La livre sterling a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 face au dollar, le GBP\/USD s\u2019\u00e9tant repli\u00e9 apr\u00e8s une ouverture en gap haussier et \u00e9voluant autour de 1,3290 durant la s\u00e9ance asiatique de mardi, alors que le billet vert se stabilisait \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue mercredi. Les march\u00e9s int\u00e8grent pr\u00e8s de 38 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en juillet, selon l\u2019outil FedWatch du CME, et la probabilit\u00e9 d\u2019au moins un rel\u00e8vement de 25 points de base en septembre s\u2019\u00e9tablit \u00e0 environ 81,4 %. La livre est aussi repass\u00e9e sous 1,3300 lundi, en baisse d\u2019environ 0,3 % sur la s\u00e9ance, malgr\u00e9 un dollar globalement inchang\u00e9.<\/p>\n
Les donn\u00e9es britanniques publi\u00e9es au cours de la derni\u00e8re semaine \u00e9taient, en apparence, encourageantes : les ventes au d\u00e9tail ont progress\u00e9 de 1 % en juin, alors que le consensus anticipait une l\u00e9g\u00e8re baisse, tandis que la confiance des consommateurs a atteint un sommet de six mois en juillet et que les enqu\u00eates pr\u00e9liminaires d\u2019activit\u00e9 ont signal\u00e9 une expansion du secteur priv\u00e9. Ailleurs, la livre a c\u00e9d\u00e9 0,13 % dans un contexte de baisse de l\u2019app\u00e9tit pour le risque, laissant le dollar inchang\u00e9, et le GBP\/USD se n\u00e9gociait \u00e0 1,3305 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 1,3363. Les prix du p\u00e9trole ont recul\u00e9 apr\u00e8s la pause des attaques am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran durant la fin de semaine, tandis que le pr\u00e9sident Donald Trump a averti que d\u2019autres actions pourraient suivre si les discussions avec T\u00e9h\u00e9ran \u00e9chouent.<\/p>\n
Nous faisons face demain \u00e0 une d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale hautement impr\u00e9visible, les march\u00e9s \u00e9valuant \u00e0 38 % la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement imm\u00e9diat des taux. Compte tenu de cette incertitude inhabituelle, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 court terme d\u2019acheter des straddles sur le GBP\/USD afin de profiter d\u2019une cassure marqu\u00e9e dans un sens ou dans l\u2019autre. Historiquement, des d\u00e9cisions de taux inattendues en r\u00e9gime mon\u00e9taire restrictif d\u00e9clenchent des mouvements rapides de 100 \u00e0 150 pips dans les heures suivant l\u2019annonce.<\/p>\n
M\u00eame si la livre sterling a atteint un creux de quatre semaines pr\u00e8s de 1,3290, les fondamentaux de l\u2019\u00e9conomie britannique demeurent remarquablement solides, comme en t\u00e9moigne la forte hausse de 1 % des ventes au d\u00e9tail en juin. Nous estimons que cette faiblesse \u00e0 court terme cr\u00e9e une excellente occasion d\u2019accumuler, \u00e0 rabais, des options d\u2019achat (calls) sur la livre \u00e0 plus long terme. \u00c0 la lumi\u00e8re de replis historiques comparables, une demande int\u00e9rieure robuste finit g\u00e9n\u00e9ralement par inciter la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s, ce qui, au final, soutient la remont\u00e9e de la livre.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, les tensions g\u00e9opolitiques et les \u00e9pisodes soudains d\u2019aversion au risque peuvent facilement propulser le dollar am\u00e9ricain \u00e0 la hausse au cours des prochaines semaines. Pour prot\u00e9ger nos portefeuilles contre ce risque baissier, nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) GBP\/USD peu co\u00fbteuses et de courte \u00e9ch\u00e9ance, avec un prix d\u2019exercice d\u2019environ 1,3150. Cette strat\u00e9gie de couverture nous permet de rester prot\u00e9g\u00e9s si l\u2019escalade des diff\u00e9rends commerciaux mondiaux ou une rh\u00e9torique plus restrictive de la Fed ram\u00e8nent la paire vers ses creux du d\u00e9but juillet.<\/p>\n\n\n\n