La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 dans une fourchette de 3,50 % \u00e0 3,75 % lors de sa r\u00e9union de juillet, comme pr\u00e9vu. Selon les minutes, l\u2019activit\u00e9 continue de progresser \u00e0 un rythme soutenu malgr\u00e9 une incertitude \u00e9lev\u00e9e, tandis que les gains d\u2019emplois ont \u00ab suivi le rythme de la main-d\u2019\u0153uvre \u00bb. La d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9e par 9 voix contre 3, les pr\u00e9sidents des Fed de Cleveland, Minneapolis et Dallas ayant dissid\u00e9 en faveur d\u2019une hausse de 25 points de base. Les prix des cryptos se sont d\u2019abord raffermis; le bitcoin (BTC) a bri\u00e8vement repass\u00e9 au-dessus de 64 000 $ apr\u00e8s l\u2019annonce avant de refluer, et s\u2019\u00e9changeait derni\u00e8rement \u00e0 63 900 $, en baisse de 0,2 % sur 24 heures.<\/p>\n
Glassnode indique que le BTC a sous-perform\u00e9 un rallye du dollar am\u00e9ricain amorc\u00e9 en mai et figure parmi les plus faibles performances face au USD \u00e0 un stade comparable des 20 rallyes du dollar suivis depuis 2015 \u2014 seulement trois ont fait pire. La firme attribue la pression aux taux, alors que le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 30 ans d\u00e9passe 5,20 %, ainsi qu\u2019au fait que la base des contrats \u00e0 terme sur bitcoin \u00e0 trois mois demeure sous le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 deux ans depuis f\u00e9vrier; elle pr\u00e9cise qu\u2019il s\u2019agit seulement du deuxi\u00e8me \u00e9pisode prolong\u00e9 de ce type d\u2019\u00e9cart n\u00e9gatif, apr\u00e8s la p\u00e9riode d\u2019ao\u00fbt 2022 \u00e0 janvier 2023. Glassnode situe la plus importante grappe de prix d\u2019acquisition du bitcoin entre 62 000 $ et 68 000 $, rel\u00e8ve un co\u00fbt de base des d\u00e9tenteurs \u00e0 court terme pr\u00e8s de 69 000 $, et mentionne un mur d\u2019offre des d\u00e9tenteurs \u00e0 long terme entre 83 000 $ et 86 000 $, tout en notant que le prix demeure proche de la moyenne mobile \u00e0 200 jours.<\/p>\n\n
Avec la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui maintient les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat stables entre 3,50 % et 3,75 % et le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 30 ans qui monte au-dessus de 5,20 %, les obligations traditionnelles sont tr\u00e8s attrayantes. Nous croyons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient s\u2019attendre \u00e0 une liquidit\u00e9 de march\u00e9 plus mince dans les prochaines semaines, car les desks institutionnels ont peu de raisons de fournir du levier. Comme le rendement de la base des contrats \u00e0 terme sur bitcoin \u00e0 trois mois demeure inf\u00e9rieur au rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 deux ans, l\u2019arbitrage classique \u00ab cash-and-carry \u00bb est actuellement mort.<\/p>\n
En regardant les donn\u00e9es historiques, un \u00e9cart de base n\u00e9gatif similaire est survenu entre ao\u00fbt 2022 et janvier 2023, ce qui a finalement marqu\u00e9 le creux du dernier grand cycle de march\u00e9. Alors que les volumes quotidiens mondiaux sur les d\u00e9riv\u00e9s crypto sont en baisse par rapport aux sommets du d\u00e9but de 2024, la participation institutionnelle est clairement sur les lignes de c\u00f4t\u00e9. Nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019\u00e9viter un levier important et, \u00e0 la place, d\u2019utiliser des strat\u00e9gies d\u2019options ax\u00e9es sur la collecte de primes afin de tirer parti de cet environnement de faible volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Le bitcoin est actuellement coinc\u00e9 dans sa grappe de n\u00e9gociation la plus dense entre 62 000 $ et 68 000 $, ce qui signifie qu\u2019une quantit\u00e9 massive d\u2019offre attend de revenir au point mort. Il faut surveiller de pr\u00e8s la r\u00e9sistance au-dessus de 69 000 $, o\u00f9 les traders \u00e0 court terme en situation de perte sont susceptibles de liquider leurs positions pour limiter les pertes. Un \u00e9chec \u00e0 franchir cette barri\u00e8re pourrait d\u00e9clencher une d\u00e9rive lente vers le bas de la fourchette actuelle, pr\u00e8s de 62 000 $.<\/p>\n
Comme cette correction de march\u00e9 a \u00e9t\u00e9 relativement superficielle comparativement aux cycles pr\u00e9c\u00e9dents, elle prendra probablement plus de temps \u00e0 se mat\u00e9rialiser avant qu\u2019on observe une tendance haussi\u00e8re durable. Nous recommandons de conserver une posture d\u00e9fensive et de privil\u00e9gier des transactions tactiques \u00e0 court terme plut\u00f4t que d\u2019anticiper trop t\u00f4t un creux macro. La patience sera l\u2019outil le plus profitable de notre arsenal au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n