L\u2019EUR\/USD se n\u00e9gociait autour de 1,1390 durant la s\u00e9ance asiatique de mercredi, se maintenant fermement pour une deuxi\u00e8me journ\u00e9e alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019affaiblissait face \u00e0 l\u2019euro \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, o\u00f9 l\u2019on s\u2019attend largement \u00e0 ce que les taux demeurent inchang\u00e9s. La tarification des d\u00e9riv\u00e9s indique une probabilit\u00e9 de 30,5 % d\u2019une hausse imm\u00e9diate, suivie d\u2019une probabilit\u00e9 implicite de 76,6 % d\u2019un rel\u00e8vement en septembre, ce qui laisse entendre que les march\u00e9s anticipent des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
La baisse du dollar a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e par la reprise des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient, qui a ramen\u00e9 l\u2019attention sur les risques inflationnistes et les perspectives de taux aux \u00c9tats-Unis. Les tensions g\u00e9opolitiques se sont accrues apr\u00e8s que le CGRI (IRGC) a lanc\u00e9 une frappe de missile balistique contre une base am\u00e9ricaine en Jordanie vers 17 h 45 (HE), tandis que le U.S. Central Command a indiqu\u00e9 que les syst\u00e8mes de d\u00e9fense avaient intercept\u00e9 tous les missiles, sans victimes ni dommages. Le CENTCOM a ensuite men\u00e9 des frappes a\u00e9riennes de pr\u00e9cision en Irak contre des groupes soutenus par l\u2019Iran, accus\u00e9s de planifier des op\u00e9rations visant les forces am\u00e9ricaines et les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques saoudiennes. En Europe, la BCE a maintenu \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 ses taux \u00e0 2,25 % le 23 juillet et a signal\u00e9 une hausse en septembre, apr\u00e8s que certains membres du Conseil des gouverneurs eurent plaid\u00e9 en faveur d\u2019un rel\u00e8vement imm\u00e9diat compte tenu des risques de r\u00e9percussion des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des straddles ou des strangles EUR\/USD \u00e0 court terme afin de profiter de l\u2019important \u00e9cart de valorisation entre la Fed et la BCE. Avec une probabilit\u00e9 de 30,5 % d\u2019une hausse surprise des taux de la Fed aujourd\u2019hui et un signal robuste de la BCE pour septembre, la volatilit\u00e9 implicite se n\u00e9gocie actuellement trop bas. Historiquement, lors de p\u00e9riodes similaires de divergence entre banques centrales, la volatilit\u00e9 implicite des options EUR\/USD \u00e0 un mois est pass\u00e9e de niveaux moyens de 6,2 % \u00e0 bien au-del\u00e0 de 8,5 %.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019escalade des actions militaires en Irak et en Jordanie, il convient aussi de se couvrir contre un saut soudain des prix du p\u00e9trole brut, susceptible de perturber les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales. Les options d\u2019achat (calls) sur le Brent sont tr\u00e8s attrayantes en ce moment, d\u2019autant plus que des renseignements li\u00e9s \u00e0 la d\u00e9fense soulignent les risques visant les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques saoudiennes. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes craintes de perturbation de l\u2019offre au Moyen-Orient, comme les attaques d\u2019Abqaiq en 2019, les prix du p\u00e9trole ont bondi de 15 % en une seule s\u00e9ance, ce qui d\u00e9clencherait d\u2019importants flux vers les valeurs refuge en faveur du dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Pour les cambistes directionnels, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des positions long gamma afin de capter les cassures marqu\u00e9es attendues \u00e0 partir du niveau actuel de 1,1390. La vigueur de l\u2019euro est pour l\u2019instant plafonn\u00e9e par ces risques g\u00e9opolitiques, mais un statu quo accommodant (dovish) de la Fed aujourd\u2019hui pourrait rapidement propulser la paire vers la r\u00e9sistance \u00e0 1,1500. \u00c0 l\u2019inverse, si la Fed surprend le march\u00e9 avec une hausse, nous anticipons une baisse rapide vers la zone de soutien de 1,1200, ce qui fait des options \u00e0 barri\u00e8re bilat\u00e9rales un positionnement au ratio risque-rendement int\u00e9ressant.<\/p>\n\n\n\n