Le franc suisse est demeur\u00e9 stable face au dollar am\u00e9ricain mardi, alors que les premiers gains du billet vert se sont estomp\u00e9s \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue mercredi. L\u2019USD\/CHF \u00e9voluait \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre pr\u00e8s de 0,8184, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 0,8205, son plus haut niveau depuis juin 2025. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se situait autour de 101,35, en baisse par rapport \u00e0 101,64 \u2014 un sommet d\u2019un mois \u2014 alors que le p\u00e9trole prolongeait son repli apr\u00e8s une pause des attaques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se sont d\u00e9tendus. Donald Trump a affirm\u00e9 que c\u2019\u00e9tait un \u00ab bon moment pour que l\u2019Iran conclue un accord \u00bb, tout en avertissant que les \u00c9tats-Unis \u00ab reviendraient finir le travail \u00bb en l\u2019absence d\u2019entente.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont eu peu d\u2019effet, l\u2019indice de confiance des consommateurs du Conference Board ayant gliss\u00e9 \u00e0 90,8 en juillet, contre 92,2 en juin (r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse). La Fed devrait largement maintenir le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux inchang\u00e9 \u00e0 3,50 %-3,75 %, m\u00eame si l\u2019outil FedWatch du CME indique une probabilit\u00e9 d\u2019environ 30 % d\u2019une hausse de 25 points de base. L\u2019inflation am\u00e9ricaine demeure au-dessus de la cible de 2 %, et si la baisse des prix du p\u00e9trole att\u00e9nue les pressions \u00e0 court terme, l\u2019attention se porte sur le maintien \u2014 ou non \u2014 d\u2019un biais hawkish de la part des d\u00e9cideurs. Par ailleurs, le franc compte parmi les principales devises les moins performantes depuis le d\u00e9but de la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran, la politique de taux z\u00e9ro de la BNS favorisant les op\u00e9rations de portage, tandis que sa volont\u00e9 de contrer une appr\u00e9ciation jug\u00e9e excessive p\u00e8se sur le CHF.<\/p>\n\n—\n\n
Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019appr\u00eate \u00e0 annoncer aujourd\u2019hui sa d\u00e9cision sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse marqu\u00e9e de la volatilit\u00e9 sur la paire USD\/CHF. Le march\u00e9 int\u00e9grant actuellement une probabilit\u00e9 de 30 % d\u2019une hausse de 25 points de base, des options de court terme comme les straddles sont particuli\u00e8rement attrayantes pour capter des mouvements brusques. Nous recommandons de mettre en place ces strat\u00e9gies volatiles imm\u00e9diatement afin de profiter de tout \u00e9cart prononc\u00e9 par rapport au sc\u00e9nario attendu d\u2019un statu quo.<\/p>\n\n—\n\n
Au-del\u00e0 de la d\u00e9cision d\u2019aujourd\u2019hui, l\u2019\u00e9cart fondamental de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et la Suisse favorise nettement un sc\u00e9nario haussier pour l\u2019USD\/CHF dans les prochaines semaines. La politique de taux z\u00e9ro de la Banque nationale suisse, compar\u00e9e au taux directeur de la Fed de 3,50 %-3,75 %, cr\u00e9e un coussin de rendement massif d\u2019au moins 350 points de base. Nous estimons que les traders devraient tirer parti de cet \u00e9cart de rendement en achetant des options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019USD\/CHF, en visant un retour vers le r\u00e9cent sommet de 0,8205.<\/p>\n\n
M\u00eame si le repli des prix du p\u00e9trole a temporairement refroidi les craintes d\u2019inflation et ramen\u00e9 l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e0 101,35, les risques g\u00e9opolitiques demeurent hautement impr\u00e9visibles. Historiquement, une escalade soudaine des conflits mondiaux provoque des flux rapides vers les valeurs refuges, au b\u00e9n\u00e9fice du franc suisse, ce qui pourrait renverser abruptement les gains du dollar. Pour att\u00e9nuer ce risque, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat \u00e0 barri\u00e8re de type knock-out, avec des barri\u00e8res fix\u00e9es juste sous le niveau de soutien cl\u00e9 de 0,8100.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019\u00e9cart de taux \u00c9tats-Unis\u2013Suisse d\u00e9passe 3 % en p\u00e9riode d\u2019orientation hawkish de la Fed, le dollar tend \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier en moyenne de 2,5 % au cours du mois suivant. M\u00eame si la Fed maintient ses taux inchang\u00e9s aujourd\u2019hui, ses responsables devraient largement conserver un ton hawkish, ce qui soutiendrait le dollar. En demeurant \u00e0 l\u2019achat sur l\u2019USD\/CHF via des d\u00e9riv\u00e9s structur\u00e9s, nous pouvons capter de fa\u00e7on plus s\u00e9curitaire la prime li\u00e9e aux op\u00e9rations de portage, tout en nous positionnant en vue d\u2019une cassure plus large du dollar.<\/p>\n\n\n\n