Les stocks de gros aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de 0,3 % en juin, d\u00e9passant la pr\u00e9vision du march\u00e9 de 0,2 %. Les donn\u00e9es indiquent une hausse modeste des niveaux de stocks dans l\u2019ensemble du secteur du commerce de gros \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Ce d\u00e9passement des attentes pourrait influencer l\u2019\u00e9valuation des conditions d\u2019offre \u00e0 court terme et du rythme de la demande de biens. Les stocks \u00e9tant un intrant cl\u00e9 du calcul trimestriel du PIB, la progression de juin pourrait affecter les estimations de l\u2019activit\u00e9 en fin de trimestre, selon son alignement avec les ventes et les tendances de r\u00e9approvisionnement subs\u00e9quentes.<\/p>\n
Avec une progression des stocks de gros am\u00e9ricains de 0,3 % en juin, au-dessus des 0,2 % anticip\u00e9s, on observe des signes clairs d\u2019accumulation de marchandises sur les tablettes d\u2019entrep\u00f4t. Cette hausse inattendue sugg\u00e8re que la demande des consommateurs pourrait ralentir plus rapidement que ce que plusieurs secteurs du commerce de d\u00e9tail et de la fabrication avaient initialement pr\u00e9vu. Pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce signal nous am\u00e8ne \u00e0 privil\u00e9gier un positionnement plus d\u00e9fensif, les entreprises \u00e9tant susceptibles de r\u00e9duire leurs nouvelles commandes dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que cette croissance des stocks exerce une pression \u00e0 la baisse sur les rendements des bons du Tr\u00e9sor, rendant des options haussi\u00e8res sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les contrats \u00e0 terme SOFR particuli\u00e8rement attrayants. Historiquement, lorsque les stocks de gros augmentent plus vite que les ventes, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale subit une pression accrue pour adopter un ton plus accommodant afin d\u2019\u00e9viter un ralentissement \u00e9conomique plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat sur des produits du Tr\u00e9sor \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter de la hausse des attentes de baisses de taux.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, nous recommandons de couvrir les portefeuilles longs au moyen d\u2019options de vente sur des secteurs cycliques comme la consommation discr\u00e9tionnaire et les industriels. Si la consommation au d\u00e9tail continue d\u2019\u00eatre \u00e0 la tra\u00eene par rapport \u00e0 l\u2019offre en gros, les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises se comprimeront, ce qui devrait faire remonter l\u2019indice VIX \u00e0 partir de ses niveaux r\u00e9cemment mod\u00e9r\u00e9s. L\u2019achat d\u2019options de vente de protection sur le S&P 500 d\u00e8s maintenant constitue une fa\u00e7on rentable de se pr\u00e9munir contre une correction saisonni\u00e8re du march\u00e9 boursier en ao\u00fbt.<\/p>\n
De plus, nous conseillons de prendre des positions vendeuses sur les d\u00e9riv\u00e9s des m\u00e9taux industriels et de l\u2019\u00e9nergie, qui souffrent g\u00e9n\u00e9ralement lorsque les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement du commerce de gros s\u2019engorgent. Historiquement, un ratio stocks\/ventes de gros en hausse \u2014 qui a r\u00e9cemment fluctu\u00e9 pr\u00e8s de 1,37 \u2014 est \u00e9troitement corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 une demande \u00e0 court terme plus faible pour des intrants comme le cuivre et le p\u00e9trole brut. Le recours \u00e0 des \u00e9carts de vente baissiers (bear put spreads) sur ces mati\u00e8res premi\u00e8res permet de capter ce risque de baisse tout en limitant l\u2019exposition en capital.<\/p>\n\n\n\n