EUR\/USD a \u00e9volu\u00e9 sous 1,1400 mercredi, \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue \u00e0 18 h GMT. La paire se transigeait pr\u00e8s de 1,1393, pratiquement stable. La volatilit\u00e9 des march\u00e9s s\u2019est accentu\u00e9e alors que les combats au Moyen-Orient ont repris apr\u00e8s une br\u00e8ve accalmie entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le p\u00e9trole a rebondi : le West Texas Intermediate se traitait autour de 83 $, en hausse de plus de 5 % apr\u00e8s trois s\u00e9ances de repli, alors que les attentes d\u2019un retour rapide \u00e0 la normale du transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Hormuz se sont estomp\u00e9es, maintenant les pr\u00e9occupations inflationnistes au premier plan.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain a d\u2019abord progress\u00e9, avant d\u2019effacer une partie de ses gains \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision, tandis que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tablissait pr\u00e8s de 101,35 apr\u00e8s un sommet intrajournalier \u00e0 101,49. La Fed devrait laisser les taux inchang\u00e9s dans une fourchette de 3,50 % \u00e0 3,75 %, bien que les contrats \u00e0 terme sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 d\u2019environ 30 % d\u2019une hausse de 25 points de base, selon l\u2019outil CME FedWatch. En l\u2019absence de nouvelles projections ou de \u00ab dot plot \u00bb, l\u2019attention devrait se porter sur la r\u00e9partition des votes et sur les commentaires du pr\u00e9sident Kevin Warsh afin d\u2019obtenir des indications sur la trajectoire de la politique mon\u00e9taire et l\u2019orientation \u00e0 court terme d\u2019EUR\/USD.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue en utilisant des straddles acheteurs (straddles longs) sur la paire EUR\/USD. Alors que la paire oscille juste sous 1,1400 et qu\u2019une d\u00e9cision cl\u00e9 de la Fed est attendue dans quelques heures, la volatilit\u00e9 implicite des devises devrait fortement augmenter. Les donn\u00e9es historiques montrent que des \u00e9pisodes similaires de tension g\u00e9opolitique soudaine au Moyen-Orient ont fait grimper les indices de volatilit\u00e9 des devises de plus de 15 % en quelques jours.<\/p>\n\n
Compte tenu de la probabilit\u00e9 de 30 % d\u2019une hausse de taux surprise pour contrer l\u2019inflation aliment\u00e9e par le p\u00e9trole, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/USD hors du cours (out-of-the-money) constitue une couverture peu co\u00fbteuse. Si le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, adopte un ton plus restrictif que pr\u00e9vu, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) pourrait facilement d\u00e9passer son r\u00e9cent sommet de 101,49 et viser le niveau de 102,50. Des donn\u00e9es \u00e9conomiques publi\u00e9es plus t\u00f4t cet \u00e9t\u00e9 indiquent que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure suffisamment r\u00e9siliente pour supporter ces conditions plus restrictives, comparativement \u00e0 la zone euro.<\/p>\n\n
Nous devrions aussi envisager de nous positionner sur des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, alors que le p\u00e9trole brut West Texas Intermediate (WTI) franchit 83 $. Avec des perturbations persistantes du transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Hormuz, des options d\u2019achat (calls) sur le WTI avec des prix d\u2019exercice autour de 88 $ \u00e0 90 $ semblent tr\u00e8s attrayantes pour les prochaines semaines. Des analystes de l\u2019\u00e9nergie soulignent que des retards d\u2019exp\u00e9dition prolong\u00e9s dans ce corridor n\u00e9vralgique ont historiquement fait grimper les principaux rep\u00e8res mondiaux du p\u00e9trole de 10 % \u00e0 15 % en l\u2019espace d\u2019un mois.<\/p>\n\n
En raison de ces pressions conjugu\u00e9es \u2014 politique des banques centrales et conflit g\u00e9opolitique \u2014 nous conseillons de maintenir un faible levier et d\u2019utiliser des stop-loss plus larges. Les exigences de marge aupr\u00e8s des principales chambres de compensation se resserrent souvent lors d\u2019\u00e9pisodes d\u2019escalade militaire soudaine, ce qui peut entra\u00eener des liquidations forc\u00e9es pour les comptes trop \u00e0 effet de levier. Le recours \u00e0 des spreads calendaires peut nous aider \u00e0 capter de la prime tout en limitant le risque de baisse durant cette fen\u00eatre de n\u00e9gociation hautement impr\u00e9visible.<\/p>\n\n\n\n