Le dollar am\u00e9ricain a recul\u00e9 mardi, les op\u00e9rateurs ayant r\u00e9duit leur exposition avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de mercredi, tandis que la faiblesse de la confiance des consommateurs aux \u00c9tats-Unis a aussi pes\u00e9. L\u2019indice du dollar (DXY) a c\u00e9d\u00e9 environ 0,1 % pour s\u2019\u00e9tablir pr\u00e8s de 101,40, m\u00eame si l\u2019\u00e9volution des prix est demeur\u00e9e pr\u00e8s d\u2019un sommet mensuel r\u00e9cent et que les march\u00e9s \u00e9valuaient la possibilit\u00e9 d\u2019un geste surprise. La politique mon\u00e9taire devrait rester inchang\u00e9e, avec une fourchette cible des fonds f\u00e9d\u00e9raux de 3,50 % \u00e0 3,75 %, m\u00eame si les prix int\u00e8grent une probabilit\u00e9 d\u2019environ 40 % d\u2019une hausse de 25 points de base; l\u2019attention se tourne vers le communiqu\u00e9 et la conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident Kevin Warsh pour obtenir des indications en vue de septembre. L\u2019EUR\/USD a gagn\u00e9 environ 0,2 % pour atteindre autour de 1,1390, sous 1,1400, tandis que le GBP\/USD s\u2019est maintenu l\u00e9g\u00e8rement en hausse pr\u00e8s de 1,3290 avant la Banque d\u2019Angleterre, o\u00f9 l\u2019on s\u2019attend \u00e0 ce que les taux demeurent inchang\u00e9s.<\/p>\n\n
L\u2019USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vers 163,84, laissant le yen pr\u00e8s de creux observ\u00e9s depuis plusieurs d\u00e9cennies, les rendements \u00e9lev\u00e9s des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain soutenant le mouvement alors que les autorit\u00e9s japonaises surveillaient la volatilit\u00e9. L\u2019AUD\/USD a recul\u00e9 d\u2019environ 0,2 % pour s\u2019\u00e9tablir autour de 0,6975 avant la publication de l\u2019inflation en Australie : l\u2019IPC global devrait rebondir de 0,2 % sur un mois en juin apr\u00e8s une baisse de 0,7 %, avec un taux annuel attendu \u00e0 4,0 %, tandis que l\u2019IPC tronqu\u00e9 (Trimmed Mean) est anticip\u00e9 \u00e0 0,4 % sur un mois. Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI a chut\u00e9 de plus de 3,5 % pour se situer autour de 79 $ le baril, et l\u2019or a gliss\u00e9 d\u2019environ 1,2 % pr\u00e8s de 4 027 $ l\u2019once troy; mercredi apporte aussi l\u2019enqu\u00eate ZEW sur les attentes en Suisse et le R\u00e9sum\u00e9 des d\u00e9lib\u00e9rations de la Banque du Canada.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 40 % d\u2019une hausse surprise de 25 points de base des taux de la Fed. Avec l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain oscillant pr\u00e8s de 101,40, l\u2019achat de straddles \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance sur l\u2019EUR\/USD constitue une fa\u00e7on efficace de capter des sorties de fourchette marqu\u00e9es, peu importe la d\u00e9cision d\u2019aujourd\u2019hui. Les donn\u00e9es historiques montrent que des changements inattendus dans le libell\u00e9 des communiqu\u00e9s de la Fed peuvent d\u00e9clencher des variations quotidiennes moyennes de plus de 1 % sur les principales paires de devises, rendant les strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9 tr\u00e8s rentables.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019USD\/JPY se n\u00e9gocie pr\u00e8s de sommets de plusieurs d\u00e9cennies \u00e0 163,84, nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) pour se couvrir contre une intervention soudaine du gouvernement japonais. Les ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 des dizaines de milliards de dollars lors d\u2019interventions en une seule journ\u00e9e afin de soutenir le yen lorsqu\u2019il franchissait des seuils psychologiques cl\u00e9s. Compte tenu des niveaux extr\u00eames actuels, une intervention surprise pourrait facilement an\u00e9antir des positions longues \u00e0 effet de levier du jour au lendemain. <\/p>\n\n
Le repli de l\u2019or \u00e0 4 027 $ l\u2019once repr\u00e9sente un point d\u2019entr\u00e9e strat\u00e9gique pour les op\u00e9rateurs qui utilisent des options d\u2019achat (calls) \u00e0 plus long terme, surtout si le pr\u00e9sident Kevin Warsh laisse entrevoir une pause en septembre. Malgr\u00e9 la baisse de 1,2 % aujourd\u2019hui, l\u2019or demeure historiquement une solide couverture contre l\u2019inflation mondiale, qui est rest\u00e9e tenace dans les grandes \u00e9conomies cette ann\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de structurer des \u00e9carts haussiers avec options d\u2019achat (bull call spreads) sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or afin de limiter le co\u00fbt des primes tout en se positionnant pour un rebond potentiel.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, il convient d\u2019envisager des \u00e9carts baissiers avec options de vente (bear put spreads) sur le p\u00e9trole brut WTI, alors que l\u2019apaisement des tensions au Moyen-Orient pousse les prix vers le support de 79 $. Pendant ce temps, les donn\u00e9es d\u2019inflation australiennes \u00e0 venir, qui devraient rester \u00e9lev\u00e9es \u00e0 4,0 %, rendent les options d\u2019achat sur l\u2019AUD\/USD tr\u00e8s attrayantes si une r\u00e9action plus restrictive de la banque centrale se mat\u00e9rialise. \u00c9quilibrer ces positions sur les mati\u00e8res premi\u00e8res avec des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre des variations soudaines des courbes de rendement mondiales au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n