Le mod\u00e8le de TENC du SGD (NEER) de UOB situait l\u2019indice \u00e0 1,68 % au-dessus du point milieu de la bande de politique mon\u00e9taire de Singapour, apr\u00e8s avoir cl\u00f4tur\u00e9 la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente \u00e0 171 points de base au-dessus de ce niveau, ayant recul\u00e9 de plus de 10 pb au cours de la journ\u00e9e. Pour aujourd\u2019hui, le mod\u00e8le pr\u00e9voit que l\u2019indice se maintiendra entre 1,40 % et 1,90 % au-dessus du point milieu, ce qui implique une fourchette intrajournali\u00e8re USD\/SGD de 1,2898 \u00e0 1,2963.<\/p>\n
Le S$NEER est d\u00e9crit comme \u00e9voluant pr\u00e8s de la partie sup\u00e9rieure de la bande de politique, tandis que l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour devrait conserver une posture l\u00e9g\u00e8rement restrictive apr\u00e8s un resserrement cumulatif en avril 2026 et en juillet 2026. La pente actuelle estim\u00e9e de la politique est de 1,25 % par ann\u00e9e, et le contexte sugg\u00e8re une probabilit\u00e9 accrue d\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes afin de limiter une vigueur excessive du SGD, les conditions de liquidit\u00e9 domestique demeurant relativement abondantes.<\/p>\n
Alors que le taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER) se n\u00e9gocie pr\u00e8s du sommet de sa bande de politique, \u00e0 1,68 % au-dessus du point milieu, nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un potentiel de hausse plafonn\u00e9 pour la devise locale. Comme l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS) d\u00e9fend historiquement la limite sup\u00e9rieure estim\u00e9e de +2,0 %, la marge de man\u0153uvre pour une nouvelle appr\u00e9ciation du dollar de Singapour (SGD) est tr\u00e8s limit\u00e9e. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de commencer \u00e0 envisager des strat\u00e9gies d\u2019options qui profitent d\u2019un rebond de l\u2019USD\/SGD.<\/p>\n
Historiquement, lorsque le S$NEER se n\u00e9gocie aussi pr\u00e8s du plafond, la MAS est tr\u00e8s susceptible d\u2019intervenir sur le march\u00e9 des changes en vendant des SGD et en achetant des USD. Cette intervention injecte g\u00e9n\u00e9ralement de la liquidit\u00e9 en monnaie locale dans le syst\u00e8me bancaire, ce qui, selon nous, devrait maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat domestiques, comme la moyenne du taux au jour le jour de Singapour (SORA), relativement bas. Pour en tirer parti, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) USD\/SGD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance pr\u00e8s du plancher de 1,2898 afin de capter une correction potentielle.<\/p>\n
En examinant l\u2019orientation de la politique plus t\u00f4t ce mois-ci, la banque centrale a maintenu sa pente d\u2019appr\u00e9ciation \u00e0 un niveau estim\u00e9 de 1,25 % par ann\u00e9e afin de contenir les co\u00fbts des importations. Toutefois, avec la fourchette de n\u00e9gociation actuelle ramen\u00e9e \u00e0 un creux de plusieurs ann\u00e9es de 1,2898 \u00e0 1,2963, nous atteignons des niveaux de change qui, historiquement, d\u00e9clenchent l\u2019action de la banque centrale pour prot\u00e9ger la comp\u00e9titivit\u00e9 des exportations. Mettre en place d\u00e8s maintenant des positions acheteuses de volatilit\u00e9 ou des \u00e9carts haussiers par options d\u2019achat (bull call spreads) permet de se couvrir contre un rebond soudain, dict\u00e9 par la politique, de la paire USD\/SGD au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n