L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 mardi alors que le dollar am\u00e9ricain se raffermissait, m\u00eame si le p\u00e9trole prolongeait son repli sur l\u2019espoir d\u2019une fin de la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Le march\u00e9 au comptant s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 4 034 $, en baisse de 1,0 % sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 se maintenir au-dessus de 4 100 $ lundi. Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que les discussions se d\u00e9roulaient bien, mais a averti qu\u2019une action militaire pourrait reprendre si les n\u00e9gociations \u00e9chouent, tandis que l\u2019Iran a ni\u00e9 toute discussion directe avec les \u00c9tats-Unis. Oman a aussi mis de l\u2019avant un plan impliquant une gestion conjointe du d\u00e9troit d\u2019Ormuz via des \u00ab frais volontaires \u00bb, ce qui emp\u00eacherait l\u2019Iran d\u2019avoir le contr\u00f4le exclusif de cette voie de passage.<\/p>\n
Le p\u00e9trole a maintenant effac\u00e9 tous les gains de la semaine derni\u00e8re, le WTI \u00e9voluant autour de 80,15 $ et en baisse pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive. Les prix demeurent toutefois \u00e9lev\u00e9s et maintiennent l\u2019inflation au premier plan. Les march\u00e9s se pr\u00e9parent aussi \u00e0 la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi : le taux directeur devrait rester \u00e0 3,50 %-3,75 %, bien que l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e8re environ 35 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 pdb apr\u00e8s la r\u00e9union de juin pr\u00e9sid\u00e9e par Kevin Warsh. Sur le plan technique, le XAU\/USD se situe sous la SMA 20 jours pr\u00e8s de 4 072 $, tandis que le RSI est \u00e0 43,42 et l\u2019ADX pr\u00e8s de 32; une r\u00e9sistance est observ\u00e9e \u00e0 4 072 $ puis 4 179 $, avec un soutien \u00e0 4 000 $ et la bande inf\u00e9rieure pr\u00e8s de 3 964 $.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e au cours des 48 prochaines heures, alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale tranche sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. M\u00eame si le march\u00e9 privil\u00e9gie une pause au niveau actuel de 3,50 %-3,75 %, la probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse surprise signifie qu\u2019il faut \u00e9viter les paris directionnels non couverts sans couverture ad\u00e9quate. Les donn\u00e9es historiques montrent que des hausses de taux soudaines et inattendues peuvent d\u00e9clencher des replis rapides de 5 % \u00e0 10 % des m\u00e9taux pr\u00e9cieux en quelques jours.<\/p>\n
Pour n\u00e9gocier cette d\u00e9cision de la Fed \u00e0 forts enjeux, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options de type \u00ab strangle \u00bb acheteur sur le XAU\/USD afin de profiter d\u2019une cassure marqu\u00e9e dans un sens ou dans l\u2019autre. Si la Fed livre une hausse surprise, nous devrions acheter imm\u00e9diatement des options de vente (puts) en visant la bande inf\u00e9rieure de Bollinger pr\u00e8s de 3 964 $. \u00c0 l\u2019inverse, si la Fed signale une pause et minimise l\u2019inflation, nous pouvons acheter des options d\u2019achat (calls), l\u2019or cherchant \u00e0 reprendre sa moyenne mobile 20 jours \u00e0 4 072 $.<\/p>\n
Alors que l\u2019inflation mesur\u00e9e par le CPI am\u00e9ricain oscille actuellement au-dessus du seuil de 3 % et que le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se n\u00e9gocie pr\u00e8s de 4,15 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir de l\u2019or non r\u00e9mun\u00e9rateur demeure tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9. Nous croyons que ce contexte macro\u00e9conomique soutient un biais baissier pour l\u2019or au cours des prochaines semaines, \u00e0 moins que les tensions g\u00e9opolitiques ne se ravivent. Par cons\u00e9quent, nous devrions privil\u00e9gier des \u00e9carts baissiers \u00e0 l\u2019aide de puts (bear put spreads) \u00e0 court et moyen terme pour limiter le risque, tout en nous positionnant pour une \u00e9ventuelle rupture sous le niveau psychologique de 4 000 $.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie, nous devrions surveiller de pr\u00e8s le West Texas Intermediate (WTI), qui se n\u00e9gocie pr\u00e8s de 80,15 $, en retrait par rapport \u00e0 son sommet r\u00e9cent mais encore suffisamment \u00e9lev\u00e9 pour exercer une pression sur les prix \u00e0 la consommation. Si la gestion conjointe propos\u00e9e du d\u00e9troit d\u2019Ormuz r\u00e9ussit et att\u00e9nue les craintes d\u2019approvisionnement, nous nous attendons \u00e0 un glissement du WTI vers 75 $, ce qui rendrait les \u00e9carts baissiers \u00e0 l\u2019aide de calls (bear call spreads) tr\u00e8s attrayants. Toutefois, nous devons demeurer pr\u00eats \u00e0 renverser ces positions et \u00e0 acheter des calls de protection si les pourparlers de paix \u00e9chouent et que le p\u00e9trole rebondit vers la zone des 90 $.<\/p>\n\n\n\n