La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu ses taux inchang\u00e9s \u00e0 3,50 %\u20133,75 %, alors que trois membres du FOMC ont exprim\u00e9 leur dissidence en faveur d\u2019une hausse imm\u00e9diate de 25 pdb. Le communiqu\u00e9 a d\u00e9crit l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique comme progressant \u00e0 un \u00ab rythme solide \u00bb, a indiqu\u00e9 que le march\u00e9 du travail demeurait globalement stable et a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que l\u2019inflation \u00e9volue au-dessus de l\u2019objectif de 2 % de la Fed. Toutefois, le pr\u00e9sident Kevin Warsh n\u2019a donn\u00e9 aucune indication en vue d\u2019un mouvement en septembre, pr\u00e9sentant plut\u00f4t les perspectives comme d\u00e9pendantes des donn\u00e9es et pr\u00e9servant la marge de man\u0153uvre de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s penchaient vers une hausse en septembre si juillet se soldait par un statu quo, mais ces attentes se sont att\u00e9nu\u00e9es apr\u00e8s les commentaires de Warsh, ramenant septembre \u00e0 un v\u00e9ritable pile ou face. La r\u00e9action imm\u00e9diate a vu les rendements des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 deux ans reculer et le dollar s\u2019affaiblir, malgr\u00e9 le ton restrictif de la Fed sur l\u2019inflation et la croissance. L\u2019attention s\u2019est ensuite tourn\u00e9e vers l\u2019indice du dollar, avec 100,300 cit\u00e9 comme prochain niveau de soutien; une cassure sous ce seuil renforcerait un sc\u00e9nario baissier, tandis que des donn\u00e9es d\u2019inflation plus fermes pourraient raviver les anticipations de resserrement et modifier la trajectoire du dollar.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite de la d\u00e9cision d\u2019hier de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 3,50 %\u20133,75 %, nous croyons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une faiblesse \u00e0 court terme du dollar am\u00e9ricain. M\u00eame si trois d\u00e9cideurs ont exprim\u00e9 leur dissidence en faveur d\u2019une hausse imm\u00e9diate, le refus du pr\u00e9sident Kevin Warsh de s\u2019engager en vue d\u2019une hausse en septembre a pris le march\u00e9 \u00e0 contre-pied. Cette h\u00e9sitation a fait chuter la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse en septembre de plus de 60 % \u00e0 un quasi pile ou face, \u00e0 48 %.<\/p>\n\n
Nous devrions surveiller de pr\u00e8s l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), qui \u00e9volue actuellement autour de 101,10 et montre des signes clairs de momentum baissier. Historiquement, lorsque la Fed adopte une pause d\u00e9pendante des donn\u00e9es, le dollar a tendance \u00e0 retester des niveaux de soutien psychologiques majeurs \u2014 qui se situent ici \u00e0 100,300. Si nous observons une cassure nette sous 100,300, cela d\u00e9clenchera probablement des ventes additionnelles automatis\u00e9es et acc\u00e9l\u00e9rera les positions vendeuses sur les march\u00e9s des options et des contrats \u00e0 terme.<\/p>\n\n
Pour les traders d\u2019options, nous recommandons d\u2019envisager des strat\u00e9gies baissi\u00e8res \u00e0 court terme sur le dollar, comme l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le DXY ou la vente du USD contre des devises du G10 plus robustes. La vente de prime sur des paires en USD au moyen d\u2019\u00e9carts haussiers (call spreads) pourrait aussi s\u2019av\u00e9rer tr\u00e8s rentable si le dollar demeure en corridor ou glisse davantage. Cela dit, il faut rester agile, car la prochaine s\u00e9rie de donn\u00e9es sur l\u2019inflation pourrait rapidement inverser cette tendance.<\/p>\n\n
La Fed a redonn\u00e9 le contr\u00f4le au calendrier \u00e9conomique, ce qui signifie que les prochaines publications de l\u2019IPC de juillet et des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) agiront comme catalyseurs majeurs de volatilit\u00e9. Historiquement, lors de pauses similaires de la Fed \u00e0 la fin de 2023, des hausses inattendues de l\u2019IPC de base ont rapidement forc\u00e9 les acteurs du march\u00e9 \u00e0 revaloriser les probabilit\u00e9s de hausses de taux, provoquant de forts retournements des rendements des bons du Tr\u00e9sor. Nous conseillons de garder des tailles de position prudentes avant ces publications afin d\u2019\u00e9viter de se retrouver du mauvais c\u00f4t\u00e9 de mouvements brusques.<\/p>\n\n
Dans l\u2019univers des d\u00e9riv\u00e9s sur titres \u00e0 revenu fixe, nous devrions surveiller le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans, qui a recul\u00e9 imm\u00e9diatement apr\u00e8s la conf\u00e9rence de presse d\u2019hier. Si les rendements continuent de glisser sous les niveaux de soutien r\u00e9cents, cela confirmera que le march\u00e9 mise plus largement sur une pause prolong\u00e9e de la Fed. N\u00e9gocier des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme pour refl\u00e9ter une Fed plus patiente semble une strat\u00e9gie \u00e0 forte probabilit\u00e9 de succ\u00e8s pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n