Le Dow Jones Industrial Average a fortement oscill\u00e9 apr\u00e8s que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ait maintenu sa fourchette cible \u00e0 3,50 %\u20133,75 % \u00e0 18 h 00 GMT \u00e0 l\u2019issue d\u2019un vote de 9 contre 3, trois membres ayant exprim\u00e9 leur dissidence en faveur d\u2019une hausse imm\u00e9diate d\u2019un quart de point. L\u2019indice avait d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 d\u2019environ 52 800 \u00e0 pr\u00e8s de 51 800 vers 16 h 15 GMT, avant de rebondir de un peu plus de 450 points depuis le creux de s\u00e9ance, puis de reperdre environ 140 points; il se transigeait autour de 52 100, \u00e0 plus de 700 points sous le sommet de la s\u00e9ance. Du c\u00f4t\u00e9 des taux, les march\u00e9s ont retranch\u00e9 environ 16 points de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre, et la probabilit\u00e9 d\u2019au moins une hausse d\u2019ici le 16 septembre s\u2019\u00e9tablissait pr\u00e8s de 64 % contre environ 80 % avant la r\u00e9union; octobre se situait pr\u00e8s de 75 % et d\u00e9cembre pr\u00e8s de 85 %.<\/p>\n\n
La probabilit\u00e9 d\u2019au moins deux hausses d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre a chut\u00e9 \u00e0 environ 42 % contre 57 %, tandis que le communiqu\u00e9 a ajout\u00e9 le conflit au Moyen-Orient \u00e0 son langage sur l\u2019incertitude et a mentionn\u00e9 l\u2019\u00e9nergie comme un moteur des tensions sur les prix qu\u2019elle dit \u00ab regarder au travers \u00bb. L\u2019attention se tourne vers les publications de jeudi \u00e0 12 h 30 GMT : le PCE de base est attendu \u00e0 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an, contre 0,3 % et 3,4 % pr\u00e9c\u00e9demment, ainsi qu\u2019un PIB pr\u00e9liminaire du T2 \u00e0 2,1 % et les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage \u00e0 200 000, comparativement \u00e0 187 000. Vendredi, l\u2019Indice du co\u00fbt de l\u2019emploi (ECI) du T2 est attendu \u00e0 0,8 %, et les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan sont vues inchang\u00e9es \u00e0 4,2 %; les niveaux techniques cit\u00e9s sont 52 250, 52 600 et 52 800 \u00e0 la hausse, et 52 000, 51 800, ainsi que la MM exp. (EMA) \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 51 500 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019incapacit\u00e9 r\u00e9cente du Dow Jones Industrial Average \u00e0 conserver son rallye post-Fed de 450 points comme un signal clair d\u2019adopter un biais baissier au cours des prochaines semaines. Comme l\u2019indice a rapidement effac\u00e9 environ le tiers de ses gains pour se n\u00e9gocier pr\u00e8s de 52 100, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019utiliser tout rebond \u00e0 court terme comme une occasion d\u2019\u00e9tablir des positions vendeuses. Nos cibles baissi\u00e8res imm\u00e9diates se situent au niveau de 52 000 et au creux de s\u00e9ance de 51 800.<\/p>\n\n
Le fait que l\u2019indice ait fl\u00e9chi malgr\u00e9 une inflexion plus accommodante \u2014 les probabilit\u00e9s de hausse en septembre \u00e9tant pass\u00e9es de 80 % \u00e0 64 % \u2014 sugg\u00e8re que le soulagement macro\u00e9conomique ne suffit plus \u00e0 soutenir ce march\u00e9. Il faut reconna\u00eetre que la corr\u00e9lation sous-jacente du march\u00e9 est tomb\u00e9e dans les chiffres \u00e0 un seul digit, ce qui signifie que les dommages au niveau des titres individuels influencent davantage l\u2019indice que la politique de la Fed. Historiquement, ce type d\u2019environnement \u00e0 faible corr\u00e9lation pr\u00e9c\u00e8de souvent des corrections plus profondes de l\u2019indice, les d\u00e9ceptions sur les r\u00e9sultats d\u2019entreprises pesant sur la moyenne g\u00e9n\u00e9rale. <\/p>\n\n
Nous devrions aussi surveiller de pr\u00e8s la reconnaissance officielle par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des conflits au Moyen-Orient et des prix de l\u2019\u00e9nergie comme moteurs persistants de l\u2019inflation. Alors que les r\u00e9f\u00e9rences p\u00e9troli\u00e8res mondiales, comme le Brent, demeurent tr\u00e8s volatiles et \u00e9voluent en moyenne autour de 80 $ \u00e0 85 $ US le baril, les perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement continuent de comprimer les marges des entreprises. Ce nouvel \u00e9l\u00e9ment plus restrictif dans le communiqu\u00e9 de la Fed sugg\u00e8re que la d\u00e9t\u00e9rioration des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises progresse plus vite qu\u2019une trajectoire de taux plus stable ne peut les soutenir. <\/p>\n\n
En vue de la prochaine publication des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) de juin, o\u00f9 le PCE de base est projet\u00e9 \u00e0 3,3 % sur un an, les traders devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des options. Si les donn\u00e9es d\u00e9passent les attentes, cela devrait probablement valider les trois dissidents plus restrictifs et pousser l\u2019indice au-del\u00e0 du support de 51 800 en direction de sa moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 51 500. Nous conseillons d\u2019acheter des options de vente de protection (puts) ou de mettre en place des spreads baissiers de type bear call, tout en maintenant un point d\u2019invalidation strict sur toute cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de la r\u00e9sistance de 52 600.<\/p>\n\n\n\n