Le won sud-cor\u00e9en (KRW) a prolong\u00e9 sa progression pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive face au dollar am\u00e9ricain (USD) et se dirige vers un gain mensuel de 6,5 %, soutenu par des donn\u00e9es domestiques plus solides et par les attentes d\u2019un resserrement mon\u00e9taire suppl\u00e9mentaire de la Banque de Cor\u00e9e. Ces facteurs ont aid\u00e9 la devise \u00e0 bien se tenir m\u00eame si les actions sud-cor\u00e9ennes ont subi une forte vague de ventes.<\/p>\n
Le KOSPI a recul\u00e9 de plus de 12 % mercredi apr\u00e8s une chute de 10 % mardi, d\u00e9clenchant une interruption des \u00e9changes de 20 minutes pour une deuxi\u00e8me journ\u00e9e cons\u00e9cutive. L\u2019indice c\u00e9dait 6,4 % \u00e0 5 638 au moment de la r\u00e9daction et accuse une baisse d\u2019environ 35 % en juillet, alors que les inqui\u00e9tudes li\u00e9es au surinvestissement dans l\u2019intelligence artificielle (IA) ont frapp\u00e9 les valeurs technologiques. Le ministre des Finances, Koo Yun-cheol, a indiqu\u00e9 que de nouvelles mesures de stabilisation des march\u00e9s seraient introduites, incluant des r\u00e8gles li\u00e9es aux FNB \u00e0 effet de levier sur une seule action. Le PIB a progress\u00e9 de 0,6 % au deuxi\u00e8me trimestre, tandis que l\u2019inflation a grimp\u00e9 \u00e0 3,2 % en juin, son plus haut niveau en 30 ans.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur l\u2019\u00e9cart entre la r\u00e9silience du won sud-cor\u00e9en et l\u2019effondrement du KOSPI. Compte tenu du ton restrictif de la Banque de Cor\u00e9e et du rallye mensuel de 6,5 % de la devise, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD\/KRW constitue une strat\u00e9gie solide pour les prochaines semaines. Historiquement, lorsque la croissance \u00e9conomique est robuste et s\u2019accompagne d\u2019un resserrement mon\u00e9taire agressif, le won a tendance \u00e0 surperformer ses pairs malgr\u00e9 la faiblesse du march\u00e9 boursier local.<\/p>\n
Les mouvements extr\u00eames de l\u2019indice KOSPI, qui a plong\u00e9 de 35 % ce mois de juillet, ont fait bondir la volatilit\u00e9 implicite. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des straddles \u00e0 court terme sur l\u2019indice afin de tirer parti de ces oscillations de prix majeures, puisque d\u2019autres suspensions de cotation demeurent une possibilit\u00e9 bien r\u00e9elle. Historiquement, la volatilit\u00e9 des indices tend \u00e0 se regrouper, ce qui signifie que ces variations quotidiennes spectaculaires de 10 % ou plus ont de fortes chances de se poursuivre jusqu\u2019en ao\u00fbt.<\/p>\n
Alors que les autorit\u00e9s de r\u00e9glementation ciblent les FNB \u00e0 effet de levier sur une seule action avec de nouvelles r\u00e8gles strictes, nous conseillons aux traders de d\u00e9boucler imm\u00e9diatement leurs positions dans ces produits afin d\u2019\u00e9viter des pi\u00e8ges de liquidit\u00e9. \u00c0 la place, nous devrions repositionner notre exposition vers des options sur actions classiques portant sur les grandes valeurs de semi-conducteurs et de technologie qui alimentent cette correction li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA. Cette approche nous permet de capter la protection \u00e0 la baisse des options de vente sans les risques r\u00e9glementaires qui planent sur les fonds \u00e0 effet de levier.<\/p>\n
La croissance du PIB de 0,6 % au T2 et une inflation \u00e0 3,2 %, un sommet de 30 ans, garantissent des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous devrions envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 3 ans, en anticipant une hausse des rendements obligataires \u00e0 mesure que la banque centrale poursuit son resserrement. Ce contexte macro\u00e9conomique fait en sorte que les capitaux en qu\u00eate de rendement continueront de soutenir le won, m\u00eame pendant que les march\u00e9s boursiers reprennent leurs rep\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n