Commerzbank a indiqu\u00e9 que l\u2019or a recul\u00e9 de pr\u00e8s de 30 % par rapport \u00e0 son record de janvier, sous l\u2019effet de la hausse des rendements r\u00e9els et d\u2019anticipations plus restrictives (hawkish) \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La banque a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 4 500 $ US l\u2019once troy, contre 4 800 $ US, tout en maintenant un sc\u00e9nario \u00e0 plus long terme qui suppose que les taux directeurs n\u2019augmenteront pas davantage \u00e0 court terme.<\/p>\n
Dans son sc\u00e9nario central, la Fed maintient les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, la cible de 2 % \u00e9tant atteinte au printemps 2027, puis une premi\u00e8re baisse survenant \u00e0 compter de la mi-2027. Dans ce cadre, Commerzbank pr\u00e9voit un redressement de l\u2019or \u00e0 5 000 $ US l\u2019once troy d\u2019ici la fin de 2027, contre 5 200 $ US auparavant. La banque ajoute que, sans changement des anticipations de taux et sans retour durable des flux vers les FNB (ETF), le m\u00e9tal a peu de chances de retrouver son \u00e9lan ou de surperformer gr\u00e2ce \u00e0 la demande de valeur refuge.<\/p>\n
Avec des prix de l\u2019or en baisse de pr\u00e8s de 30 % par rapport au sommet de janvier, nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier, au cours des prochaines semaines, des strat\u00e9gies \u00e0 court terme en march\u00e9 de range plut\u00f4t que des paris haussiers agressifs. Les rendements r\u00e9els \u00e9lev\u00e9s \u2014 le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans oscillant autour de 4,2 % \u2014 continuent de rendre les actifs sans rendement, comme l\u2019or, moins attrayants. Nous recommandons des strat\u00e9gies d\u2019options neutres, telles que les iron condors, afin de tirer parti de la phase actuelle de consolidation des prix autour de la zone 4 300 $ \u00e0 4 400 $.<\/p>\n
Pour celles et ceux qui souhaitent g\u00e9rer le risque de baisse, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection \u00e0 court terme, alors que les attentes d\u2019une Fed plus restrictive demeurent dominantes. De r\u00e9centes donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les FNB aurif\u00e8res mondiaux enregistrent des sorties nettes r\u00e9guli\u00e8res, signe que les acheteurs institutionnels restent encore en retrait. Selon nous, l\u2019or ne peut pas soutenir une v\u00e9ritable reprise tant que ces flux vers les FNB ne s\u2019inversent pas et que les anticipations de taux ne changent pas.<\/p>\n
Cela dit, nous voyons une configuration favorable pour des positions \u00e0 long terme, en se positionnant en vue d\u2019un retournement \u00e0 l\u2019approche de l\u2019an prochain. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance ou des spreads de calendrier visant la fin de 2027, p\u00e9riode o\u00f9 nous pr\u00e9voyons que l\u2019or remontera \u00e0 5 000 $ l\u2019once troy. Historiquement, l\u2019or a affich\u00e9 des gains moyens de plus de 10 % l\u2019ann\u00e9e suivant la premi\u00e8re baisse de taux de la Fed, ce qui signifie que les primes plus faibles d\u2019aujourd\u2019hui offrent un excellent point d\u2019entr\u00e9e pour les traders patients.<\/p>\n\n\n\n