Le Brent a fortement recul\u00e9 alors que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont mis sur pause de nouvelles frappes, tandis que le pr\u00e9sident Trump a affirm\u00e9 que des discussions sont en cours et a \u00e9voqu\u00e9 une \u00ab bonne chance \u00bb d\u2019entente. L\u2019orientation du march\u00e9 demeure li\u00e9e aux routes d\u2019approvisionnement physiques, avec un examen attentif des flux \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et Bab el-Mandeb, ainsi que de la dynamique des exportations en mer Noire.<\/p>\n\n
Pour que la vague de ventes se maintienne, il faudrait notamment une reprise du d\u00e9bit de transit via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que la reprise des chargements depuis les d\u00e9bouch\u00e9s russes de la mer Noire pourrait aussi peser sur les prix. Les exp\u00e9ditions de p\u00e9trole reprennent au terminal du CPC et au terminal de Sheskharis, et m\u00eame si une entente se concr\u00e9tise, on s\u2019attend toujours \u00e0 ce que les prix int\u00e8grent une prime de risque, compte tenu de la rapidit\u00e9 avec laquelle des n\u00e9gociations peuvent d\u00e9railler.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve de prudence et d\u2019\u00e9viter de poursuivre trop agressivement cette forte correction \u00e0 la baisse au cours des prochaines semaines. M\u00eame si le Brent s\u2019est r\u00e9cemment rapproch\u00e9 du seuil des 75 $ sur l\u2019optimisme entourant une \u00e9ventuelle entente \u00c9tats-Unis\u2013Iran, l\u2019histoire montre que ces perc\u00e9es politiques restent tr\u00e8s fragiles. Il faut garder en t\u00eate qu\u2019un seul accroc dans les discussions pourrait instantan\u00e9ment propulser les prix de nouveau vers 85 $.<\/p>\n\n
Pour \u00e9valuer si cette tendance baissi\u00e8re est durable, il faut surveiller de pr\u00e8s les volumes d\u2019exp\u00e9dition physiques. Le seul d\u00e9troit d\u2019Ormuz traite plus de 20 millions de barils par jour, ce qui repr\u00e9sente environ 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers. \u00c0 moins d\u2019observer une reprise v\u00e9rifi\u00e9e et soutenue des chiffres de transit quotidiens tant \u00e0 Ormuz qu\u2019au d\u00e9troit de Bab el-Mandeb, le potentiel de baisse du march\u00e9 restera strictement plafonn\u00e9.<\/p>\n\n
Dans cet environnement binaire \u00ab entente ou pas d\u2019entente \u00bb, nous recommandons aux op\u00e9rateurs d\u2019options de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9 plut\u00f4t que des paris directionnels. Alors que la volatilit\u00e9 implicite s\u2019att\u00e9nue actuellement sur l\u2019espoir d\u2019une issue diplomatique, l\u2019achat de prime au moyen de straddles ou de strangles larges offre un ratio risque-rendement attrayant en amont de changements de politique soudains. Cette approche prot\u00e8ge le capital tout en nous positionnant pour profiter de la cassure marqu\u00e9e, quasi in\u00e9vitable, lorsque les n\u00e9gociations aboutiront \u2014 ou s\u2019effondreront.<\/p>\n\n
De plus, la reprise des flux en mer Noire doit \u00eatre int\u00e9gr\u00e9e aux mod\u00e8les d\u2019offre \u00e0 court terme. Le terminal CPC de la Russie, dont la capacit\u00e9 s\u2019\u00e9tablit autour de 1,4 million de barils par jour, ainsi que le terminal de Sheskharis, recommencent \u00e0 charger. Nous estimons que cette offre physique additionnelle maintiendra une pression sur les contrats \u00e0 terme \u00e0 court terme, ce qui fait des spreads baissiers de puts sur les contrats du mois en cours une couverture viable.<\/p>\n\n\n\n