Les perspectives de croissance de l\u2019Allemagne pour 2026 demeurent limit\u00e9es par des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s, l\u2019expansion sur l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e \u00e9tant chiffr\u00e9e \u00e0 0,6 %. L\u2019indice du climat des affaires Ifo est mont\u00e9 \u00e0 86,6, contre 85,7, mais cette lecture refl\u00e8te surtout des r\u00e9ponses recueillies vers le milieu du mois, avant la hausse des prix du p\u00e9trole des deux derni\u00e8res semaines, ce qui signifie que le sondage pourrait surestimer les conditions actuelles.<\/p>\n\n
Les prix du p\u00e9trole ont \u00e9t\u00e9 volatils : le Brent reculait d\u2019environ 10 $ le matin mentionn\u00e9 par rapport \u00e0 vendredi, tout en se maintenant autour de 90 $. Les perspectives de rebond d\u00e9pendent d\u2019un apaisement des tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran et du maintien durable de l\u2019ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz; toutefois, toute entente devrait prendre du temps. Dans ce contexte, l\u2019horizon se d\u00e9place davantage vers 2027, la croissance de l\u2019an prochain \u00e9tant pr\u00e9vue \u00e0 1,0 %.<\/p>\n\n
Alors que le brut Brent oscille autour de 90 $ le baril en raison du bras de fer persistant dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 continue des prix du p\u00e9trole. Comme les n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran s\u2019annoncent longues et cahoteuses, l\u2019achat de straddles ou de strangles sur des options sur le brut constitue une approche judicieuse pour tirer parti de ces mouvements brusques. Cette strat\u00e9gie permet de profiter de variations marqu\u00e9es des prix dans un sens comme dans l\u2019autre, au gr\u00e9 des manchettes g\u00e9opolitiques au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aussi de surveiller de pr\u00e8s l\u2019indice allemand DAX, o\u00f9 l\u2019optimisme r\u00e9cent li\u00e9 \u00e0 la lecture de juillet de l\u2019Ifo \u00e0 86,6 est probablement exag\u00e9r\u00e9. La hausse de l\u2019indice est survenue surtout avant la plus r\u00e9cente pouss\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie, ce qui signifie que les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises allemandes se heurteront bient\u00f4t \u00e0 la dure r\u00e9alit\u00e9 de co\u00fbts d\u2019intrants durablement \u00e9lev\u00e9s. L\u2019achat d\u2019options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur le DAX peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre une correction baissi\u00e8re imminente \u00e0 mesure que la r\u00e9alit\u00e9 s\u2019impose.<\/p>\n\n
La faible projection de croissance de 0,6 % pour l\u2019\u00e9conomie allemande cette ann\u00e9e contraste fortement avec une croissance plus r\u00e9siliente dans d\u2019autres r\u00e9gions, ce qui continuera de mettre l\u2019euro sous pression. Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs d\u2019\u00e9tablir des positions vendeuses sur l\u2019EUR\/USD au moyen d\u2019options hebdomadaires ou mensuelles afin de profiter de cet \u00e9cart \u00e9conomique qui se creuse. De plus, comme les PMI manufacturiers allemands restent poussifs dans le milieu des 40, le potentiel de hausse de l\u2019euro demeure fortement limit\u00e9.<\/p>\n\n
Pour ceux qui n\u00e9gocient directement le secteur de l\u2019\u00e9nergie, nous devrions couvrir l\u2019exposition au moyen de d\u00e9riv\u00e9s europ\u00e9ens sur le gaz naturel (TTF) et l\u2019\u00e9lectricit\u00e9. Des prix du p\u00e9trole \u00e9lev\u00e9s tirent historiquement les prix du gaz et de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 vers le haut, ce qui risque de comprimer davantage les marges industrielles allemandes au second semestre de 2026. Prendre des positions acheteuses en options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme TTF peut servir d\u2019excellente couverture de substitution contre une faiblesse plus g\u00e9n\u00e9rale des actions europ\u00e9ennes au cours du prochain mois.<\/p>\n\n\n\n