La croissance de la masse mon\u00e9taire M4 au Royaume-Uni s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e \u00e0 5 % sur un an en juin, contre 4,3 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette hausse indique une expansion plus rapide de la monnaie au sens large dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n\n
La lecture de juin repr\u00e9sente une hausse de 0,7 point de pourcentage par rapport au taux ant\u00e9rieur. Le M4 est une mesure large de la monnaie qui inclut les billets et pi\u00e8ces ainsi que les d\u00e9p\u00f4ts bancaires d\u00e9tenus par le secteur priv\u00e9, et son taux de croissance annuel est surveill\u00e9 pour obtenir des indices sur les conditions de cr\u00e9dit et les tendances de liquidit\u00e9.<\/p>\n\n
Le bond inattendu du M4 au Royaume-Uni \u00e0 5 % en juin, contre 4,3 % auparavant, indique que la liquidit\u00e9 recommence \u00e0 affluer rapidement dans l\u2019\u00e9conomie britannique. Nous estimons que cette acc\u00e9l\u00e9ration marqu\u00e9e laisse entendre que les pressions inflationnistes sous-jacentes sont loin d\u2019\u00eatre \u00e9teintes, ce qui forcera la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 maintenir une posture restrictive. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un repositionnement plus ferme (hawkish) des anticipations de politique mon\u00e9taire au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9duit dans les prix l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 de baisses de taux.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette tendance, nous recommandons de se concentrer sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme, en particulier les contrats \u00e0 terme SONIA. Vendre les contrats SONIA de d\u00e9cembre 2026 appara\u00eet comme une strat\u00e9gie \u00e0 forte probabilit\u00e9 actuellement, puisque les prix en vigueur ne refl\u00e8tent pas pleinement le risque d\u2019une liquidit\u00e9 persistante. Historiquement, des rebonds marqu\u00e9s de la croissance de la monnaie au sens large au-dessus du seuil de 5 % ont entra\u00een\u00e9 une r\u00e9\u00e9valuation rapide du taux terminal des banques centrales, prenant les vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert par surprise.<\/p>\n\n
Nous anticipons aussi que le rendement du Gilt britannique \u00e0 10 ans, qui \u00e9voluait autour de 4,1 %, subira une pression \u00e0 la hausse vers 4,4 % \u00e0 court terme. Les traders peuvent en profiter en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur gilts ou en achetant des options de vente (puts) sur la dette publique \u00e0 long terme afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une baisse des prix des obligations. De plus, comme des anticipations de rendements plus \u00e9lev\u00e9s devraient soutenir la devise, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) GBP\/USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance pour capter un rebond \u00e0 court terme de la livre sterling.<\/p>\n\n\n\n