L\u2019indice Dow Jones Industrial Average se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 52 200, en hausse d\u2019environ 250 points, apr\u00e8s avoir atteint un sommet juste sous 52 600 \u00e0 la faveur d\u2019une d\u00e9sescalade survenue durant le week-end entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, avant qu\u2019une vague de ventes dans les semiconducteurs li\u00e9e \u00e0 la Chine ne le ram\u00e8ne vers le seuil des 52 000. Le p\u00e9trole a \u00e9t\u00e9 rapidement r\u00e9\u00e9valu\u00e9 : le Brent a chut\u00e9 d\u2019environ 7 % \u00e0 pr\u00e8s de 90 $ apr\u00e8s avoir franchi les 100 $ la semaine derni\u00e8re, tandis que le WTI a gliss\u00e9 vers 84 $. Malgr\u00e9 ce repli du brut, les frictions maritimes ont persist\u00e9, avec des transits plus lents par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et le Bab el-Mandeb, ainsi que de nouvelles revendications d\u2019attaques des Houthis visant la navigation saoudienne. Les actions ont ensuite r\u00e9agi \u00e0 des informations selon lesquelles des fabricants chinois d\u2019outils produiraient en s\u00e9rie des machines de lithographie \u00e0 ultraviolet profond (DUV), ce qui a retranch\u00e9 plus de 7 % au titre d\u2019un grand fournisseur occidental et environ 3 % \u00e0 l\u2019ensemble du groupe des puces; AMD a recul\u00e9 de 7 %, Teradyne de 5,9 % et Micron de 4 %.<\/p>\n
Les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques et les taux ont \u00e0 peine refl\u00e9t\u00e9 le \u00ab dividende de la paix \u00bb. En juin, les commandes de biens durables ont augment\u00e9 de 0,3 % contre 1,6 % attendu, apr\u00e8s une baisse pr\u00e9c\u00e9dente de 4 %; hors transport, elles ont progress\u00e9 de 0,6 %, et les biens d\u2019\u00e9quipement non li\u00e9s \u00e0 la d\u00e9fense hors a\u00e9ronefs ont mont\u00e9 de 0,9 %. Les contrats \u00e0 terme int\u00e9graient toujours une probabilit\u00e9 de 35,8 % d\u2019une hausse mercredi, avec au moins une hausse anticip\u00e9e \u00e0 80,3 % d\u2019ici le 16 septembre, 85,9 % d\u2019ici le 28 octobre et 91,0 % d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre, ainsi qu\u2019une probabilit\u00e9 de 57,0 % de deux hausses d\u2019ici l\u00e0. La semaine comprend aussi un consensus de statu quo de la Fed \u00e0 3,75 % (18 h 00 GMT), un PCE de base attendu \u00e0 0,2 % m\/m et 3,3 % a\/a, un PIB \u00e0 2,1 %, des demandes initiales \u00e0 204 k apr\u00e8s 187 k, et d\u2019autres publications, dont l\u2019ECI \u00e0 0,8 %, l\u2019indice PMI de Chicago \u00e0 56 et les anticipations d\u2019inflation de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,2 % (un an) et 3,3 % (cinq ans). Les niveaux techniques cit\u00e9s faisaient \u00e9tat d\u2019une r\u00e9sistance pr\u00e8s de 52 600 puis 52 800 et d\u2019un record pr\u00e8s de 53 300, avec des appuis \u00e0 52 000, 51 800 et une MME 50 jours pr\u00e8s de 51 500; le Stochastic RSI se situait pr\u00e8s de 18.<\/p>\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de traiter la plus r\u00e9cente pause g\u00e9opolitique avec une extr\u00eame prudence et de se positionner en fonction de la volatilit\u00e9 plut\u00f4t que d\u2019un dividende de paix durable. M\u00eame si le Brent a recul\u00e9 de 7 % pour revenir vers 90 $, les donn\u00e9es mondiales sur le transport maritime montrent que le transit par des goulots d\u2019\u00e9tranglement cl\u00e9s comme le Bab el-Mandeb demeure fortement perturb\u00e9, en baisse de plus de 50 % par rapport aux moyennes historiques. Nous devrions recourir \u00e0 des options de court terme pour nous couvrir contre un retournement soudain des prix de l\u2019\u00e9nergie, car plusieurs tr\u00eaves cette ann\u00e9e se sont effondr\u00e9es en l\u2019espace de quelques semaines.<\/p>\n
Pour ceux qui n\u00e9gocient des options sur indices, nous observons une divergence nette entre le Dow Jones (pond\u00e9r\u00e9 par le prix) et des r\u00e9f\u00e9rences pond\u00e9r\u00e9es par la capitalisation comme le S&P 500. Comme le Dow a une exposition limit\u00e9e au secteur des semiconducteurs \u2014 secou\u00e9 par des nouvelles de perc\u00e9es chinoises dans les outils domestiques de lithographie \u2014, il constitue un v\u00e9hicule plus s\u00fbr pour des positions acheteuses. Nous pouvons tirer parti de cette force relative en achetant des \u00e9carts acheteurs (call spreads) sur le Dow, tout en utilisant des options de vente (puts) sur des indices \u00e0 forte pond\u00e9ration technologique afin de se prot\u00e9ger contre la persistance des chocs de cha\u00eene d\u2019approvisionnement.<\/p>\n
Nous devons aussi nous pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements marqu\u00e9s autour des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques et des r\u00e9sultats d\u2019entreprises de cette semaine. Avec une probabilit\u00e9 de 35,8 % d\u2019une hausse de taux int\u00e9gr\u00e9e pour mercredi et une inflation PCE de base projet\u00e9e \u00e0 3,3 % sur 12 mois, les d\u00e9riv\u00e9s de taux traduisent un r\u00e9gime de taux plus \u00e9lev\u00e9s pour plus longtemps. Nous recommandons de n\u00e9gocier des straddles ou des strangles sur de grands titres technologiques comme Apple et Microsoft avant leurs publications de r\u00e9sultats afin de capter le bond attendu de la volatilit\u00e9 implicite.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, nous ne devrions maintenir un biais haussier que tant que le Dow se maintient au-dessus du support crucial de 52 000. Si l\u2019indice parvient \u00e0 cl\u00f4turer en quotidien au-dessus du plafond r\u00e9cent de 52 600, nous devrions chercher \u00e0 accompagner l\u2019\u00e9lan vers la zone de 52 800. \u00c0 l\u2019inverse, nous devons \u00eatre pr\u00eats \u00e0 pivoter et \u00e0 acheter des puts de protection si le march\u00e9 passe sous 51 800, ce qui signalerait un retour de la prime de guerre dans les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n