Les importations d\u2019or de la Chine ont grimp\u00e9 \u00e0 173 tonnes en juin, leur plus haut niveau mensuel depuis mars 2024, alors qu\u2019un repli des prix a stimul\u00e9 les achats. Cela se compare \u00e0 151 tonnes en mai et \u00e0 157 tonnes en avril. Le prix international de l\u2019or a recul\u00e9 de 7 % au S1, tandis qu\u2019il a chut\u00e9 de 10 % en renminbi, le yuan s\u2019\u00e9tant raffermi. Un nouveau r\u00e9gime de licences d\u2019importation est entr\u00e9 en vigueur le 1er juin, incitant les importateurs \u00e0 utiliser les quotas existants, et une prime int\u00e9rieure persistante a fait en sorte que s\u2019approvisionner sur le march\u00e9 international \u00e9tait moins co\u00fbteux pour les banques et les fabricants de bijoux.<\/p>\n\n
La demande de gros s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e au cours du mois, les retraits \u00e0 la Shanghai Gold Exchange augmentant de 36 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre pour atteindre 87 tonnes, m\u00eame si le secteur de la bijouterie est demeur\u00e9 faible. Au S1 2026, les retraits ont totalis\u00e9 598 tonnes, en baisse de 12 % sur un an et de 27 % sous la moyenne des 10 derni\u00e8res ann\u00e9es. Les FNB (ETF) aurif\u00e8res chinois ont enregistr\u00e9 d\u2019importantes sorties en juin, mais ont ajout\u00e9 29 tonnes au S1, soit le deuxi\u00e8me meilleur d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e jamais observ\u00e9; les actifs sous gestion ont progress\u00e9 de 1 % pour atteindre 277 tonnes, \u00e9valu\u00e9s \u00e0 243 G\u00a5 (36 G$ US) \u00e0 la fin de juin.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un rebond du prix de l\u2019or au cours des prochaines semaines en privil\u00e9giant des positions longues sur les contrats \u00e0 terme et les options d\u2019achat. L\u2019\u00e9norme bond des importations d\u2019or de la Chine \u00e0 173 tonnes en juin montre que les acheteurs physiques d\u00e9fendent agressivement les niveaux de prix plus bas. Alors que les prix internationaux de l\u2019or se stabilisent pr\u00e8s de 2 320 $ US l\u2019once apr\u00e8s un recul de 7 % au premier semestre, ce solide plancher physique limite le risque de baisse pour les haussiers sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous devrions aussi surveiller de pr\u00e8s la prime int\u00e9rieure persistante de l\u2019or en Chine, qui cr\u00e9e d\u2019excellentes occasions de trading de spreads. Les traders peuvent exploiter cet \u00e9cart en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur l\u2019or du COMEX tout en utilisant des positions \u00e0 la vente sur la Shanghai Gold Exchange. De plus, le fait que les FNB aurif\u00e8res chinois aient ajout\u00e9 29 tonnes au premier semestre prouve que la confiance institutionnelle envers les d\u00e9riv\u00e9s adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or papier demeure exceptionnellement \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche du mois d\u2019ao\u00fbt, nous nous attendons \u00e0 ce que la combinaison de quotas d\u2019importation r\u00e9cemment ajust\u00e9s et d\u2019un \u00e9ventuel redressement du march\u00e9 de la bijouterie pousse les prix \u00e0 la hausse. Historiquement, lorsque les retraits de gros bondissent, comme la hausse de 36 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre \u00e0 87 tonnes observ\u00e9e en juin, un rallye des prix s\u2019ensuit souvent. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en septembre afin de profiter de cette dynamique haussi\u00e8re anticip\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n