L\u2019inflation IPCA-15 (mi-mois) du Br\u00e9sil a augment\u00e9 de 0,06 % en juillet, sous les attentes du march\u00e9 de 0,19 %. Cette donn\u00e9e plus faible que pr\u00e9vu indique des pressions inflationnistes \u00e0 court terme moins marqu\u00e9es que ce que les pr\u00e9visionnistes avaient anticip\u00e9 pour la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
La lecture la plus r\u00e9cente s\u2019ajoute aux indices montrant que la d\u00e9sinflation se poursuit \u00e0 la marge, le r\u00e9sultat de juillet ressortant \u00e0 0,13 point de pourcentage sous le consensus. L\u2019attention se tourne maintenant vers la question de savoir si les prochaines publications confirmeront le ralentissement de la dynamique des prix \u00e0 la consommation.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019inflation mi-mois \u00e0 0,06 % par rapport \u00e0 l\u2019attente de 0,19 % comme un feu vert pour ajuster nos portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s. Ce ralentissement surprise indique que la politique mon\u00e9taire restrictive de la banque centrale r\u00e9ussit \u00e0 freiner la demande int\u00e9rieure. Nous nous attendons \u00e0 ce que le march\u00e9 int\u00e8gre rapidement un sc\u00e9nario plus accommodant pour le taux Selic au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous devrions tirer parti de cette tendance en nous positionnant \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme DI (taux d\u2019int\u00e9r\u00eat) du Br\u00e9sil, en ciblant plus pr\u00e9cis\u00e9ment les \u00e9ch\u00e9ances 2027 et 2028. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019inflation manque les attentes d\u2019une telle ampleur, la courbe des taux se d\u00e9place vers le bas d\u2019environ 15 \u00e0 20 points de base en moyenne dans le mois qui suit. Ce mouvement nous permettra de verrouiller des rendements plus \u00e9lev\u00e9s avant que le march\u00e9 ne s\u2019ajuste pleinement \u00e0 la perspective de baisses de taux.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD\/BRL \u00e0 court terme afin de nous prot\u00e9ger contre un r\u00e9al plus faible. Un diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9troit r\u00e9duit g\u00e9n\u00e9ralement l\u2019attrait du carry trade br\u00e9silien, ce qui pourrait pousser le taux USD\/BRL au-del\u00e0 du niveau de 5,65. Cette strat\u00e9gie d\u2019options limite notre risque \u00e0 la baisse tout en nous permettant de profiter de toute d\u00e9pr\u00e9ciation soudaine de la monnaie.<\/p>\n\n
Enfin, nous devrions nous positionner en vue d\u2019un rebond des actions br\u00e9siliennes en achetant des options d\u2019achat sur l\u2019indice Ibovespa. Une inflation plus faible et des perspectives de taux plus souples soutiennent historiquement les titres domestiques li\u00e9s \u00e0 la consommation et au commerce de d\u00e9tail, qui ont \u00e9t\u00e9 fortement p\u00e9nalis\u00e9s. Ce repositionnement tactique devrait nous aider \u00e0 capter le potentiel de hausse \u00e0 mesure que les march\u00e9s boursiers int\u00e8grent un environnement d\u2019emprunt plus favorable.<\/p>\n\n\n\n