USD\/CAD oscillait pr\u00e8s de 1,4105 mardi, en baisse de 0,14 % sur la s\u00e9ance, tout en demeurant pr\u00e8s de ses r\u00e9cents sommets alors que les march\u00e9s se retenaient \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le dollar am\u00e9ricain manquait de direction claire, la Fed \u00e9tant attendue inchang\u00e9e, et l\u2019attention se tournait vers la mise \u00e0 jour des projections et les commentaires du pr\u00e9sident Kevin Warsh. Au Canada, le dollar canadien a tent\u00e9 un l\u00e9ger rebond, mais la baisse des prix du p\u00e9trole a pes\u00e9; le WTI a touch\u00e9 un nouveau creux hebdomadaire alors que les pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran se poursuivaient afin de pr\u00e9server un cessez-le-feu malgr\u00e9 des violations rapport\u00e9es, une dynamique qui exerce g\u00e9n\u00e9ralement une pression sur la devise d\u2019une \u00e9conomie exportatrice d\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont \u00e9t\u00e9 mitig\u00e9es. La moyenne sur quatre semaines de la variation de l\u2019emploi ADP a ralenti \u00e0 15 k, et l\u2019indice de confiance des consommateurs du Conference Board a gliss\u00e9 \u00e0 90,8 en juillet contre 92,2 auparavant, renfor\u00e7ant les attentes d\u2019un ton moins restrictif au cours des prochains mois, m\u00eame si les taux devraient tout de m\u00eame rester inchang\u00e9s cette semaine. L\u2019estimation d\u2019\u00e9quilibre de Scotiabank a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 1,4086, tout en soulignant que les \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme face \u00e0 l\u2019USD demeurent la principale contrainte, en plus d\u2019un p\u00e9trole brut plus mou.<\/p>\n\n—\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies en fourchette (range-bound) sur la paire USD\/CAD, qui oscille actuellement pr\u00e8s de 1,4105. Comme le prix au comptant se n\u00e9gocie remarquablement pr\u00e8s de son estimation de juste valeur fondamentale de 1,4086, les paris directionnels agressifs sont tr\u00e8s risqu\u00e9s. Nous recommandons d\u2019utiliser des iron condors \u00e0 court terme ou des options strangle afin de tirer parti de cette phase temporaire de consolidation avant la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Le large diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et le Canada demeure le principal ancrage qui maintient le dollar canadien faible. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart entre les rendements des obligations \u00e0 2 ans am\u00e9ricaines et canadiennes d\u00e9passe 50 points de base, le CAD a de la difficult\u00e9 \u00e0 afficher des gains significatifs. Tant que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient son taux directeur actuel, nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD\/CAD lors de brefs replis vers 1,4000.<\/p>\n\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s le p\u00e9trole brut West Texas Intermediate (WTI), qui a r\u00e9cemment fl\u00e9chi vers 68 $US le baril en raison de l\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient. Comme les produits \u00e9nerg\u00e9tiques repr\u00e9sentent environ 20 % des recettes d\u2019exportation totales du Canada, la baisse des prix du p\u00e9trole continuera de plafonner toute reprise du CAD. Les n\u00e9gociateurs peuvent en tirer parti en achetant des options de vente (puts) sur le CAD \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance afin de se couvrir contre de nouvelles baisses du march\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n—\n\n
Entre-temps, le refroidissement des indicateurs \u00e9conomiques am\u00e9ricains \u2014 comme le repli de la confiance des consommateurs \u00e0 90,8 et la faiblesse de la croissance de l\u2019emploi selon l\u2019ADP \u2014 signale un ralentissement graduel de l\u2019\u00e9conomie. Si cette tendance se poursuit, elle pourrait forcer la Fed \u00e0 adopter une posture plus accommodante plus tard cette ann\u00e9e, r\u00e9duisant l\u2019\u00e9cart de rendement. Pour se pr\u00e9parer \u00e0 cette transition, nous conseillons de constituer graduellement des options d\u2019achat (calls) sur le CAD \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance, avec des expirations vers la fin de 2026.<\/p>\n\n\n\n