Le brut am\u00e9ricain a chut\u00e9 de plus de 11 % apr\u00e8s que les \u00c9tats-Unis ont abruptement interrompu leurs attaques contre l\u2019Iran et que le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il y avait \u00ab une bonne chance \u00bb de parvenir \u00e0 un accord. La pression vendeuse se poursuivait ce matin, le brut am\u00e9ricain s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 82,5 $\/b et le Brent pr\u00e8s de 85 $\/b, apr\u00e8s une d\u00e9gringolade de plus de 13 % lors de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente. L\u2019Iran a ni\u00e9 que des pourparlers soient en cours.<\/p>\n
Le repli du p\u00e9trole a co\u00efncid\u00e9 avec un recul des rendements mondiaux. Le rendement am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a retrait\u00e9 depuis un sommet de 4,70 %, tandis que le 2 ans am\u00e9ricain a fl\u00e9chi \u00e0 4,30 %, alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale entame aujourd\u2019hui une r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de deux jours. Il s\u2019agit de la deuxi\u00e8me r\u00e9union du FOMC sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh; lors de la premi\u00e8re, il avait refus\u00e9 d\u2019ajouter un point au \u00ab dot plot \u00bb ou de publier des projections. Les march\u00e9s \u00e9valuent si la Fed livrera une hausse de taux partiellement int\u00e9gr\u00e9e aux prix, alors qu\u2019elle s\u2019\u00e9loigne des indications prospectives dans un contexte g\u00e9opolitique incertain.<\/p>\n
Nous estimons que les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent regarder au-del\u00e0 du bruit g\u00e9opolitique imm\u00e9diat et se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 durable sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Alors que le brut am\u00e9ricain glisse \u00e0 82,50 $ et le Brent \u00e0 85 $, les donn\u00e9es historiques montrent que des baisses quotidiennes \u00e0 deux chiffres d\u00e9clenchent souvent une pouss\u00e9e de 20 % \u00e0 30 % de l\u2019indice de volatilit\u00e9 des FNB de p\u00e9trole brut de Cboe (OVX). Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts baissiers avec options de vente (bear put spreads) afin de se couvrir contre d\u2019autres replis soudains, tout en maintenant les co\u00fbts de prime \u00e0 un niveau raisonnable dans cet environnement hautement sensible.<\/p>\n
La chute soudaine du rendement am\u00e9ricain \u00e0 10 ans depuis son sommet de 4,70 %, parall\u00e8lement au 2 ans \u00e0 4,30 %, indique que les march\u00e9s des titres \u00e0 revenu fixe sont tr\u00e8s sensibles aux interventions verbales. Historiquement, lorsque les rendements des bons du Tr\u00e9sor r\u00e9agissent aussi vivement aux fluctuations de l\u2019\u00e9nergie, l\u2019indice ICE MOVE \u2014 qui mesure la volatilit\u00e9 du march\u00e9 obligataire \u2014 tend \u00e0 remonter vers le niveau \u00e9lev\u00e9 d\u2019environ 110 points de base. Pour tirer parti de ces mouvements, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de titres \u00e0 revenu fixe de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 longue au moyen d\u2019options sur les bons du Tr\u00e9sor, plut\u00f4t que de prendre des positions directionnelles sur les taux.<\/p>\n
Avec le d\u00e9but aujourd\u2019hui de la r\u00e9union du Federal Open Market Committee sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh, nous faisons face \u00e0 un changement de r\u00e9gime, s\u2019\u00e9loignant des indications prospectives pr\u00e9visibles. Si la Fed proc\u00e8de \u00e0 une hausse de taux inattendue ou seulement partiellement int\u00e9gr\u00e9e afin de pr\u00e9server sa cr\u00e9dibilit\u00e9, les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme, comme les contrats \u00e0 terme SOFR, conna\u00eetront une r\u00e9\u00e9valuation rapide. Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de se positionner au moyen d\u2019\u00e9carts calendaires (calendar spreads) pour capter les d\u00e9salignements de prix entre les contrats \u00e0 court terme et ceux \u00e0 moyen terme, \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 cette Fed d\u00e9sormais plus d\u00e9pendante des donn\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n