L\u2019indice des directeurs d\u2019achats (PMI) du secteur manufacturier d\u2019UniCredit Bank en Autriche est mont\u00e9 \u00e0 51,5 en juillet, contre 50,9 auparavant. Cette progression maintient l\u2019indicateur au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, ce qui signale une poursuite de l\u2019am\u00e9lioration des conditions d\u2019exploitation dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re.<\/p>\n
La plus r\u00e9cente lecture montre que juillet prolonge le redressement observ\u00e9 le mois pr\u00e9c\u00e9dent, l\u2019indice progressant davantage en territoire de croissance. Le PMI est \u00e9tabli \u00e0 partir de r\u00e9ponses \u00e0 un sondage et est surveill\u00e9 comme indicateur rapide de l\u2019activit\u00e9 des usines, notamment la production, les nouvelles commandes et les tendances de l\u2019emploi.<\/p>\n
Nous observons un signe clair de reprise \u00e9conomique en Europe centrale : le PMI manufacturier de l\u2019Autriche a grimp\u00e9 \u00e0 51,5 en juillet, contre 50,9. Cette lecture en expansion laisse entendre que le creux de la baisse industrielle dans la r\u00e9gion est enfin atteint, port\u00e9 par une hausse de la production et une stabilisation de la demande \u00e0 l\u2019exportation. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient y voir un feu vert pour se positionner en vue d\u2019un raffermissement de l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique dans la zone euro au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Comme l\u2019Autriche agit \u00e0 titre de fournisseur industriel cl\u00e9 pour l\u2019Allemagne, nous nous attendons \u00e0 ce que cette vigueur soutienne l\u2019euro sur le march\u00e9 des changes. Les investisseurs peuvent tirer parti de cette tendance en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD, d\u2019autant plus que la paire a historiquement progress\u00e9 lors de phases d\u2019expansion industrielle en Europe. La valorisation actuelle des options de change \u00e0 court terme demeure relativement faible, offrant un profil risque-rendement attrayant pour ceux qui misent sur un euro plus fort.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, nous recommandons de cibler les contrats \u00e0 terme et options sur l\u2019indice autrichien ATX. Historiquement, une hausse du PMI manufacturier en Autriche est corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 un coup de pouce aux secteurs cycliques comme les financi\u00e8res et les industrielles, qui repr\u00e9sentent une part importante du march\u00e9 boursier local. Prendre des positions longues sur des contrats \u00e0 terme ATX ou des options d\u2019achat (calls) \u00e0 cours d\u2019exercice pr\u00e8s du cours du march\u00e9 (near-the-money) venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en septembre permettrait aux investisseurs de capter l\u2019\u00e9lan haussier attendu des b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s autrichiennes.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aussi d\u2019examiner les d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 revenu fixe, car une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re exerce g\u00e9n\u00e9ralement une pression \u00e0 la hausse sur les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat. Si cette reprise industrielle se propage, les anticipations d\u2019inflation devraient augmenter, ce qui pourrait provoquer une vente des titres de dette europ\u00e9ens. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme du Bund allemand ou sur des d\u00e9riv\u00e9s d\u2019obligations d\u2019\u00c9tat autrichiennes constitue une fa\u00e7on efficace de profiter d\u2019une baisse des prix obligataires dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n