La Banque d\u2019Angleterre a maintenu son taux directeur \u00e0 3,75 %, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Cette d\u00e9cision laisse l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire inchang\u00e9e, alors que les d\u00e9cideurs \u00e9valuent les conditions actuelles.<\/p>\n\n
Le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire a vot\u00e9 \u00e0 6 contre 3 pour maintenir les taux, tandis que trois membres ont exprim\u00e9 leur dissidence en faveur d\u2019une hausse. Ce vote divis\u00e9 souligne des points de vue divergents au sein du comit\u00e9 quant \u00e0 la prochaine \u00e9tape appropri\u00e9e de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s de la livre sterling \u00e0 la suite de la d\u00e9cision de la Banque d\u2019Angleterre de maintenir le taux directeur \u00e0 3,75 %. M\u00eame si la pause \u00e9tait largement anticip\u00e9e, le partage des votes 6-3 r\u00e9v\u00e8le une tonalit\u00e9 \u00e9tonnamment hawkish, trois membres plaidant activement pour une hausse de taux. Cette division indique que la lutte domestique contre une inflation persistante n\u2019est pas termin\u00e9e, ce qui devrait probablement retarder tout plan d\u2019assouplissement mon\u00e9taire \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous voyons de solides arguments pour se positionner en faveur d\u2019une livre sterling plus forte face \u00e0 l\u2019euro et au dollar am\u00e9ricain. La volatilit\u00e9 implicite des options GBP\/USD \u00e0 court terme a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour d\u2019un niveau relativement faible de 6,2 %, ce qui fait des options d\u2019achat (calls) sur la livre une fa\u00e7on abordable de capter un mouvement haussier. Nous recommandons de privil\u00e9gier des spreads haussiers de calls (bull call spreads) au cours des deux \u00e0 trois prochaines semaines afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une appr\u00e9ciation de la livre tout en limitant le co\u00fbt des primes.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de taux, le vote hawkish 6-3 nous oblige \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer notre positionnement sur les contrats \u00e0 terme de l\u2019indice Sterling Overnight Index Average (SONIA). Les march\u00e9s financiers int\u00e9graient auparavant une probabilit\u00e9 de 60 % d\u2019une nouvelle baisse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, une anticipation qui appara\u00eet maintenant tr\u00e8s (trop) optimiste. Nous estimons qu\u2019une position vendeuse sur les contrats SONIA de d\u00e9cembre 2026 est une approche judicieuse, alors que le march\u00e9 revalorise la courbe afin de refl\u00e9ter un contexte de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de la dette, les rendements des obligations du gouvernement britannique ont historiquement bondi de 10 \u00e0 15 points de base dans les jours suivant des votes aussi divis\u00e9s au sein d\u2019une banque centrale. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des strat\u00e9gies de straddle acheteur sur les contrats \u00e0 terme sur gilts afin de tirer parti de mouvements marqu\u00e9s des rendements sans devoir en pr\u00e9voir pr\u00e9cis\u00e9ment la direction. Cette strat\u00e9gie de volatilit\u00e9 \u00e0 biais directionnel neutre aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles pendant que le march\u00e9 assimile les donn\u00e9es \u00e0 venir sur la croissance des salaires et l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n