Le compte rendu du maintien du 15 juillet de la Banque du Canada, publi\u00e9 peu avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u00e9crit une r\u00e9union tenue du 7 au 15 juillet au cours de laquelle les d\u00e9cideurs ont inscrit une d\u00e9tente de l\u2019inflation vers environ 2,5 % au second semestre, sous r\u00e9serve d\u2019une baisse des prix du brut, tout en maintenant le taux directeur \u00e0 2,25 %. Ils ont convenu de faire abstraction des effets directs des prix de l\u2019\u00e9nergie, mais d\u2019intervenir si des pressions de second tour apparaissaient \u2014 une posture arr\u00eat\u00e9e avant que le Brent ne chute de 16 % en trois s\u00e9ances, sa baisse la plus marqu\u00e9e depuis 2020, avant de rebondir de plus de 4 % mercredi. L\u2019USD\/CAD a peu vari\u00e9, demeurant dans une fourchette d\u2019environ 30 pips juste sous 1,4100, tandis que l\u2019hypoth\u00e8se de taux de change de la Banque, d\u2019environ 0,71 $ US par dollar canadien, \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 atteinte sur le march\u00e9 au comptant.<\/p>\n\n
Le compte rendu met en \u00e9vidence deux risques cl\u00e9s : une inflation plus \u00e9lev\u00e9e li\u00e9e \u00e0 la guerre et une croissance plus faible d\u00e9coulant de la politique commerciale am\u00e9ricaine; cinq jours apr\u00e8s la d\u00e9cision, Washington a impos\u00e9 des droits de 50 % sur divers produits canadiens. La Banque a d\u00e9crit une \u00e9conomie \u00e0 croissance nulle de T1 2025 \u00e0 T1 2026 et un taux de ch\u00f4mage \u00e0 6,5 %, tout en attribuant la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar canadien \u00e0 l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les \u00c9tats-Unis et le Canada. Depuis, l\u2019inflation de juin a ralenti \u00e0 2,8 % et les mesures de base ont recul\u00e9 \u00e0 leur plus bas niveau en plus de cinq ans, alors que l\u2019attention se tournait vers l\u2019annonce de la Fed \u00e0 18 h GMT et la publication du PIB de mai au Canada, o\u00f9 une estimation pr\u00e9liminaire de d\u00e9but juin indiquait une croissance de 0,1 %. Parmi les rep\u00e8res techniques cit\u00e9s : r\u00e9sistances \u00e0 1,4150 et 1,4250, avec des supports \u00e0 la MME 50 jours pr\u00e8s de 1,4050, puis \u00e0 1,4000 et \u00e0 la MME 200 jours juste sous 1,3900; le Stochastic RSI quotidien se situait pr\u00e8s de 21.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale tombant aujourd\u2019hui, nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un raffermissement du dollar am\u00e9ricain face au dollar canadien dans les prochaines semaines. La paire USD\/CAD oscille actuellement juste sous le seuil crucial de 1,4100, tr\u00e8s comprim\u00e9e et pr\u00eate \u00e0 une cassure. \u00c9tant donn\u00e9 que les contrats \u00e0 terme am\u00e9ricains int\u00e8grent encore un sc\u00e9nario de resserrement \u00e0 la marge, toute surprise haussi\u00e8re de la Fed devrait probablement d\u00e9clencher une pouss\u00e9e rapide au-del\u00e0 des r\u00e9sistances de court terme.<\/p>\n\n
Il faut se concentrer sur l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement obligataire \u00c9tats-Unis\u2013Canada, qui, historiquement, constitue le principal moteur de ce taux de change. Lors des pr\u00e9c\u00e9dents cycles de march\u00e9, lorsque l\u2019\u00e9cart sur les rendements \u00e0 deux ans s\u2019est \u00e9largi au-del\u00e0 de 100 points de base, cela a syst\u00e9matiquement propuls\u00e9 l\u2019USD\/CAD vers des sommets pluriannuels. Avec l\u2019inflation sous-jacente canadienne qui se refroidit \u00e0 2,8 % et des rendements domestiques qui plafonnent, la voie de moindre r\u00e9sistance pour cet \u00e9cart est un \u00e9largissement suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9galement se couvrir contre les risques baissiers imm\u00e9diats qui p\u00e8sent sur l\u2019\u00e9conomie canadienne, en particulier les nouveaux tarifs am\u00e9ricains de 50 % sur des biens canadiens. Ce choc commercial, combin\u00e9 \u00e0 la r\u00e9cente chute de 16 % du Brent en trois s\u00e9ances, limite fortement la capacit\u00e9 de la Banque du Canada \u00e0 relever les taux au-del\u00e0 du plancher actuel de 2,25 %. Nous nous attendons \u00e0 ce que ces vents contraires \u00e0 la croissance, qui se cumulent, maintiennent le dollar canadien nettement sous pression pr\u00e8s du seuil de 0,71 $ US.<\/p>\n\n
Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CAD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de capter une \u00e9ventuelle progression vers les sommets depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,4250. La moyenne mobile exponentielle (MME) \u00e0 50 jours juste sous 1,4050 a offert un soutien fiable tout au long du mois et sert de niveau d\u2019invalidation pour les structures haussi\u00e8res. Le maintien de strat\u00e9gies longues volatilit\u00e9 ou de spreads de calls permet de tirer parti de cette divergence de politiques tout en se prot\u00e9geant contre des retournements soudains sur le march\u00e9 du p\u00e9trole.<\/p>\n\n\n\n