Les approbations de pr\u00eats hypoth\u00e9caires au Royaume-Uni ont augment\u00e9 \u00e0 58,2 k en juin, d\u00e9passant l\u2019attente du march\u00e9 de 57,1 k. Ce r\u00e9sultat indique une activit\u00e9 de cr\u00e9dit li\u00e9e au logement plus soutenue que pr\u00e9vu au cours du mois.<\/p>\n
La donn\u00e9e de juin \u00e9tablit une base plus \u00e9lev\u00e9e pour la demande hypoth\u00e9caire \u00e0 court terme, les approbations servant d\u2019indicateur rapide des emprunts en cours de traitement. Ces chiffres paraissent alors que les march\u00e9s surveillent l\u2019\u00e9volution des conditions de cr\u00e9dit et des anticipations de politique mon\u00e9taire, et la surprise haussi\u00e8re pourrait influer sur la fa\u00e7on dont pr\u00eateurs et analystes \u00e9valuent l\u2019\u00e9lan \u00e0 l\u2019approche du second semestre.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la publication de juin \u2014 58,2 k d\u2019approbations, au-dessus du consensus de 57,1 k \u2014 comme un signe clair que le march\u00e9 immobilier britannique d\u00e9joue les attentes d\u2019un ralentissement marqu\u00e9. Cette r\u00e9silience inattendue sugg\u00e8re que la demande des m\u00e9nages demeure robuste malgr\u00e9 l\u2019environnement de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s des derni\u00e8res ann\u00e9es. Par cons\u00e9quent, nous estimons que cette vigueur donnera \u00e0 la Banque d\u2019Angleterre moins de raisons de proc\u00e9der \u00e0 des baisses agressives de taux dans les prochains mois.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons un positionnement en faveur de rendements appel\u00e9s \u00e0 rester plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Les op\u00e9rateurs pourraient envisager de vendre des contrats \u00e0 terme sur le Sterling Overnight Index Average (SONIA), la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme diminuant maintenant. \u00c0 la lumi\u00e8re des donn\u00e9es historiques lors de pr\u00e9c\u00e9dents rebonds du logement, une activit\u00e9 hypoth\u00e9caire soutenue a r\u00e9guli\u00e8rement retard\u00e9 les cycles d\u2019assouplissement des banques centrales.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es \u00e9conomiques plus solides offrent \u00e9galement un appui au Livre sterling sur le march\u00e9 des options de change. Nous sugg\u00e9rons aux intervenants en d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la GBP ou une position acheteuse sur la GBP\/USD, d\u2019autant que la paire teste des niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s. La valorisation actuelle du march\u00e9 indique que la Livre a encore une marge d\u2019appr\u00e9ciation si les rendements des gilts britanniques montent relativement \u00e0 ceux des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, nous anticipons une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme des titres des constructeurs r\u00e9sidentiels britanniques et des indices li\u00e9s \u00e0 l\u2019immobilier. M\u00eame si des approbations hypoth\u00e9caires plus \u00e9lev\u00e9es signalent des volumes de transactions solides, la perspective de co\u00fbts d\u2019emprunt durablement \u00e9lev\u00e9s finira par comprimer les marges des promoteurs. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) baissi\u00e8res sur les titres et indices immobiliers et de constructeurs du FTSE 350 afin de se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuels replis au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n