La Banque du Japon (BoJ) devrait largement laisser son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 1,00 % le 31 juillet, apr\u00e8s la hausse de 25 pb de juin, tout en conservant un biais de resserrement qui demeure conditionnel \u00e0 l\u2019activit\u00e9, aux prix et aux conditions financi\u00e8res. Depuis la mi-juin, les ventes au d\u00e9tail ont \u00e9t\u00e9 solides et le Tankan du deuxi\u00e8me trimestre a rehauss\u00e9 le moral \u00e0 des niveaux in\u00e9gal\u00e9s depuis 2018, ce qui renforce l\u2019argument selon lequel les profits, les salaires, la consommation et les prix se soutiennent mutuellement. La banque souligne toujours des risques pour la croissance li\u00e9s au conflit au Moyen-Orient et \u00e0 la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, mais le cycle mondial de d\u00e9penses d\u2019investissement (capex) en IA est per\u00e7u comme soutenant la demande, ce qui laisse entrevoir peu de changements aux projections de hausses modestes du PIB dans le Rapport sur les perspectives (Outlook Report).<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019inflation, l\u2019IPC de base excluant les aliments frais, l\u2019\u00e9nergie et les facteurs institutionnels a ralenti de 3,6 % sur un an l\u2019\u00e9t\u00e9 dernier \u00e0 2,1 % en mai, alors que les mesures ant\u00e9rieures visant le co\u00fbt de la vie et les subventions sur l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et le gaz de juillet \u00e0 septembre att\u00e9nuent les pressions sur les prix. Cela dit, les attentes tir\u00e9es du Tankan indiquent 2,6 % sur un an \u00e0 cinq ans pour l\u2019ensemble des entreprises, tandis que les prix \u00e0 l\u2019importation affichaient une hausse de 30 % sur un an en juin et que le yen demeure \u00e0 son plus bas niveau depuis les ann\u00e9es 1980. Les march\u00e9s d\u00e9battent \u00e0 savoir si le prochain mouvement surviendra en septembre ou en octobre plut\u00f4t qu\u2019en d\u00e9cembre, avec des discussions sur un taux neutre plus pr\u00e8s de 2,00 %, et une courbe des JGB de 2 \u00e0 10 ans plus pentue que les sommets de 2010, m\u00eame si le point mort d\u2019inflation (BEI) \u00e0 10 ans est retomb\u00e9 \u00e0 2,00 %. L\u2019attention se portera aussi sur le conseil de neuf membres et sur la question de savoir si Kajime Nakata r\u00e9p\u00e9tera un vote en faveur d\u2019une hausse \u00e0 deux r\u00e9unions cons\u00e9cutives, possiblement rejoint par Junko Nakagawa et Naoki Tamura; par ailleurs, l\u2019USD\/JPY est encadr\u00e9 par la Fed et l\u2019\u00e9nergie, le Brent \u00e0 70 $ US le baril \u00e9tant cit\u00e9 comme rep\u00e8re cl\u00e9, le comptant \u00e9tant vu pr\u00e8s de 163\/164, avec un risque extr\u00eame de 165. Le Japon a d\u00e9pens\u00e9 70 G$ US fin avril\/d\u00e9but mai pour soutenir la devise et conserve 1,09 T$ US de r\u00e9serves de change, tandis qu\u2019une pr\u00e9vision de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 158 pour l\u2019USD\/JPY suppose aucune nouvelle hausse de la Fed; le d\u00e9bat de politique inclut aussi des ajustements \u00e0 la NISA apr\u00e8s les r\u00e9formes de 2024 et les contraintes entourant l\u2019allocation du GPIF. C\u00f4t\u00e9 taux, le rendement du JGB \u00e0 5 ans est d\u2019environ 2 % et celui du 2 ans d\u2019environ 1,5 %, les contrats \u00e0 terme int\u00e9grant un taux directeur \u00e0 2 % dans deux ans, tandis que le 10 ans se situe pr\u00e8s de 2,7 %, l\u2019\u00e9cart 5\/10 autour de 70 pb, et les rendements \u00e0 30 et 40 ans pr\u00e8s de 4 % \u2014 un profil de courbe qui risque de maintenir les rendements du long terme \u00e9lev\u00e9s si la BoJ fait une pause; la mod\u00e9lisation fond\u00e9e sur le TONA est d\u00e9crite comme pointant encore vers des pressions en faveur de hausses.<\/p>\n\n\n\n