Le dollar am\u00e9ricain est demeur\u00e9 largement stable lundi, car une pause temporaire des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran a r\u00e9duit la demande pour les valeurs refuges. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a d\u2019abord recul\u00e9, puis est revenu pr\u00e8s de l\u2019\u00e9quilibre, apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 vers 101,40 \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de deux jours de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les march\u00e9s anticipent un statu quo dans la fourchette cible de 3,50 % \u00e0 3,75 % de la Fed, tandis que la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse demeure surveill\u00e9e, alors que la chute marqu\u00e9e du p\u00e9trole att\u00e9nue les pressions inflationnistes li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9nergie et soutient les devises sensibles au risque.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des principales paires, l\u2019EUR\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de 1,1370 avant les donn\u00e9es pr\u00e9liminaires du PIB du T2 en Allemagne et dans la zone euro, ainsi que l\u2019inflation pr\u00e9liminaire de juillet en Allemagne. Le GBP\/USD a gliss\u00e9 vers 1,3300 avant la Banque d\u2019Angleterre, o\u00f9 les taux devraient \u00eatre maintenus; l\u2019USD\/JPY s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9 autour de 163,70, tout en restant pr\u00e8s de sommets de plusieurs d\u00e9cennies, la BoJ \u00e9tant aussi per\u00e7ue comme maintenant sa politique tout en gardant la porte ouverte \u00e0 un resserrement additionnel. L\u2019AUD\/USD a mont\u00e9 vers 0,6990 avant le discours de la gouverneure de la RBA, Michele Bullock, et les donn\u00e9es d\u2019inflation en Australie. Le WTI a perdu plus de 7 % pour s\u2019\u00e9tablir autour de 82,30 $ US le baril, tandis que l\u2019or a progress\u00e9 d\u2019environ 0,7 % \u00e0 pr\u00e8s de 4 081 $ US; l\u2019agenda de mardi comprend la moyenne sur quatre semaines de l\u2019ADP \u00e0 16,5 k, l\u2019indice des prix des maisons de mai attendu en hausse de 0,2 % apr\u00e8s -0,1 %, ainsi que la confiance des consommateurs de juillet et le rapport mensuel de la Bundesbank.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie de surveiller une phase de consolidation des options sur le West Texas Intermediate (WTI) apr\u00e8s le r\u00e9cent plongeon de 7 % \u00e0 82,30 $ US. Historiquement, des baisses marqu\u00e9es d\u2019une seule s\u00e9ance de plus de 5 % du p\u00e9trole brut sont suivies d\u2019une p\u00e9riode de transactions en corridor, le temps que les primes de risque g\u00e9opolitique s\u2019ajustent. Nous recommandons d\u2019utiliser des iron condors \u00e0 court terme ou des strat\u00e9gies \u00e0 cr\u00e9dit (credit spreads) afin de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e, qui se situe actuellement pr\u00e8s de ses plus hauts niveaux du trimestre.<\/p>\n
Malgr\u00e9 la pause temporaire des hostilit\u00e9s \u00c9tats-Unis\u2013Iran, la progression r\u00e9guli\u00e8re de l\u2019or vers 4 081 $ US indique que la demande structurelle demeure extr\u00eamement robuste. Les achats d\u2019or des banques centrales ont atteint des sommets records au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, appuyant la solide hausse du m\u00e9tal pr\u00e9cieux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) ou des \u00e9carts haussiers \u00e0 l\u2019achat (bull call spreads), avec un objectif autour de 4 150 $ US, alors que les rendements des bons du Tr\u00e9sor continuent de s\u2019assouplir.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des devises, nous estimons que l\u2019USD\/JPY pr\u00e8s de 163,70 offre une occasion int\u00e9ressante d\u2019acheter des options de vente (puts) en amont de la prochaine r\u00e9union de la Banque du Japon. Le yen a historiquement rebondi en moyenne de 1,5 % durant la semaine suivant des virages de politique plus restrictifs (hawkish), surtout lorsqu\u2019il se n\u00e9gocie pr\u00e8s de creux de plusieurs d\u00e9cennies. Les op\u00e9rateurs devraient envisager l\u2019achat de puts hors du cours (out-of-the-money) afin de se couvrir contre une \u00e9ventuelle intervention soudaine ou des indications de politique plus restrictives.<\/p>\n
Nous recommandons aussi une approche prudente sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD avant les donn\u00e9es de PIB en Europe et la d\u00e9cision de taux de la Banque d\u2019Angleterre. La volatilit\u00e9 implicite de l\u2019euro et de la livre a augment\u00e9 de pr\u00e8s de 12 % cette semaine, refl\u00e9tant une forte incertitude \u00e0 l\u2019approche de ces publications cl\u00e9s. Des strat\u00e9gies de straddle ou de strangle pourraient \u00eatre particuli\u00e8rement rentables, permettant aux op\u00e9rateurs de profiter de mouvements marqu\u00e9s apr\u00e8s l\u2019annonce, peu importe la direction.<\/p>\n\n\n\n