La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s, tandis que le pr\u00e9sident Warsh a parl\u00e9 pendant environ 45 minutes sans exposer clairement la logique derri\u00e8re la d\u00e9cision du FOMC. Cette absence de clart\u00e9 a co\u00efncid\u00e9 avec une liquidation sur la partie longue du march\u00e9 des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, accentuant la pente de la courbe des taux et faisant reculer le dollar am\u00e9ricain. L\u2019\u00e9cart 2s10s a enregistr\u00e9 son plus fort bond depuis ao\u00fbt dernier, renfor\u00e7ant un mouvement que le march\u00e9 a interpr\u00e9t\u00e9 comme n\u00e9gatif pour le billet vert.<\/p>\n\n
La discussion a aussi port\u00e9 sur l\u2019ampleur du stimulus provenant du bilan de la Fed, soulevant la possibilit\u00e9 que tout ajustement de sa taille survienne plus t\u00f4t que ce qui \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 dans les prix. Le pr\u00e9sident Trump a ajout\u00e9 au contexte en d\u00e9clarant, \u00e0 la fin de la conf\u00e9rence de presse, que \u00ab Warsh aimerait beaucoup voir des taux plus bas \u00bb, alimentant les inqui\u00e9tudes quant \u00e0 une influence politique et \u00e0 une division au sein du FOMC entre le Conseil des gouverneurs et les pr\u00e9sidents des banques r\u00e9gionales. Les anticipations d\u2019inflation ont fortement augment\u00e9, et l\u2019\u00e9pisode a plac\u00e9 la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la Fed sous surveillance, augmentant le risque d\u2019une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00eatre fortement vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) au moyen d\u2019options et de contrats \u00e0 terme au cours des prochaines semaines. Alors que le DXY a r\u00e9cemment gliss\u00e9 vers le niveau de 100,50 et que les anticipations d\u2019inflation domestiques remontent vers 3 %, les options de vente sur le dollar face \u00e0 l\u2019euro et au yen japonais sont particuli\u00e8rement attrayantes. Nous nous attendons \u00e0 ce que le billet vert subisse une pression baissi\u00e8re soutenue, alors que le march\u00e9 remet activement en question l\u2019engagement de la banque centrale \u00e0 combattre l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des options sur titres \u00e0 revenu fixe, nous recommandons de se positionner pour une poursuite de l\u2019accentuation de la pente de la courbe des rendements des bons du Tr\u00e9sor. Les traders devraient examiner les options sur l\u2019\u00e9cart 2s10s ou les spreads de calendrier sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries afin de tirer parti de cet \u00e9cart qui vient de conna\u00eetre son bond le plus marqu\u00e9 depuis ao\u00fbt dernier. Historiquement, lorsque le march\u00e9 soup\u00e7onne que la Fed est en retard sur la courbe, les rendements \u00e0 long terme montent beaucoup plus vite que les taux \u00e0 court terme, rendant les strat\u00e9gies de \u00ab bear steepener \u00bb tr\u00e8s profitables.<\/p>\n\n
Nous voyons aussi une excellente occasion dans les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or et les options d\u2019achat pour se couvrir contre la d\u00e9pr\u00e9ciation des devises et la perception d\u2019une ing\u00e9rence politique dans la politique mon\u00e9taire. Cette ann\u00e9e, l\u2019or s\u2019est maintenu en consolidation au-dessus du seuil de 2 400 $ US l\u2019once, et ce coup port\u00e9 \u00e0 la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la Fed fournit le catalyseur id\u00e9al pour une cassure. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat \u00e0 proximit\u00e9 du cours (\u00ab near-the-money \u00bb) sur l\u2019or permettra aux traders de capter le potentiel de hausse li\u00e9 \u00e0 la remont\u00e9e des anticipations d\u2019inflation, tout en gardant un risque strictement d\u00e9fini.<\/p>\n\n\n\n