Les actions am\u00e9ricaines ont \u00e9t\u00e9 soutenues par la baisse des prix du p\u00e9trole et le recul des rendements obligataires, le S&P 500 terminant en hausse de 0,21 %. Parall\u00e8lement, le S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale a progress\u00e9 de 1,14 %, sa meilleure s\u00e9ance en plus d\u2019un mois, et a inscrit un record, les flux se d\u00e9pla\u00e7ant vers des secteurs d\u00e9fensifs et non technos. La faiblesse des semi-conducteurs a continu\u00e9 de peser sur le NASDAQ 100, qui a recul\u00e9 de 0,98 % et a cl\u00f4tur\u00e9 \u00e0 environ un demi-point de pourcentage d\u2019un retour en territoire de correction. L\u2019indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chut\u00e9 de 4,49 %, le laissant 24,6 % sous son sommet du 22 juin, m\u00eame s\u2019il affiche encore un gain de 55,8 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
En Asie, la vente massive men\u00e9e par les titres de puces en Cor\u00e9e du Sud s\u2019est accentu\u00e9e, le KOSPI reculant d\u2019environ 12 % et un coupe-circuit ayant \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9 de nouveau apr\u00e8s une chute de 11,0 % la veille. SK Hynix a plong\u00e9 de 16,5 % m\u00eame si les profits trimestriels ont bondi de 557 %, tandis que Samsung a c\u00e9d\u00e9 11,0 %. Au Japon, le Nikkei a perdu 2,29 %, et les indices chinois ont fl\u00e9chi, le CSI 300 reculant de 0,24 % et le Shanghai Composite de 0,50 %, mais le Hang Seng de Hong Kong a gagn\u00e9 1,34 %. En Australie, le S&P\/ASX 200 a ajout\u00e9 1,10 % apr\u00e8s qu\u2019une inflation plus faible a r\u00e9duit les attentes de resserrement additionnel de la RBA.<\/p>\n\n
Nous devrions nous positionner pour profiter de l\u2019importante rotation qui s\u2019\u00e9loigne des m\u00e9ga-capitalisations technologiques au profit des secteurs d\u00e9fensifs. En n\u00e9gociant l\u2019\u00e9cart entre les indices pond\u00e9r\u00e9s selon la capitalisation et ceux \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale, nous pouvons tirer parti de la r\u00e9cente pouss\u00e9e du S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale vers de nouveaux sommets historiques. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur des FNB \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale, tout en achetant des options de vente (puts) de protection sur le Nasdaq 100 afin de se couvrir contre de nouvelles baisses de la techno.<\/p>\n\n
Avec l\u2019indice des semi-conducteurs de Philadelphie en recul de pr\u00e8s de 25 % par rapport \u00e0 ses sommets de juin et le KOSPI sud-cor\u00e9en qui d\u00e9clenche des coupe-circuits, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame dans le secteur des puces. Comme la volatilit\u00e9 implicite s\u2019envole, nous devrions privil\u00e9gier la vente de structures \u00e0 prime \u00e9lev\u00e9e (p. ex. iron condors) ou d\u2019\u00e9carts de cr\u00e9dit (credit spreads) plut\u00f4t que de faire des paris directionnels. Historiquement, lorsque des indices technos cl\u00e9s entrent en territoire de correction, ce sont les vendeurs d\u2019options qui profitent le plus de l\u2019\u00e9ventuel \u00e9crasement de la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Alors que des g\u00e9ants m\u00e9ga-capitalis\u00e9s comme Apple flirtent avec des valorisations de 5 000 G$US \u00e0 l\u2019approche de r\u00e9sultats cruciaux, nous anticipons de forts \u00e9carts de prix sur le march\u00e9 des options. \u00c9tant donn\u00e9 que m\u00eame l\u2019\u00e9norme hausse de 557 % des profits de SK Hynix n\u2019a pas suffi \u00e0 satisfaire des attentes de march\u00e9 d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9es, nous devrions d\u00e9ployer des straddles acheteurs sur ces g\u00e9ants technos. Cela permet de profiter de grands mouvements apr\u00e8s les r\u00e9sultats, peu importe si le march\u00e9 r\u00e9agit par soulagement ou par panique.<\/p>\n\n
Sur la sc\u00e8ne mondiale, une inflation en Australie plus faible que pr\u00e9vu a r\u00e9duit les attentes de hausses de taux de la banque centrale, propulsant l\u2019ASX 200 de plus de 1 %. Nous pouvons en profiter en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les actions australiennes ou en prenant une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat locaux. Ce virage macro offre une configuration risque-rendement tr\u00e8s favorable, alors que les pressions mon\u00e9taires r\u00e9gionales commencent \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer.<\/p>\n\n\n\n