L\u2019indice des prix des logements aux \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 de 0,3 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en mai, d\u00e9passant les attentes du march\u00e9, qui tablaient sur une hausse de 0,2 %. Cette donn\u00e9e sugg\u00e8re une appr\u00e9ciation des prix des maisons l\u00e9g\u00e8rement plus rapide sur la p\u00e9riode que ce que les pr\u00e9visionnistes avaient anticip\u00e9.<\/p>\n
Sur une base s\u00e9quentielle, la statistique place la croissance de mai \u00e0 0,1 point de pourcentage au-dessus du consensus. Le r\u00e9sultat offre un indicateur actualis\u00e9 de la dynamique des prix sur le march\u00e9 immobilier, alors que les plus r\u00e9cents chiffres mensuels s\u2019int\u00e8grent aux \u00e9valuations plus g\u00e9n\u00e9rales de la conjoncture \u00e9conomique int\u00e9rieure.<\/p>\n
Avec un indice des prix des logements am\u00e9ricains en mai plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu \u00e0 0,3 %, on voit des signes clairs que le march\u00e9 immobilier demeure extr\u00eamement r\u00e9silient. Ce sursaut inattendu par rapport au 0,2 % anticip\u00e9 indique que l\u2019inflation li\u00e9e au logement ne ralentit pas aussi vite que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale le souhaiterait. Historiquement, une dynamique persistante du logement a forc\u00e9 la banque centrale \u00e0 repousser les baisses de taux; il faut donc se pr\u00e9parer \u00e0 un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous recommandons d\u2019ajuster les positions afin d\u2019int\u00e9grer moins de baisses de taux d\u2019ici la fin de 2026. Vendre (\u00eatre \u00e0 d\u00e9couvert sur) des contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) ou acheter des options de vente (puts) sur des FNB de Treasuries \u00e0 long terme comme le TLT peut aider \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre une hausse des rendements. Les donn\u00e9es r\u00e9centes du march\u00e9 obligataire montrent qu\u2019une inflation tenace efface rapidement les espoirs d\u2019assouplissement mon\u00e9taire, ce qui en fait une couverture importante.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, il faut surveiller de pr\u00e8s les options sur les fiducies de placement immobilier (FPI\/REIT) et les secteurs des constructeurs r\u00e9sidentiels. Acheter des options de vente de protection sur des FNB immobiliers sensibles aux taux, comme le iShares U.S. Real Estate ETF (IYR), permet de profiter si des taux durablement \u00e9lev\u00e9s font baisser les valorisations immobili\u00e8res. Autrement, on peut vendre des options d\u2019achat couvertes (covered calls) sur des titres de constructeurs afin de g\u00e9n\u00e9rer un revenu de primes stable, alors que le potentiel de hausse demeure plafonn\u00e9.<\/p>\n
Nous nous attendons aussi \u00e0 un raffermissement du dollar am\u00e9ricain sur les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s de devises, \u00e0 mesure que les \u00e9carts de rendement se r\u00e9orientent en faveur du billet vert. N\u00e9gocier des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) ou vendre l\u2019euro \u00e0 d\u00e9couvert (EUR\/USD) sont des strat\u00e9gies tr\u00e8s plausibles pour les prochaines semaines. Historiquement, lorsque les donn\u00e9es immobili\u00e8res am\u00e9ricaines d\u00e9passent les pr\u00e9visions, le dollar gagne un avantage imm\u00e9diat, le march\u00e9 retranchant des anticipations de baisses de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n