L\u2019indice Dow Jones Industrial Average oscillait juste au-dessus de 51 800 mercredi apr\u00e8s-midi, en baisse d\u2019environ 900 points, soit 1,7 %, par rapport \u00e0 mardi, apr\u00e8s avoir culmin\u00e9 un peu au-dessus de 52 800 avant 09 h 00 GMT puis avoir gliss\u00e9 de fa\u00e7on constante; le seuil de 52 000 repris lundi a depuis c\u00e9d\u00e9. La g\u00e9opolitique a aliment\u00e9 le repli vers les actifs refuges apr\u00e8s que le Corps des gardiens de la r\u00e9volution islamique (CGRI) d\u2019Iran a tir\u00e9 plusieurs missiles balistiques sur des forces am\u00e9ricaines tard mardi, le Central Command indiquant qu\u2019ils avaient tous \u00e9t\u00e9 intercept\u00e9s, tandis que des informations faisaient \u00e9tat d\u2019une base am\u00e9ricaine en Jordanie; le pr\u00e9sident Trump a d\u00e9clar\u00e9 que Washington r\u00e9pondrait fermement. Le p\u00e9trole a accentu\u00e9 la pression, le West Texas Intermediate grimpant de pr\u00e8s de 7 % vers 90,00 $, et l\u2019EIA montrant une baisse des stocks commerciaux de brut de 7,167 M barils, contre un retrait attendu de 2,5 M et apr\u00e8s une hausse de 2,011 M pr\u00e9c\u00e9demment. Le tout survient \u00e0 l\u2019approche d\u2019une d\u00e9cision de taux, apr\u00e8s une projection d\u2019inflation 2026 relev\u00e9e \u00e0 3,6 % contre 2,7 % en juin.<\/p>\n
La tarification des taux sugg\u00e8re un appel partag\u00e9 \u00e0 court terme : les contrats \u00e0 terme impliquent une probabilit\u00e9 de 66,3 % de maintenir la fourchette cible de 3,50 % \u00e0 3,75 % et une probabilit\u00e9 de 33,7 % d\u2019une hausse, contre 35,8 % la semaine derni\u00e8re; plus loin, au moins une hausse est int\u00e9gr\u00e9e \u00e0 80,6 % d\u2019ici le 16 septembre, 87,1 % d\u2019ici le 28 octobre et 92,2 % d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre, avec deux hausses \u00e0 60,3 % d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. En l\u2019absence de Summary of Economic Projections en juillet, avec un communiqu\u00e9 de juin abr\u00e9g\u00e9 \u00e0 environ 130 mots contre 310, et la conf\u00e9rence de presse de 18 h 30 GMT n\u2019\u00e9tant que la deuxi\u00e8me du mandat de ce pr\u00e9sident, la communication fera foi; les \u00ab dots \u00bb de juin montraient neuf membres sur 18 envisageant une hausse en 2026, alors que la d\u00e9cision de statu quo avait \u00e9t\u00e9 unanime. Les actions ont aussi \u00e9t\u00e9 plomb\u00e9es par une correction des titres de semi-conducteurs, l\u2019ETF de r\u00e9f\u00e9rence du secteur reculant de plus de 4 % sur la s\u00e9ance et de 10 % sur la semaine apr\u00e8s quatre s\u00e9ances cons\u00e9cutives de baisse; Micron a c\u00e9d\u00e9 5 %, AMD plus de 5 % et KLA plus de 8 %, tandis que le S&P 500 reculait de 0,9 % et le Nasdaq Composite de 1,2 %. Procter & Gamble a perdu plus de 3 % apr\u00e8s un chiffre d\u2019affaires inf\u00e9rieur aux attentes, alors que Ford a gagn\u00e9 5 % sur des r\u00e9sultats sup\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions et une guidance relev\u00e9e. Le lot de donn\u00e9es de jeudi \u00e0 12 h 30 GMT comprend le PCE de juin attendu \u00e0 -0,1 % sur un mois et 3,7 % sur un an contre 4,1 %, le PCE de base \u00e0 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an contre 3,4 %, le PIB \u00e0 2,1 % et les demandes initiales d\u2019assurance-ch\u00f4mage \u00e0 200 000 contre 187 000, suivis vendredi de l\u2019Employment Cost Index \u00e0 0,8 % et des anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,2 %. Les niveaux cl\u00e9s incluent une r\u00e9sistance \u00e0 52 000, puis la cl\u00f4ture de mardi pr\u00e8s de 52 750 et le sommet de s\u00e9ance juste au-dessus de 52 800, avec le record un peu au-dessus de 53 300; le soutien se situe juste au-dessus de 51 800, puis l\u2019EMA 50 jours pr\u00e8s de 51 500, le seuil de 51 000 et la moyenne 200 jours pr\u00e8s de 49 000, tandis que le Stochastic RSI quotidien est pr\u00e8s de 18 et la lecture \u00e0 cinq minutes pr\u00e8s de 89.<\/p>\n
Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue alors que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient repoussent le WTI vers le seuil de 90 $. Historiquement, des envol\u00e9es rapides de l\u2019\u00e9nergie de plus de 5 % sur une seule s\u00e9ance font grimper l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) de 15 % \u00e0 20 % en moyenne au cours des semaines suivantes. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient prioriser l\u2019achat de puts de protection sur les grands indices comme le Dow, tout en ciblant des options d\u2019achat (calls) sur des FNB du secteur de l\u2019\u00e9nergie afin de se couvrir contre ce choc d\u2019offre soudain.<\/p>\n
Avec le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 3,50 %\u20133,75 % et un march\u00e9 qui int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 80,6 % d\u2019une hausse d\u2019ici septembre, l\u2019\u00e8re de la politique mon\u00e9taire facile demeure clairement sur pause. Nous recommandons d\u2019utiliser des contrats \u00e0 terme et des options sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme pour se positionner en vue d\u2019un virage plus restrictif, surtout \u00e0 mesure que les pressions inflationnistes li\u00e9es \u00e0 un p\u00e9trole \u00e0 90 $ se r\u00e9percutent dans les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. Historiquement, lorsque la Fed fait face \u00e0 une flamb\u00e9e \u00e9nerg\u00e9tique impr\u00e9vue, la volatilit\u00e9 implicite des options sur taux \u00e0 court terme bondit, les op\u00e9rateurs s\u2019empressant d\u2019int\u00e9grer un resserrement mon\u00e9taire.<\/p>\n
La chute hebdomadaire marqu\u00e9e de 10 % des FNB de semi-conducteurs montre que les secteurs de croissance sont tr\u00e8s vuln\u00e9rables, tandis que les industrielles sensibles aux taux encaissent l\u2019essentiel de la vente g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e au niveau des indices. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des strat\u00e9gies long\/short sur d\u00e9riv\u00e9s actions, notamment en achetant des puts sur des titres techno \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9, tout en \u00e9mettant de fa\u00e7on s\u00e9lective des calls couverts sur des titres de consommation plus r\u00e9silients. Cette dispersion cr\u00e9e un terrain propice au pairs trading, alors que la corr\u00e9lation entre la techno et les industrielles traditionnelles se d\u00e9sagr\u00e8ge sous l\u2019effet du stress macro\u00e9conomique.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, le Dow a bris\u00e9 des niveaux de soutien cl\u00e9s et nous observons un biais nettement baissier tant que l\u2019indice demeure sous la barre des 52 000. Si la moyenne mobile exponentielle (EMA) 50 jours pr\u00e8s de 51 500 ne tient pas, le prochain objectif baissier majeur se situe \u00e0 51 000. Il convient d\u2019envisager l\u2019\u00e9tablissement de positions vendeuses \u00e0 la faveur de tout rebond temporaire vers la r\u00e9sistance des 52 000, avec des ordres stop-loss serr\u00e9s juste au-dessus de ce niveau afin de prot\u00e9ger le capital.<\/p>\n
Les prochaines publications du d\u00e9flateur PCE et des estimations du PIB du T2 d\u00e9clencheront des mouvements de prix brusques \u00e0 court terme qui pourraient ne pas refl\u00e9ter pleinement la r\u00e9alit\u00e9 actuelle d\u2019un p\u00e9trole \u00e0 90 $. Comme les donn\u00e9es de juin, r\u00e9trospectives, pourraient montrer un refroidissement temporaire, on doit s\u2019attendre \u00e0 un d\u00e9calage entre des statistiques pass\u00e9es et la tarification des mati\u00e8res premi\u00e8res, tourn\u00e9e vers l\u2019avant. Pour aborder cela prudemment, on peut d\u00e9ployer des straddles sur options visant les principaux FNB indiciels, afin de capter la cassure in\u00e9vitable une fois que le march\u00e9 aura r\u00e9concili\u00e9 ces points de donn\u00e9es contradictoires.<\/p>\n\n\n\n