L\u2019or est demeur\u00e9 sous pression, alors que les march\u00e9s int\u00e9graient une trajectoire restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et que la vigueur de l\u2019\u00e9nergie renfor\u00e7ait le contexte macro\u00e9conomique g\u00e9n\u00e9ral. Un rachat de positions vendeuses par les CTA ne serait indiqu\u00e9 que si les prix d\u00e9passaient 4 222 $ US l\u2019once, tandis que le positionnement mod\u00e9lis\u00e9 sugg\u00e9rait un virage vers une exposition nette acheteuse plus pr\u00e8s de 4 300 $ US l\u2019once, cr\u00e9ant une asym\u00e9trie haussi\u00e8re potentielle si ces seuils \u00e9taient approch\u00e9s.<\/p>\n
La note soulignait des attentes de dissidences multiples si la Fed maintenait sa politique inchang\u00e9e, ainsi qu\u2019une valorisation des contrats \u00e0 terme qui continuait d\u2019impliquer des hausses en septembre et lors de r\u00e9unions subs\u00e9quentes. Cet ensemble \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9 comme un frein \u00e0 toute remont\u00e9e, le lingot \u00e9tant jug\u00e9 en difficult\u00e9 pour atteindre les seuils de d\u00e9clenchement des CTA. Des r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 un regain de risque de guerre ont aussi \u00e9t\u00e9 \u00e9voqu\u00e9es, bien qu\u2019aucune activit\u00e9 mat\u00e9rielle des CTA ne soit anticip\u00e9e dans le complexe \u00e9nerg\u00e9tique, laissant les m\u00e9taux pr\u00e9cieux principalement guid\u00e9s par les attentes envers la Fed.<\/p>\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient maintenir un biais prudent et baissier sur l\u2019or au cours des prochaines semaines, alors que les politiques restrictives des banques centrales plafonnent fermement les prix. Malgr\u00e9 les tensions g\u00e9opolitiques qui font grimper les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, l\u2019or demeure alourdi par les anticipations selon lesquelles la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. Avec l\u2019inflation de base am\u00e9ricaine qui se maintient pr\u00e8s de 3 % et le Brent qui remonte au-dessus de 85 $ US le baril, une inflation \u00e9nerg\u00e9tique persistante renforce ce narratif restrictif.<\/p>\n
Pour observer un \u00e9lan haussier significatif, il faut surveiller des niveaux techniques cl\u00e9s o\u00f9 les conseillers en n\u00e9goce de marchandises (\u00ab Commodity Trading Advisors \u00bb, CTA) algorithmiques rach\u00e8teraient leurs positions vendeuses. Notre analyse montre qu\u2019un rachat minimal de positions \u00e0 d\u00e9couvert par ces fonds ne se d\u00e9clencherait que si l\u2019or franchissait 4 222 $ US l\u2019once. Pour un basculement majeur vers des positions nettes acheteuses, le m\u00e9tal devrait monter encore plus pr\u00e8s du seuil de 4 300 $ US.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que ces d\u00e9clencheurs haussiers demeurent hors de port\u00e9e, puisque la banque centrale a tr\u00e8s peu de chances d\u2019assouplir son ton. M\u00eame si les d\u00e9cideurs marquaient une pause \u00e0 la prochaine r\u00e9union, des dissidences internes et des anticipations de hausses potentielles en septembre devraient probablement plafonner toute reprise de l\u2019or. Par cons\u00e9quent, nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de vente de prime, comme les \u00e9carts vendeurs d\u2019options d\u2019achat (\u00ab bear call spreads \u00bb), afin de tirer parti de ce potentiel haussier limit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n