L\u2019euro s\u2019est stabilis\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain mercredi, se redressant de 1,1437 \u00e0 un peu au-dessus de 1,1450 et se rapprochant de 1,1480, pr\u00e8s du haut de la fourchette des six derni\u00e8res semaines. Le mouvement a \u00e9t\u00e9 soutenu par des chiffres pr\u00e9liminaires d\u2019Eurostat montrant que le PIB de la zone euro a augment\u00e9 de 0,4 % au deuxi\u00e8me trimestre apr\u00e8s une baisse de 0,2 % au premier, d\u00e9passant les pr\u00e9visions de 0,2 % de croissance. La croissance annuelle a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 1 % contre 0,3 %, alors que le march\u00e9 attendait 0,5 %. Par ailleurs, l\u2019office statistique allemand a fait \u00e9tat d\u2019un PIB en hausse de 0,2 % sur un trimestre, contre 0,3 % pr\u00e9c\u00e9demment et un consensus de 0,1 %, tandis que la croissance sur un an s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 0,9 % contre 0,4 % et au-dessus des pr\u00e9visions de 0,6 %.<\/p>\n
Les donn\u00e9es d\u2019enqu\u00eate se sont aussi am\u00e9lior\u00e9es : l\u2019indice de confiance des consommateurs de la Commission europ\u00e9enne est mont\u00e9 \u00e0 -15,9 en juillet, apr\u00e8s -17,7 en juin, et les mesures du sentiment \u00e9conomique et industriel ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes. \u00c0 l\u2019inverse, le taux de ch\u00f4mage de la zone euro a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 6,3 % en juin, contre 6,2 % attendu. La progression de la monnaie a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e alors que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont repris les hostilit\u00e9s apr\u00e8s une tr\u00eave de trois jours, ce qui a fait grimper les prix du p\u00e9trole et soutenu le dollar, dans la foul\u00e9e d\u2019une d\u00e9cision du FOMC de maintenir les taux inchang\u00e9s.<\/p>\n
Nous observons que l\u2019euro fait preuve d\u2019une forte r\u00e9silience pr\u00e8s de 1,1450, appuy\u00e9 par une expansion surprise de 0,4 % du PIB de la zone euro au deuxi\u00e8me trimestre. Ce rebond \u00e9conomique, combin\u00e9 \u00e0 une confiance des consommateurs remont\u00e9e \u00e0 -15,9, indique que la r\u00e9gion se redresse beaucoup plus rapidement que ce que les sceptiques du march\u00e9 anticipaient. Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cette robustesse macro\u00e9conomique laisse croire que le risque de baisse de l\u2019euro pourrait \u00eatre limit\u00e9 au cours des prochaines semaines, ce qui rend des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur options dignes de consid\u00e9ration.<\/p>\n
Pour tirer parti de cet \u00e9lan, nous recommandons d\u2019examiner des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances au cours des deux \u00e0 quatre prochaines semaines. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque la croissance de la zone euro d\u00e9passe les attentes de cette ampleur, la devise tend \u00e0 maintenir une dynamique haussi\u00e8re, en visant le niveau de r\u00e9sistance cl\u00e9 pr\u00e8s de 1,1480. Nous devrions aussi surveiller la volatilit\u00e9 implicite des contrats \u00e0 court terme, qui demeure relativement faible, offrant un point d\u2019entr\u00e9e abordable pour les acheteurs.<\/p>\n
Cela dit, il faut contrebalancer ce sc\u00e9nario haussier avec la mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques et la volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie. Le regain de tensions au Moyen-Orient a pouss\u00e9 les prix mondiaux du p\u00e9trole \u00e0 la hausse, ce qui, historiquement, renforce le dollar am\u00e9ricain en tant que valeur refuge et plafonne les gains de l\u2019euro. Dans ce contexte, nous conseillons de couvrir les positions acheteuses en euro avec des options de vente (puts) sur USD \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance, ou d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers (bull call spreads) afin de limiter le risque face \u00e0 un retournement soudain du march\u00e9.<\/p>\n
Dans une perspective plus large, la d\u00e9cision r\u00e9cente de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de maintenir les taux en l\u2019\u00e9tat malgr\u00e9 des divisions internes ajoute une couche d\u2019incertitude. Avec des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain en fluctuation et une Fed qui manque d\u2019indications prospectives claires, le dollar am\u00e9ricain demeure expos\u00e9 \u00e0 des \u00e9pisodes soudains de faiblesse. Nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient exploiter cette divergence de politique en se positionnant pour un test de la zone des 1,1500, tout en gardant des seuils de protection (stop-loss) serr\u00e9s afin de se pr\u00e9munir contre des chocs g\u00e9opolitiques abrupts.<\/p>\n\n\n\n