La banque centrale du Chili, la BCCh, a fix\u00e9 son taux directeur \u00e0 4,5 %, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette d\u00e9cision maintient la politique mon\u00e9taire inchang\u00e9e et conserve les conditions financi\u00e8res actuelles pour les emprunteurs et les pr\u00eateurs.<\/p>\n
\u00c0 4,5 %, ce niveau de taux sert de point de r\u00e9f\u00e9rence pour la tarification dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie, y compris le cr\u00e9dit bancaire et les march\u00e9s \u00e0 revenu fixe. Aucune autre donn\u00e9e ni pr\u00e9cision n\u2019a \u00e9t\u00e9 fournie dans la source au-del\u00e0 du taux annonc\u00e9.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la d\u00e9cision de la Banque centrale du Chili de maintenir le taux directeur \u00e0 4,5 % comme un signe clair de stabilisation mon\u00e9taire. Cette d\u00e9cision a parfaitement r\u00e9pondu aux attentes du march\u00e9, refl\u00e9tant la confiance de la banque alors que l\u2019inflation annuelle du Chili \u00e9volue pr\u00e8s de sa cible stable de 3 %. Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cette pr\u00e9visibilit\u00e9 r\u00e9duit la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme des swaps de taux locaux et des obligations souveraines.<\/p>\n
Compte tenu de ce taux stable, nous conseillons aux investisseurs de surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9cart de taux entre le Chili et les \u00c9tats-Unis. Comme la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine maintient sa propre politique restrictive, l\u2019\u00e9troitesse de l\u2019\u00e9cart de rendement signifie que les contrats \u00e0 terme USD\/CLP devraient afficher une volatilit\u00e9 de prime r\u00e9duite. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options en corridor (range-bound) sur le peso chilien afin de tirer parti de cette p\u00e9riode attendue de consolidation de la devise.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement un aplatissement de la courbe des swaps C\u00e1mara au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que les participants au march\u00e9 int\u00e8grent une pause prolong\u00e9e des taux. Prendre des positions sur les taux de swap \u00e0 2 ans pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements r\u00e9guliers, alors que le march\u00e9 s\u2019\u00e9loigne des cycles de baisses agressives observ\u00e9s les ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes. Par ailleurs, nous recommandons d\u2019utiliser des d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation en UF afin de se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuels chocs de prix modestes, aliment\u00e9s par les mati\u00e8res premi\u00e8res, \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n