L\u2019euro a progress\u00e9 lors de huit des neuf derni\u00e8res s\u00e9ances face \u00e0 la livre sterling, m\u00eame si le taux directeur britannique (Bank Rate) demeure sup\u00e9rieur de 150 points de base au taux de d\u00e9p\u00f4t de la Banque centrale europ\u00e9enne, inchang\u00e9 depuis la mi-juin. Le mouvement a plut\u00f4t suivi la courbe \u00e0 terme : depuis la mi-juillet, les march\u00e9s int\u00e8grent progressivement un \u00e9cart de taux plus \u00e9troit \u00e0 horizon de six mois, principalement en raison d\u2019un repricing au Royaume-Uni apr\u00e8s que le cross a touch\u00e9 un creux juste au-dessus de 0,8450. La BCE a maintenu ses taux \u00e0 2,25 % le 23 juillet, mais a signal\u00e9 une hausse en septembre, avec environ 70 % de probabilit\u00e9 d\u00e9sormais int\u00e9gr\u00e9e pour un rel\u00e8vement d\u2019un quart de point, tout en avertissant que des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s pourraient se transmettre via des effets de second tour.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision de la Banque d\u2019Angleterre de jeudi s\u2019inscrit dans un contexte de donn\u00e9es britanniques plus faibles : l\u2019IPC de juin \u00e0 2,6 %, l\u2019inflation des services \u00e0 3,6 % et une croissance des salaires en ralentissement; les pr\u00e9visionnistes voient l\u2019inflation culminer pr\u00e8s de 3 % plus tard cette ann\u00e9e, contre un seuil de 4 % auparavant surveill\u00e9 pour les risques de second tour. \u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de 11 h 00 GMT, les march\u00e9s tablent sur un statu quo \u00e0 3,75 % par un vote de 7-2, tandis que les publications de la zone euro d\u00e9butent \u00e0 09 h 00 GMT avec une croissance du T2 attendue \u00e0 0,2 % t\/t apr\u00e8s une contraction de 0,2 % et \u00e0 0,5 % a\/a contre 0,3 %, un ch\u00f4mage \u00e0 6,2 % et un indice de confiance \u00e0 96 contre 95; l\u2019inflation flash de vendredi est attendue \u00e0 2,9 % a\/a contre 2,8 %, avec le noyau \u00e0 2,4 %. Les rep\u00e8res techniques incluent une r\u00e9sistance pr\u00e8s de l\u2019EMA 50 jours juste sous 0,8600 et de l\u2019EMA 200 jours juste sous 0,8650, avec des supports \u00e0 0,8550, 0,8500 et la base de mi-juillet juste au-dessus de 0,8450; l\u2019invalidation indiqu\u00e9e est une cl\u00f4ture quotidienne sous 0,8500.<\/p>\n\n
Nous observons un raffermissement de l\u2019euro face \u00e0 la livre, signant une huiti\u00e8me hausse en neuf s\u00e9ances malgr\u00e9 un \u00e9cart de taux directeurs inchang\u00e9 \u00e0 150 points de base. Alors que le taux de la Banque d\u2019Angleterre se situe \u00e0 3,75 % et le taux de d\u00e9p\u00f4t de la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 2,25 %, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s doivent regarder au-del\u00e0 du diff\u00e9rentiel actuel et se concentrer sur ce que projette la courbe \u00e0 terme. Les donn\u00e9es r\u00e9centes de march\u00e9 montrent que l\u2019\u00e9cart de taux attendu pour les six prochains mois se resserre de fa\u00e7on graduelle, principalement sous l\u2019effet d\u2019un changement d\u2019anticipations concernant la politique mon\u00e9taire britannique.<\/p>\n\n
Ce pivot est \u00e9tay\u00e9 par des donn\u00e9es \u00e9conomiques tangibles : l\u2019inflation globale au Royaume-Uni a ralenti \u00e0 2,6 % en juin, tandis que l\u2019inflation des services a recul\u00e9 \u00e0 3,6 %. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart entre les taux directeurs attendus se resserre, le cross EUR\/GBP a tendance \u00e0 rebondir vivement depuis ses creux de plusieurs mois. Avec une tarification du segment court britannique int\u00e9grant moins de hausses, la prime qui soutenait la remont\u00e9e de la livre en juillet s\u2019\u00e9vapore rapidement.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que les prochaines r\u00e9unions des banques centrales agissent comme un catalyseur majeur pour le positionnement sur les d\u00e9riv\u00e9s. Alors que la BCE a signal\u00e9 une possible hausse en septembre, avec une probabilit\u00e9 de 70 % d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e par les march\u00e9s, la Banque d\u2019Angleterre est largement attendue en statu quo jeudi \u00e0 3,75 %. Si la Banque d\u2019Angleterre adopte un ton plus accommodant ou si le vote en faveur du maintien est tr\u00e8s d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9, cela confirmerait que les taux britanniques ont atteint un sommet, ce qui affaiblirait davantage la livre.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais haussier sur le cross EUR\/GBP tant qu\u2019il se maintient au-dessus de la zone de soutien \u00e0 0,8550. Le recours \u00e0 des options d\u2019achat \u00e0 court terme ou \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) peut permettre de capter un potentiel de hausse vers la moyenne mobile exponentielle 50 jours pr\u00e8s de 0,8600, et possiblement vers la moyenne 200 jours pr\u00e8s de 0,8650. Toutefois, les op\u00e9rateurs devraient placer des seuils d\u2019invalidation serr\u00e9s sur une cl\u00f4ture quotidienne sous 0,8500 afin de se prot\u00e9ger contre toute surprise hawkish inattendue de la Banque d\u2019Angleterre.<\/p>\n\n\n\n