L\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est effrit\u00e9 mercredi alors que le conflit au Moyen-Orient s\u2019est \u00e9largi et que les march\u00e9s attendaient la d\u00e9cision et le communiqu\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les forces saoudiennes ont frapp\u00e9 des groupes align\u00e9s sur l\u2019Iran en Irak aux c\u00f4t\u00e9s des \u00c9tats-Unis, en r\u00e9ponse \u00e0 des attaques de drones du Corps des gardiens de la r\u00e9volution islamique visant des installations p\u00e9troli\u00e8res saoudiennes, tandis que l\u2019Iran a dit avoir attaqu\u00e9 une base am\u00e9ricaine en Jordanie. Le p\u00e9trole a effac\u00e9 deux s\u00e9ances de baisse : le WTI s\u2019\u00e9changeait au-dessus de 81 $ et progressait de pr\u00e8s de 4 %; l\u2019accalmie pr\u00e9c\u00e9dente sur le Brent l\u2019avait fait passer de plus de 100 $ le baril jeudi dernier \u00e0 84,09 $ \u00e0 la cl\u00f4ture de mardi, soit une chute de 16,5 % en trois jours, avant un rebond de plus de 4 % en d\u00e9but de s\u00e9ance.<\/p>\n\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain oscillait autour de 101,30, les positionnements demeurant prudents, m\u00eame si l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e9rait une probabilit\u00e9 d\u2019environ 30 % d\u2019une hausse de 25 pdb. L\u2019EUR\/USD s\u2019est maintenu pr\u00e8s de 1,1400, le GBP\/USD a l\u00e9g\u00e8rement d\u00e9pass\u00e9 1,3300 et l\u2019USD\/JPY a recul\u00e9 vers 163,50. En Australie, l\u2019IPC a ralenti \u00e0 3,8 % en juin contre 4 % en juillet, sous la pr\u00e9vision de 4 %, poussant l\u2019AUD\/USD \u00e0 un creux de deux semaines pr\u00e8s de 0,6950. L\u2019or s\u2019est stabilis\u00e9 au-dessus de 4 000 $ apr\u00e8s deux jours de pertes.<\/p>\n\n
Avec un retournement marqu\u00e9 de 4 % du brut, qui se n\u00e9gocie de nouveau au-dessus de 81 $ le baril apr\u00e8s une chute massive sur trois jours, nous croyons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 intense. Historiquement, des escalades g\u00e9opolitiques soudaines au Moyen-Orient, comme le choc de la guerre du Golfe de 1990, ont fait bondir l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut de plus de 50 % en quelques jours. Nous recommandons d\u2019utiliser des straddles acheteurs (long straddles) sur options WTI et Brent afin de profiter de ces mouvements importants sans prendre de risque directionnel.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Fed constitue un sc\u00e9nario \u00e0 hauts enjeux, une probabilit\u00e9 de 30 % d\u2019une hausse surprise de 25 points de base maintenant d\u00e9j\u00e0 les march\u00e9s sous tension. Si la Fed laisse les taux inchang\u00e9s tout en conservant un ton restrictif, les rendements \u00e0 l\u2019avant de la courbe aux \u00c9tats-Unis, en Europe et au Royaume-Uni ont de fortes chances de grimper. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des contrats \u00e0 terme obligataires de courte duration afin de tirer parti d\u2019un aplatissement potentiel de la courbe des taux.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous voyons l\u2019AUD\/USD fortement sous pression pr\u00e8s de 0,6950 apr\u00e8s le ralentissement de l\u2019inflation annuelle australienne \u00e0 3,8 % en juin. Cet \u00e9cart rend le dollar australien particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable comparativement \u00e0 l\u2019EUR\/USD, stable \u00e0 1,1400, et au GBP\/USD \u00e0 1,3300. Nous conseillons d\u2019acheter des options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019AUD pour se couvrir contre une liquidation plus large des actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Enfin, la stabilit\u00e9 de l\u2019or au-dessus du seuil historique des 4 000 $ offre une base solide pour un positionnement d\u00e9fensif \u00e0 mesure que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. Historiquement, l\u2019or a progress\u00e9 \u00e0 deux chiffres durant des p\u00e9riodes de conflit accru au Moyen-Orient, agissant comme r\u00e9serve de valeur fiable. Nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers \u00e0 l\u2019achat (bull call spreads) sur contrats \u00e0 terme sur l\u2019or afin de capter un potentiel de hausse additionnel tout en g\u00e9rant les co\u00fbts de prime \u00e9lev\u00e9s associ\u00e9s \u00e0 ces niveaux de prix record.<\/p>\n\n\n\n