L\u2019euro s\u2019est raffermi face au dollar apr\u00e8s que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a laiss\u00e9 ses taux inchang\u00e9s par un vote de 9 contre 3, m\u00eame si trois dissidents ont appuy\u00e9 une hausse de 25 points de base. L\u2019EUR\/USD est demeur\u00e9 volatil, mais s\u2019est maintenu au-dessus de 1,1400, s\u2019\u00e9changeant autour de 1,1420 et en hausse de 0,3 %, alors que les march\u00e9s ont recalibr\u00e9 leurs attentes apr\u00e8s un statu quo \u00e0 tonalit\u00e9 plus restrictive.<\/p>\n\n
Dans son communiqu\u00e9, la Fed a indiqu\u00e9 que l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique continue de progresser \u00e0 un rythme solide malgr\u00e9 une incertitude \u00e9lev\u00e9e li\u00e9e au conflit au Moyen-Orient. Elle a soulign\u00e9 la forte croissance de la productivit\u00e9 et des investissements en capital, des gains d\u2019emplois soutenus et un taux de ch\u00f4mage affichant peu de variation, tout en r\u00e9it\u00e9rant son engagement envers la stabilit\u00e9 des prix. Les votes dissidents provenaient de Beth Hammack (pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland), Neel Kashkari (pr\u00e9sident de la Fed de Minneapolis) et Lorie Logan (pr\u00e9sidente de la Fed de Dallas). L\u2019attention se tourne maintenant vers la conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue de la paire EUR\/USD au cours des prochaines semaines, le temps que le march\u00e9 dig\u00e8re la d\u00e9cision divis\u00e9e de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Avec trois dissidents plus restrictifs qui plaident pour une hausse de taux, la remont\u00e9e imm\u00e9diate de l\u2019euro au-dessus de 1,1400 para\u00eet fragile et susceptible de se renverser. Nous estimons que l\u2019achat de straddles ou de strangles \u00e0 court terme constitue une excellente mani\u00e8re de capter les fortes oscillations de prix attendues \u00e0 la suite de la conf\u00e9rence de presse imminente du pr\u00e9sident Kevin Warsh.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque trois membres du FOMC s\u2019opposent \u00e0 la d\u00e9cision en faveur d\u2019un resserrement, cela envoie un signal fort qu\u2019une hausse de taux pourrait survenir lors des r\u00e9unions suivantes. Par exemple, des divergences restrictives similaires par le pass\u00e9, notamment en septembre 2016, ont fini par mener \u00e0 une remont\u00e9e soutenue du dollar am\u00e9ricain, \u00e0 mesure que les anticipations de taux s\u2019ajustaient. Nous recommandons de s\u2019appuyer sur ce pr\u00e9c\u00e9dent historique pour mettre en place des strat\u00e9gies de bear put spread sur l\u2019EUR\/USD, en se positionnant pour un rebond du dollar.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain demeure extr\u00eamement tendu, le taux de ch\u00f4mage oscillant pr\u00e8s de 3,8 %, parall\u00e8lement \u00e0 des investissements en capital soutenus. Cette vigueur sous-jacente laisse \u00e0 la Fed une marge de man\u0153uvre importante pour relever les taux, ce qui fait para\u00eetre la r\u00e9cente pouss\u00e9e de l\u2019euro au-dessus de 1,1420 comme une sur-r\u00e9action temporaire. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de vendre des options d\u2019achat (calls) EUR\/USD hors du cours (out-of-the-money) afin d\u2019encaisser la prime tant que la paire \u00e9volue pr\u00e8s de ces sommets locaux.<\/p>\n\n
Nous devons aussi surveiller l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, alors que la Banque centrale europ\u00e9enne demeure plus prudente que son homologue am\u00e9ricaine. En couvrant le risque \u00e0 l\u2019aide de contrats \u00e0 terme de courte \u00e9ch\u00e9ance, nous pouvons prot\u00e9ger nos portefeuilles contre des mouvements brusques pendant l\u2019allocution du pr\u00e9sident Warsh. Nous anticipons que le dollar reprendra appui une fois que le march\u00e9 aura pleinement int\u00e9gr\u00e9 l\u2019orientation plus restrictive de la minorit\u00e9 au vote de la Fed.<\/p>\n\n\n\n