La livre sterling a effac\u00e9 ses gains ant\u00e9rieurs face au dollar am\u00e9ricain et se n\u00e9gociait sous 1,3300 mercredi, ce qui la laisse pratiquement inchang\u00e9e sur la s\u00e9ance, mais pr\u00e8s d\u2019une baisse de 1,20 % au cours des deux derni\u00e8res semaines. L\u2019attention du march\u00e9 se porte sur la divergence des politiques mon\u00e9taires : on s\u2019attend \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne ses taux inchang\u00e9s, m\u00eame si les prix de march\u00e9 int\u00e8grent une probabilit\u00e9 d\u2019une hausse d\u2019un quart de point d\u2019environ une chance sur trois. Un statu quo qui pr\u00e9serverait la possibilit\u00e9 d\u2019un mouvement en septembre signalerait tout de m\u00eame une Fed plus restrictive que la Banque d\u2019Angleterre, maintenant une pression baissi\u00e8re sur GBP\/USD.<\/p>\n
La Banque d\u2019Angleterre devrait largement, jeudi, laisser ses taux inchang\u00e9s, tandis que l\u2019attention se tourne vers la r\u00e9partition des votes au sein du comit\u00e9, apr\u00e8s que deux membres eurent plaid\u00e9 pour une hausse en juin. ING s\u2019attend \u00e0 ce que les taux demeurent inchang\u00e9s pour le reste de l\u2019ann\u00e9e si les anticipations d\u2019inflation restent contenues, mais souligne que les contrats \u00e0 terme int\u00e8grent 38 pdb de resserrement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui laisse de la place \u00e0 un r\u00e9ajustement plus accommodant. Par ailleurs, des propositions du premier ministre Andy Burnham visant \u00e0 r\u00e9duire les factures d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et \u00e0 instaurer des plafonds sur les transports, ainsi qu\u2019un engagement \u00e0 ne pas augmenter les imp\u00f4ts des travailleurs, ont raviv\u00e9 les questions sur le financement et la stabilit\u00e9 budg\u00e9taires, rappelant la crise de la dette de 2022.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier fortement l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP\/USD ou la vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme sur la livre sterling avant la d\u00e9cision d\u2019aujourd\u2019hui de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Avec des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains situ\u00e9s dans une fourchette \u00e9lev\u00e9e, tout ton restrictif de la Fed fera rapidement passer la paire bien sous le seuil de 1,3300. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre les \u00c9tats-Unis et le Royaume-Uni se creuse, le dollar prend rapidement un momentum dominant.<\/p>\n
La r\u00e9union de la Banque d\u2019Angleterre de demain comporte un risque baissier important, rendant les strat\u00e9gies \u00e0 base de volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme tr\u00e8s attrayantes. Si la BoE maintient sa pause et ne laisse pas entrevoir de dissidence restrictive, nous anticipons un r\u00e9ajustement rapide en mode accommodant qui ferait chuter la livre. Les traders peuvent tirer parti de cette baisse attendue en utilisant des \u00e9carts baissiers de puts (bear put spreads) afin de limiter le co\u00fbt des primes tout en se positionnant pour un recul plus marqu\u00e9.<\/p>\n
Les nouveaux plans de d\u00e9penses du premier ministre Andy Burnham ravivent les craintes d\u2019une crise de type \u00ab mini-budget \u00bb de 2022, lorsque la livre avait plong\u00e9 \u00e0 un creux historique de 1,0350 face au dollar. Alors que le ratio dette publique\/PIB du Royaume-Uni oscille d\u00e9j\u00e0 pr\u00e8s de 100 % selon les donn\u00e9es r\u00e9centes, ces r\u00e9formes sociales non financ\u00e9es risquent de d\u00e9stabiliser la cr\u00e9dibilit\u00e9 budg\u00e9taire du pays. Nous recommandons de maintenir des positions vendeuses de long terme sur la livre, \u00e0 mesure que les rendements obligataires r\u00e9agissent \u00e0 ces inqui\u00e9tudes croissantes concernant la solvabilit\u00e9.<\/p>\n
L\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et les gilts britanniques offre une tendance hautement pr\u00e9visible \u00e0 exploiter pour les macro-traders. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que la croissance \u00e9conomique am\u00e9ricaine demeure r\u00e9siliente, tandis que le Royaume-Uni est aux prises avec une productivit\u00e9 atone et des engagements sociaux en hausse. Vendre GBP\/USD sur tout rebond de soulagement temporaire au cours des prochaines semaines demeure notre strat\u00e9gie privil\u00e9gi\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n