La croissance du PIB du Japon devrait ralentir \u00e0 0,8 % en 2026, contre 1,1 % en 2025, alors qu\u2019une inflation plus \u00e9lev\u00e9e et des co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie freinent l\u2019activit\u00e9, en partie compens\u00e9s par le soutien budg\u00e9taire et les investissements en IA. La politique mon\u00e9taire a d\u00e9j\u00e0 chang\u00e9 de cap : la Banque du Japon a commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire l\u2019accommodation en 2024 et a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 1,0 %, son plus haut niveau depuis 1995, apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 auparavant en territoire n\u00e9gatif.<\/p>\n\n
Un resserrement additionnel est int\u00e9gr\u00e9 aux pr\u00e9visions, avec des hausses de 25 pdb environ tous les quatre \u00e0 cinq mois, ce qui am\u00e8nerait le taux directeur vers un niveau terminal de 2,50 % d\u2019ici 2028. Les taux de plus longue \u00e9ch\u00e9ance sont aussi sous pression : les rendements 10 ans et 30 ans sont qualifi\u00e9s d\u2019historiquement \u00e9lev\u00e9s, un mouvement associ\u00e9 au niveau de la dette publique et au rythme d\u2019ajustement de la politique mon\u00e9taire. Sur le march\u00e9 des changes, le yen et la livre sterling devraient s\u2019affaiblir face au dollar, avec un USD\/JPY projet\u00e9 \u00e0 165 et un GBP\/USD \u00e0 1,32 d\u2019ici le T4 2026, tendance qui se prolongerait en 2027.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un affaiblissement du yen japonais en achetant des options d\u2019achat (calls) sur USD\/JPY visant le niveau de 165 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. \u00c9tant donn\u00e9 que le yen devrait se d\u00e9pr\u00e9cier dans un contexte de ralentissement de la croissance, il est tr\u00e8s prudent de se couvrir contre une hausse \u00e0 partir de la fourchette de n\u00e9gociation actuelle. Historiquement, lorsque l\u2019USD\/JPY a franchi le seuil de 160 \u00e0 la mi-2024, cela a d\u00e9clench\u00e9 une forte intervention gouvernementale, mais les pressions macro\u00e9conomiques actuelles rendent une progression vers 165 tr\u00e8s probable d\u2019ici le quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur obligations du gouvernement japonais (JGB) ou de conclure des swaps payeurs afin de profiter de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. \u00c0 mesure que la Banque du Japon poursuit son cycle de hausses r\u00e9guli\u00e8res de 25 points de base tous les quelques mois vers un taux terminal de 2,50 %, les rendements \u00e0 long terme \u00e0 10 ans et 30 ans subissent une pression haussi\u00e8re sans pr\u00e9c\u00e9dent. \u00c0 l\u2019heure actuelle, le ratio dette publique\/PIB du Japon demeure le plus \u00e9lev\u00e9 du monde d\u00e9velopp\u00e9, \u00e0 plus de 260 %, ce qui continuera de pousser les rendements \u00e0 la hausse \u00e0 mesure que le resserrement mon\u00e9taire s\u2019acc\u00e9l\u00e8re.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders d\u2019utiliser des options sur actions pour exploiter la divergence entre le secteur japonais de l\u2019intelligence artificielle, en forte croissance, et ses industries en difficult\u00e9, d\u00e9pendantes de l\u2019\u00e9nergie. Alors que la croissance globale du PIB ralentit \u00e0 0,8 % cette ann\u00e9e, les investissements technologiques massifs maintiennent une forte r\u00e9silience des composantes techno du Nikkei. Acheter des options d\u2019achat sur des soci\u00e9t\u00e9s technologiques japonaises tout en achetant des options de vente (puts) sur des titres manufacturiers sensibles aux co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie offre une approche \u00e9quilibr\u00e9e pour traverser ce ralentissement \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n