate) \u00e0 court terme afin de profiter d\u2019une fourchette de taux d\u00e9sormais bien encadr\u00e9e. Les tendances de n\u00e9gociation observ\u00e9es au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es montrent que les \u00e9carts de swap se resserrent de fa\u00e7on marqu\u00e9e lorsque l\u2019inflation correspond aux estimations, ce qui fait des iron condors \u00e9troits une strat\u00e9gie tr\u00e8s viable.<\/p>\n\n
Pour les n\u00e9gociateurs d\u2019options sur actions, il convient de d\u00e9placer l\u2019attention vers des secteurs d\u00e9fensifs comme les services publics et les biens de consommation de base, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite a recul\u00e9 encore plus rapidement. Les volumes de transaction ont g\u00e9n\u00e9ralement tendance \u00e0 s\u2019essouffler pendant le creux estival d\u2019ao\u00fbt, ce qui favorise davantage les vendeurs d\u2019options que les acheteurs. Nous voulons \u00e9viter, pour l\u2019instant, d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) directement sur les titres technologiques \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9, car leurs primes sont actuellement trop ch\u00e8res par rapport au mouvement r\u00e9el des prix.<\/p>\n\n\n\n