DBS Group Research a indiqu\u00e9 que le dollar am\u00e9ricain \u00e9tait tiraill\u00e9 dans des directions oppos\u00e9es face aux devises des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s et aux paires Asie hors Japon, les attentes entourant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale donnant le ton. Dans les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s, l\u2019attention portait sur la politique mon\u00e9taire, tandis qu\u2019en Asie hors Japon, les \u00e9changes \u00e9taient influenc\u00e9s par le soulagement li\u00e9 au recul des prix du p\u00e9trole. Le positionnement implicite dans les contrats \u00e0 terme sur les taux a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 comme le principal facteur pivot de la performance du dollar \u00e0 court terme.<\/p>\n
Les march\u00e9s des contrats \u00e0 terme attribueraient une probabilit\u00e9 de 38 % \u00e0 une hausse surprise des taux lors de la deuxi\u00e8me r\u00e9union du FOMC pr\u00e9sid\u00e9e par Kevin Warsh. La note a ajout\u00e9 que le panier DXY s\u2019affaiblirait vraisemblablement si la Fed maintenait le statu quo et mettait fin \u00e0 ses indications prospectives, en gardant les taux inchang\u00e9s sans laisser entendre une hausse en septembre.<\/p>\n
Nous surveillons une configuration critique pour le dollar am\u00e9ricain, alors que les march\u00e9s \u00e0 terme \u00e9valuent \u00e0 38 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse surprise des taux au prochain FOMC. Alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s de 103,20, les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des risques baissiers asym\u00e9triques. Si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laisse les taux inchang\u00e9s, nous nous attendons \u00e0 un d\u00e9bouclage rapide des positions longues sur le dollar.<\/p>\n
Cette perspective baissi\u00e8re est \u00e9tay\u00e9e par les donn\u00e9es r\u00e9centes du march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie : le Brent a recul\u00e9 de plus de 6 % ce mois-ci pour s\u2019\u00e9changer autour de 76 $ le baril. Historiquement, la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie donne aux banques centrales une marge de man\u0153uvre confortable pour marquer une pause dans les hausses de taux et abandonner des indications prospectives restrictives. Nous interpr\u00e9tons ce soulagement li\u00e9 au p\u00e9trole comme un signal fort que la Fed choisira de ne rien faire.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) hors du cours sur le DXY, avec \u00e9ch\u00e9ance apr\u00e8s la prochaine r\u00e9union de la Fed. Cette strat\u00e9gie limite le risque tout en permettant de se positionner pour une d\u00e9pr\u00e9ciation marqu\u00e9e du dollar si les haussiers sur l\u2019USD sont d\u00e9\u00e7us. Nous sugg\u00e9rons aussi d\u2019examiner des options d\u2019achat (calls) sur des devises comme l\u2019euro ou le yen, qui devraient \u00eatre les principales b\u00e9n\u00e9ficiaires d\u2019un recul du billet vert.<\/p>\n\n\n\n